礦山關(guān)停、需求強(qiáng)勁，短期動力煤市場供給依舊偏緊

五月和六月，我國煤礦安全生產(chǎn)事故頻發(fā)臨近7月，為建黨100周年創(chuàng)造安全穩(wěn)定環(huán)境，根據(jù)全國安全生產(chǎn)電視電話會議部署，國務(wù)院安委會派出16個督導(dǎo)檢查組，從6月下旬起至7月上旬對全國31個?。▍^(qū)、市）及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)開展安全生產(chǎn)重點督導(dǎo)檢查工作至此，各產(chǎn)地紛紛開展大排查大整治活動，多數(shù)煤礦開始核定產(chǎn)能生產(chǎn)，開始政策性停產(chǎn)整頓，停產(chǎn)地區(qū)除煤炭主產(chǎn)區(qū)外，還涉及到了江西、湖北等地 煤炭市場供給彈性下降，礦山關(guān)停加劇供應(yīng)短缺 自2019年開始，我國重點淘汰30萬噸以下煤礦數(shù)量合計1181處，對應(yīng)產(chǎn)能13854萬噸，隨著小礦山的退出，單礦產(chǎn)量大幅上升。

爐料

?[隆眾聚焦]：2025年甲醛行業(yè)大事記

1）供給收縮與需求韌性 2025年煤炭走勢先抑后揚 2025年上半年國內(nèi)動力煤價格呈現(xiàn)高位持續(xù)下行走勢，并于5月中下旬創(chuàng)下年內(nèi)新低從月度均價來看，內(nèi)蒙古鄂爾多斯動力煤5月均價為416元/噸，較去年同期下降254元/噸，降幅達(dá)37.91%，創(chuàng)近五年新低。

熱點聚焦

Mysteel節(jié)后預(yù)測：國內(nèi)動力煤價格或區(qū)間震蕩運行

春節(jié)假期臨近，國內(nèi)動力煤市場進(jìn)入供需雙弱的節(jié)前蟄伏期站在節(jié)前時點，我們結(jié)合當(dāng)前庫存水平、產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏、進(jìn)口煤政策，對節(jié)后價格走勢進(jìn)行系統(tǒng)性研判，為市場主體提前布局提供參考 一、當(dāng)前市場現(xiàn)狀：供給與需求同步回落，市場交投活躍度降低 隨著停產(chǎn)放假的煤礦及工業(yè)企業(yè)數(shù)量逐步增多，煤炭供給與需求同步回落。

煤焦熱點

【銀河期貨】供需矛盾不突出，關(guān)注資金和情緒的擾動

對于春節(jié)后焦煤市場，下游鋼材需求有韌性但缺乏想象力，需求端難以拉升原料價格上行供給端，預(yù)計國內(nèi)煤礦生產(chǎn)較為平穩(wěn)；進(jìn)口蒙煤通關(guān)量持續(xù)處于高位，對焦煤價格構(gòu)成了最大壓制當(dāng)然也有一些潛在利好，印尼計劃在2026年削減煤炭產(chǎn)量配額以及對于煤炭出口征收關(guān)稅，印尼是動力煤出口大國，也是我國進(jìn)口煤炭的主要來源國，如政策落地，對于動力煤價格支撐較強(qiáng)，從而間接影響到焦煤，需重點關(guān)注印尼煤炭相關(guān)政策實際落地執(zhí)行情況 預(yù)計節(jié)后焦煤現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)，無明顯趨勢。

焦炭

【山西鵬飛】2026年或?qū)⒊蔀橐粋€新周期的開端

多頭： 印尼礦商暫?，F(xiàn)貨煤炭出口（國內(nèi)論證中）； 印度焦煤需求旺盛（焦煤戰(zhàn)略地位、二三線城市基建投資帶動），抬升海煤進(jìn)口成本； 極端天氣增多，給資源國供給端造成擾動； 鋼廠遠(yuǎn)期訂單接的好（前期上漲給出成材套?？臻g）； 鋼材出口強(qiáng)韌； 焦煤中上游庫存偏低，庫存結(jié)構(gòu)健康，同時有反內(nèi)卷題材托底； 焦煤估值偏低，目前位于歷史極值的1/3處； 焦煤期貨疊加煉焦煤、動力煤、金融三重屬性，波動率增加。

