Mysteel年報(bào)：2026年國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格中樞或略有上移

六、2026年動(dòng)力煤價(jià)格預(yù)測(cè) 展望2026年動(dòng)力煤市場(chǎng)延續(xù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整態(tài)勢(shì)，宏觀層面全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇分化，能源轉(zhuǎn)型與地緣擾動(dòng)交織供應(yīng)端國內(nèi)產(chǎn)能增長(zhǎng)趨緩，晉陜蒙主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能穩(wěn)定釋放但新增有限，新疆煤外運(yùn)優(yōu)化支撐部分增量，進(jìn)口煤受國際需求收縮與碳關(guān)稅影響彈性減弱，整體供給趨于平穩(wěn)需求端電力行業(yè)仍為核心支撐，火電因新能源出力波動(dòng)承擔(dān)調(diào)峰保供任務(wù)，但可再生能源裝機(jī)持續(xù)擴(kuò)容壓制需求增量，非電領(lǐng)域受產(chǎn)能優(yōu)化與能效提升影響呈結(jié)構(gòu)性萎縮。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel: 12 月電解鋁成本結(jié)構(gòu)調(diào)整，鋁價(jià)驅(qū)動(dòng)盈利走闊

12月動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)供需寬松、承壓下行的走勢(shì)，前期受冷冬預(yù)期落空、終端需求提振不足影響，市場(chǎng)情緒持續(xù)偏弱，產(chǎn)地及港口煤價(jià)快速下行；月末煤礦完成年度生產(chǎn)任務(wù)進(jìn)入檢修，供應(yīng)階段性收縮，疊加補(bǔ)空詢盤需求略有釋放，煤價(jià)逐步止跌企穩(wěn)受合同周期及影響，行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比上漲0.002元至0.365元/千瓦時(shí)；同時(shí)，西南地區(qū)進(jìn)入枯水期，外購電成本出現(xiàn)小幅上行不過，受益于儲(chǔ)能設(shè)施加快建設(shè)、電網(wǎng)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，以及光伏、風(fēng)電等新能源裝機(jī)規(guī)模不斷提升，區(qū)域在枯水期的電力保障能力顯著增強(qiáng)，電價(jià)上漲幅度相對(duì)有限。

熱點(diǎn)分析

薛丁翠：供需寬松致煤價(jià)下行，行業(yè)轉(zhuǎn)型結(jié)構(gòu)深化

核心觀點(diǎn)認(rèn)為，在“需求驅(qū)動(dòng)增強(qiáng)、供給增長(zhǎng)受限”的格局下，動(dòng)力煤供需關(guān)系有望逐步收緊，市場(chǎng)或開啟新一輪溫和上行周期預(yù)計(jì)2026年煤價(jià)將呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)，年均價(jià)有望回升至720-750元/噸區(qū)間電力行業(yè)仍將是需求增量的主要拉動(dòng)力，火電在能源體系中的“壓艙石”作用依然關(guān)鍵，非電行業(yè)需求預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)整體來看，動(dòng)力煤市場(chǎng)正從2025年的寬松平衡向新的供需再平衡過渡，價(jià)格中樞有望逐步修復(fù)，行業(yè)運(yùn)行邏輯將更加側(cè)重于結(jié)構(gòu)調(diào)整與供需動(dòng)態(tài)匹配。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：價(jià)格止?jié)q轉(zhuǎn)跌 2025年三季度動(dòng)力煤市場(chǎng)復(fù)盤與四季度展望

全年來看，進(jìn)口收縮趨勢(shì)未改1-9月累計(jì)進(jìn)口動(dòng)力煤2.51億噸，同比下降 5%；四季度在冷冬預(yù)期與政策調(diào)控下，進(jìn)口量有望維持高位，但國際煤價(jià)上漲與海運(yùn)費(fèi)攀升將限制增量 （三）需求結(jié)構(gòu)：電力剛需托底與非電疲軟分化 電力行業(yè)需求表現(xiàn)強(qiáng)勁。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：9 月電解鋁成本下行，行業(yè)盈利再創(chuàng)近三年新高