焦炭

【廣發(fā)期貨】預(yù)計節(jié)后煤焦市場震蕩偏弱運行

現(xiàn)貨方面，山西現(xiàn)貨競拍價格漲跌互現(xiàn)，但部分煤種有沖高回落跡象，部分煤礦低硫主焦煤下跌，蒙煤報價跟隨期貨波動，流拍率總體保持低位，貿(mào)易商和下游用戶企業(yè)謹(jǐn)慎補(bǔ)庫，動力煤市場小幅震蕩近期，國內(nèi)產(chǎn)地煤價漲勢放緩，呂梁地區(qū)，隨著市場情緒走弱，下游采購放緩，報價有所回調(diào)，部分前期預(yù)售訂單較多的煤礦，暫無銷售壓力，價格暫穩(wěn)為主盡管現(xiàn)貨價格有所松動，但臨近春節(jié)，煤礦逐步減產(chǎn)停產(chǎn)，供給存在明顯下降預(yù)期，煤礦產(chǎn)量減少，而需求端并沒有同步下滑，疊加冬儲補(bǔ)庫驅(qū)動，焦煤價格節(jié)前或以穩(wěn)為主。

焦炭

Mysteel盤點：2日動力煤市場暫穩(wěn)運行 節(jié)前市場煤供應(yīng)收緊

周末產(chǎn)地煤價多平穩(wěn)運行，坑口拉運節(jié)奏尚可，庫存水平中低位，個別熱銷礦點上調(diào)價格，幅度10元/噸，現(xiàn)Q5500坑口含稅價520-550元/噸，Q5800坑口含稅價550-580元/噸，Q6000坑口含稅價570-600元/噸現(xiàn)階段居民用電需求增量不足，電廠去庫進(jìn)程緩慢，但部分貿(mào)易商對節(jié)前補(bǔ)庫仍有一定預(yù)期，預(yù)計短期內(nèi)煤價難有下跌 2日北港市場動力煤價格暫穩(wěn)運行佳節(jié)將臨，產(chǎn)地放假煤礦陸續(xù)增多，供給進(jìn)一步收縮，加之部分終端企業(yè)仍有節(jié)前補(bǔ)庫需求，剛需保障下一定程度支撐煤價。

盤點

Mysteel日評：2日動力煤市場暫穩(wěn)運行 節(jié)前市場煤供應(yīng)收緊

周末產(chǎn)地煤價多平穩(wěn)運行，坑口拉運節(jié)奏尚可，庫存水平中低位，個別熱銷礦點上調(diào)價格，幅度10元/噸，現(xiàn)Q5500坑口含稅價520-550元/噸，Q5800坑口含稅價550-580元/噸，Q6000坑口含稅價570-600元/噸現(xiàn)階段居民用電需求增量不足，電廠去庫進(jìn)程緩慢，但部分貿(mào)易商對節(jié)前補(bǔ)庫仍有一定預(yù)期，預(yù)計短期內(nèi)煤價難有下跌 2日北港市場動力煤價格暫穩(wěn)運行佳節(jié)將臨，產(chǎn)地放假煤礦陸續(xù)增多，供給進(jìn)一步收縮，加之部分終端企業(yè)仍有節(jié)前補(bǔ)庫需求，剛需保障下一定程度支撐煤價。

日評

Mysteel年報：2026年國內(nèi)動力煤價格中樞或略有上移

一、2025年動力煤市場供需平衡分析 2025年我國動力煤供需平衡關(guān)系呈現(xiàn)全年先寬松后改善、整體階段性失衡的特征上半年受政策傳導(dǎo)滯后和季節(jié)性需求淡季影響，供需寬松壓力較大；下半年迎峰度夏、階段性需求釋放，供需格局有所改善上半年供給端產(chǎn)量充足、進(jìn)口雖降但整體供給壓力不大，而需求端新能源擠壓火電需求，非電行業(yè)中建材等行業(yè)需求疲軟，動力煤市場呈現(xiàn)供過于求的寬松格局，秦皇島港Q5500動力煤價格從年初770元/噸跌至6月底617元/噸，跌幅達(dá)20%。

煤焦熱點

全球最大動力煤出口國政策生變，國內(nèi)煤價會受影響嗎？

供給端需密切關(guān)注“安全生產(chǎn)”、“反內(nèi)卷”以及“能源保供”各政策平衡；需求端，新能源替代火電的趨勢持續(xù)，化工和建材行業(yè)的需求變化將對整體煤炭市場產(chǎn)生影響，冶金、采暖等行業(yè)需求基本穩(wěn)定 浙商證券研報則認(rèn)為，2026年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)，需求增長可期，煤炭供給在限產(chǎn)與保供之間平衡，預(yù)計動力煤均價為800-850元／噸

原料

百年建筑年報：2025陜西省水泥市場回顧與2026年展望

受益于需求觸底回升與錯峰生產(chǎn)政策支撐，價格有望較 2025 年有所回升，但受全國及西北區(qū)域供給過剩格局影響，價格上漲空間有限，預(yù)計全年散裝 P.O42.5 水泥均價將在 360-390 元 / 噸區(qū)間波動分階段來看，錯峰生產(chǎn)期間（一季度）與基建項目集中開工期（二、三季度），價格有望出現(xiàn)階段性回升；四季度受需求季節(jié)性回落影響，價格或面臨一定壓力 成本與盈利：動力煤價格大概率穩(wěn)中有降，石灰石開采管控或推升部分原材料成本，頭部企業(yè)憑借規(guī)模與技術(shù)優(yōu)勢，盈利穩(wěn)定性顯著優(yōu)于中小企業(yè)。

研究報告

[隆眾聚焦]：元旦節(jié)日氣氛濃郁 乙二醇市場交投清淡

截止12月29日，WTI收至每桶58.08美元，布油收至每桶61.94美元OPEC+將轉(zhuǎn)向暫停增產(chǎn)，短線供大于求特征延續(xù)，但供需平衡差存收窄預(yù)期，冬季嚴(yán)寒天氣帶動燃油需求階段性回暖，預(yù)計節(jié)后國際油價有小漲預(yù)期 2、煤炭：年度生產(chǎn)任務(wù)的提前完成，煤礦陸續(xù)停、減產(chǎn)，供給進(jìn)一步收縮；隨著冷空氣影響加深，以及工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入沖刺階段，需求緩慢增加，市場情緒或有所修復(fù)，但目前終端及中下游港口庫存來看，市場反轉(zhuǎn)仍有難度，預(yù)計節(jié)后動力煤價格或止跌趨穩(wěn)。

熱點聚焦

Mysteel：供需博弈加劇 煤價弱勢震蕩尋底

進(jìn)入2025年12月下旬，國內(nèi)動力煤市場延續(xù)供需寬松格局，高庫存與弱需求的核心矛盾持續(xù)發(fā)酵，煤價呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢與此同時，年末產(chǎn)地供應(yīng)收縮預(yù)期、寒潮天氣擾動等因素交織，市場多空博弈加劇 一、供需格局：高庫存與弱需求形成雙重壓制 （一）供給端：產(chǎn)地收縮初現(xiàn) 港口庫存高企 產(chǎn)地市場呈現(xiàn)“局部收縮、整體寬松”的分化格局。

煤焦熱點

齊盛期貨：焦煤回升持續(xù)性存疑

綜合來看，蒙煤的高通關(guān)量如同一個巨大的蓄水池，持續(xù)壓制著國內(nèi)焦煤價格的上行空間往年季節(jié)性的供給收縮通常會成為推升價格的因素，但今年由于進(jìn)口煤的沖擊和前期社會庫存積累較多，國內(nèi)產(chǎn)量的下降并未造成市場資源的實質(zhì)性短缺各煤種之間價格分化明顯，主焦煤、肥煤等骨架煤種價格表現(xiàn)出一定韌性，配焦煤如貧瘦煤、氣煤等，受動力煤價格疲軟及供應(yīng)充裕影響，價格壓力依然較大 需求端，12月進(jìn)入傳統(tǒng)的消費淡季，鋼材終端需求降至低點，目前大部分長流程鋼廠處于盈虧平衡線附近甚至虧損狀態(tài)。

原料

薛丁翠：供需寬松致煤價下行，行業(yè)轉(zhuǎn)型結(jié)構(gòu)深化

核心觀點認(rèn)為，在“需求驅(qū)動增強(qiáng)、供給增長受限”的格局下，動力煤供需關(guān)系有望逐步收緊，市場或開啟新一輪溫和上行周期預(yù)計2026年煤價將呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢，年均價有望回升至720-750元/噸區(qū)間電力行業(yè)仍將是需求增量的主要拉動力，火電在能源體系中的“壓艙石”作用依然關(guān)鍵，非電行業(yè)需求預(yù)計保持平穩(wěn)整體來看，動力煤市場正從2025年的寬松平衡向新的供需再平衡過渡，價格中樞有望逐步修復(fù)，行業(yè)運行邏輯將更加側(cè)重于結(jié)構(gòu)調(diào)整與供需動態(tài)匹配。

會議報道

Mysteel：11月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得157.86點，環(huán)比上升3.35%

月初市場普遍對煤礦減產(chǎn)、供應(yīng)減量有一定預(yù)期，價格上漲；但中旬后煤礦保供使得減產(chǎn)預(yù)期落空，疊加進(jìn)口煤導(dǎo)致供給增加，價格走弱動力煤方面，上旬受取暖需求影響價格走高，但中下旬寒潮影響減弱，終端采購放緩，加之港口價格回調(diào)，動力煤價格回落鋼材方面，11月鋼材價格震蕩運行1）宏觀與產(chǎn)業(yè)分化，波動率下降11月中美會談落地，貿(mào)易沖突風(fēng)險下降，宏觀環(huán)境略有回暖但產(chǎn)業(yè)層面，鋼材自身庫存相對偏高（同比增加19%），宏觀與產(chǎn)業(yè)分化，價格漲跌動力均不強(qiáng)，波動率下降。