與此同時(shí)，西南地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行豐水期電價(jià)，外購電成本小幅下降，行業(yè)加權(quán)平均外購電價(jià)降至 0.418 元/千瓦時(shí)，環(huán)比下降 0.003元/千瓦時(shí) 展望10月，動(dòng)力煤市場(chǎng)基本面預(yù)計(jì)將保持偏強(qiáng)運(yùn)行國慶節(jié)后，大秦線秋檢正式啟動(dòng)，或?qū)⒓觿「劭陔A段性、結(jié)構(gòu)性缺貨現(xiàn)象，使煤炭供應(yīng)趨緊與此同時(shí)，隨著北方供暖季臨近，部分電廠提前開啟冬儲(chǔ)，電煤采購需求明顯上升，市場(chǎng)支撐力度進(jìn)一步增強(qiáng)，煤價(jià)重心預(yù)計(jì)穩(wěn)中偏強(qiáng)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：動(dòng)力煤礦山開工微降 后期需求支撐可期

隨著北方地區(qū)陸續(xù)進(jìn)入供暖季，采暖用煤需求逐步釋放，非電行業(yè)“金九銀十”采購預(yù)期保持樂觀，需求端整體支撐力度有望改善，疊加大秦線秋檢或?qū)⒓觿「劭?em class='keyword'>結(jié)構(gòu)性缺貨，預(yù)計(jì)中下旬動(dòng)力煤市場(chǎng)走勢(shì)將逐步增強(qiáng)

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：2025年9月中國氧化鋁成本分析及預(yù)測(cè)

另外，主產(chǎn)區(qū)價(jià)格基本觸底，部分下游開始補(bǔ)庫，加上國慶8天長(zhǎng)假，主要下游送貨量預(yù)期不減，部分企業(yè)庫存或?qū)⒗蹘欤?jié)后關(guān)注企業(yè)庫存及省外下游拿貨情況出口預(yù)期有好轉(zhuǎn)跡象，出口預(yù)期增加 煤炭方面，進(jìn)入10月，國慶假期期間市場(chǎng)交投氛圍冷清，煤價(jià)延續(xù)弱穩(wěn)節(jié)后大秦線秋檢開啟將減少港口調(diào)入量，疊加港口結(jié)構(gòu)性缺貨問題難以緩解，且北方地區(qū)采暖用煤需求釋放，疊加宏觀支撐鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)于“金九銀十”非電行業(yè)采購保持樂觀，需求端支撐力度增強(qiáng)，預(yù)計(jì)10月動(dòng)力煤市場(chǎng)將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)，后期需重點(diǎn)關(guān)注終端采買節(jié)奏變化及港口庫存情況。

成本分析

Mysteel月報(bào)：10月動(dòng)力煤需求驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)先抑后揚(yáng)

進(jìn)入10月，國慶假期期間市場(chǎng)交投氛圍冷清，煤價(jià)延續(xù)弱穩(wěn)節(jié)后大秦線秋檢開啟將減少港口調(diào)入量，疊加港口結(jié)構(gòu)性缺貨問題難以緩解，且北方地區(qū)采暖用煤需求釋放，疊加宏觀支撐鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)于“金九銀十”非電行業(yè)采購保持樂觀，需求端支撐力度增強(qiáng)，預(yù)計(jì)10月動(dòng)力煤市場(chǎng)將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)，后期需重點(diǎn)關(guān)注終端采買節(jié)奏變化及港口庫存情況。

月評(píng)

Mysteel：9月初國際市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)中偏弱 需求回落成交冷清

國內(nèi)市場(chǎng)中，月初終端電廠對(duì)市場(chǎng)煤的補(bǔ)庫采購需求整體有限，多以采購少量中低卡煤來優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)為主同時(shí)，水泥、建材等行業(yè)在降雨增多及淡季背景下需求持續(xù)低迷，疊加環(huán)保檢查趨嚴(yán)，企業(yè)多以按需采購原料為主，整體開工率未見回暖，采購行為普遍謹(jǐn)慎綜合來看，非電行業(yè)需求偏弱，疊加電廠采購策略保守，對(duì)高卡煤需求形成雙重抑制，進(jìn)口高卡煤市場(chǎng)供需雙弱態(tài)勢(shì)短期內(nèi)仍將延續(xù) 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 綜上所述，國際市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格在2025年8月底-9月初呈穩(wěn)中偏弱態(tài)勢(shì)，因用煤市場(chǎng)步入傳統(tǒng)淡季，疊加華南地區(qū)降雨偏多，終端整體需求釋放表現(xiàn)不佳，遠(yuǎn)月進(jìn)口煤采購多以低價(jià)低卡煤貨盤為主，高卡需求延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)。

煤焦熱點(diǎn)