產(chǎn)業(yè)分析

2025年水泥、粉煤灰、礦渣粉融合與創(chuàng)新交流會圓滿落幕

年內(nèi)水電出力增強(qiáng)、清潔能源發(fā)電快速增長，對火電形成持續(xù)替代，同時國內(nèi)產(chǎn)量增速放緩、進(jìn)口煤量收縮市場庫存維持高位，進(jìn)一步壓制煤價彈性展望2026年，報告認(rèn)為在“需求端驅(qū)動增強(qiáng)、供給端增長有限”的背景下，動力煤供需關(guān)系有望逐步收緊，價格或?qū)㈤_啟溫和上行周期，預(yù)計年均價有望回升至720-750元/噸區(qū)間，呈現(xiàn)“電力穩(wěn)增、非電平穩(wěn)”的消費格局 粉煤灰與礦渣粉的高值化應(yīng)用前沿世界燃煤副產(chǎn)物聯(lián)盟 (wwccpn)理事代表、中國循環(huán)經(jīng)濟(jì)協(xié)會粉煤灰專委會秘書長史洋發(fā)表了題為《粉煤灰與礦渣粉的高值化應(yīng)用前沿》的演講。

會議報道

國泰君安期貨：建議逢低做多焦化利潤或鋼廠利潤

煤炭：弱需求現(xiàn)實與寬供給預(yù)期共識加強(qiáng)，價格再度走弱發(fā)改委此前重申對于能源生產(chǎn)保供的監(jiān)管態(tài)度，使得市場對于煤炭上游供應(yīng)的邊際預(yù)期發(fā)生扭轉(zhuǎn)，并且在短期該共識較難被證偽，焦煤期價也率先在11月中旬出現(xiàn)第一輪大幅下跌但與此同時，北港動力煤現(xiàn)貨價格在830附近表現(xiàn)的較為堅挺，但隨著北港動力煤庫存累積壓力的增加，價格自11月25日出現(xiàn)松動，并在進(jìn)入12月后開始出現(xiàn)連續(xù)的快速下跌，并在近日跌破800元大關(guān)。

機(jī)構(gòu)

Mysteel月報：12月需求端傳導(dǎo)不足 鎂價走勢延續(xù)底部震蕩

煤炭：12 月動力煤價格將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局，核心運行區(qū)間預(yù)計在770-850元 / 噸供給端來看，主產(chǎn)區(qū)保供力度加大帶動產(chǎn)量溫和增長，但超產(chǎn)核查與小礦分類處置仍限制大幅增量，進(jìn)口煤因國際煤價高企、配額余量有限，補(bǔ)充效果依然不足；需求端受供暖季剛需支撐，電廠日耗維持高位，但國家氣候中心預(yù)測冬季并非冷冬且冷暖起伏顯著，疊加工業(yè)需求淡季效應(yīng)，整體需求強(qiáng)度不及市場前期預(yù)期；政策面“保供穩(wěn)價”信號持續(xù)釋放，進(jìn)一步約束價格上行空間，而港口庫存同比偏低、高卡煤結(jié)構(gòu)性緊缺則形成底部支撐，短期價格或隨階段性低溫天氣出現(xiàn)小幅波動，但整體難破震蕩區(qū)間。

研究報告

Mysteel：內(nèi)貿(mào)走弱與需求觀望形成壓制 進(jìn)口動力煤跌勢未改

截至12月10日環(huán)渤海八港庫存已升至2829萬噸，周環(huán)比大幅增加201萬噸供給寬松格局下，港口報價承壓連續(xù)下挫，自11月24日進(jìn)入下行通道以來，至12月11日秦皇島港Q5500動力煤報價累計下跌60元/噸至770元/噸左右，Q5000煤價累計下跌68元/噸至669元/噸左右內(nèi)貿(mào)價格重心的快速下移，導(dǎo)致進(jìn)口中高卡煤的到岸成本與內(nèi)貿(mào)煤相比價格優(yōu)勢明顯收窄，市場看空情緒持續(xù)蔓延 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 國內(nèi)沿海電廠陸續(xù)釋放1月進(jìn)口煤采購需求，在強(qiáng)烈的看跌預(yù)期下，投標(biāo)價不斷探底，據(jù)悉華南區(qū)域某電廠印尼Q3800最低投標(biāo)價降至437元/噸，澳煤Q5500最低投標(biāo)價748元/噸，按當(dāng)前價格核算貿(mào)易商所持高成本貨盤倒掛風(fēng)險仍存，但上下游對后市看法較為悲觀，部分貿(mào)易商為減少虧損低價參與投標(biāo)出貨，而終端電廠在庫存充裕、日耗未有顯著提升下僅維持剛需采購策略，實際接貨數(shù)量有限，部分到港貨盤由于無明確流向而被迫落地。

煤焦熱點