166家煤焦生產(chǎn)企業(yè)齊聚青島！2025 第十四屆中國煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)亮點(diǎn)前瞻

四大核心亮點(diǎn) ①權(quán)威領(lǐng)航：解讀人工智能時(shí)代的能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型 包含雙碳目標(biāo)下煤炭清潔高效利用 焦?fàn)t化產(chǎn)品深加工與高附加值產(chǎn)品開發(fā) 下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析 ②高新模型：產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)大模型生態(tài)協(xié)同應(yīng)用戰(zhàn)略 產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)智慧經(jīng)營管理體系建設(shè) 多家企業(yè)出席戰(zhàn)略啟動(dòng)儀式 ③首席觀點(diǎn)：下半年煤焦鋼市場(chǎng)分析與展望 鋼鐵行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)與機(jī)遇 2025&2015煤炭市場(chǎng)周期分析 破解配煤指標(biāo)與煉焦工藝精細(xì)化管理 ④專享服務(wù)：多場(chǎng)同期活動(dòng)精彩紛呈 焦煤產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理交流，產(chǎn)業(yè)鏈深耕與周期博弈 動(dòng)力煤市場(chǎng)策略分析探討 歡迎晚宴與優(yōu)質(zhì)煤焦企業(yè)頒獎(jiǎng)活動(dòng) 。

會(huì)議報(bào)道

166家煤焦生產(chǎn)企業(yè)+106家焦鋼終端將于8月20日相聚青島！煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈大能齊聚！

2025第十四屆中國煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)”將于2025 年 8 月 20-22日在青島香格里拉酒店召開。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：多重因素共振 化工煤到廠價(jià)延續(xù)漲勢(shì)

貿(mào)易商報(bào)價(jià)近期顯著上調(diào)，下游壓價(jià)現(xiàn)象普遍，成交以剛需為主目前買賣分歧突出，表現(xiàn)為終端高庫存壓制跟漲動(dòng)力，但結(jié)構(gòu)性缺貨支撐賣方強(qiáng)勢(shì)，情緒面以觀望為主在北港庫存得到有效補(bǔ)充前，市場(chǎng)格局預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)運(yùn)行 化工行業(yè)耗煤維持常態(tài) 市場(chǎng)需求難有實(shí)質(zhì)提升 據(jù)Mysteel化工數(shù)據(jù)顯示，截至1日，國內(nèi)甲醇市場(chǎng)開工95.13%，較上周漲1.13%，區(qū)域內(nèi)部分裝置延續(xù)停車檢修，市場(chǎng)整體供應(yīng)維持穩(wěn)定；成本方面，據(jù)6日Mysteel動(dòng)力煤化工企業(yè)到廠煤數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古Q5500原料煤到廠590元/噸，陜西Q5800原料煤到廠577元/噸，河南Q5800原料煤到廠770元/噸。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel: 6月電解鋁利潤(rùn)創(chuàng)三年新高 行業(yè)全面盈利格局延續(xù)

當(dāng)月動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)中小漲，但仍處于低位安全生產(chǎn)月疊加環(huán)保檢查，主產(chǎn)地供給收縮；迎峰度夏臨近，下游拉運(yùn)升溫、港口庫存去化，貿(mào)易商挺價(jià)意愿增強(qiáng)，但終端對(duì)提漲接受度有限，煤價(jià)僅結(jié)構(gòu)性小幅上揚(yáng)受合同周期及庫存煤緩沖影響，行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)維持 0.343 元/千瓦時(shí)，環(huán)比持平 與此同時(shí)，西南地區(qū)全面執(zhí)行豐水期電價(jià)，外購電成本顯著回落。

熱點(diǎn)分析

張宏：把握煤炭市場(chǎng)趨勢(shì)性、結(jié)構(gòu)性和不確定性特征 堅(jiān)定信心，努力穩(wěn)供應(yīng)穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)價(jià)格穩(wěn)預(yù)期

從煤炭消費(fèi)結(jié)構(gòu)看：我國傳統(tǒng)的四大耗煤行業(yè)正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，電力行業(yè)（煤電和供熱）繼續(xù)拉動(dòng)用煤需求；鋼鐵、建材行業(yè)煤炭消費(fèi)進(jìn)入回落期；部分煉焦配煤和高卡煤轉(zhuǎn)向動(dòng)力煤市場(chǎng)；煤化工行業(yè)耗煤保持適度增加態(tài)勢(shì)數(shù)據(jù)分析顯示，燃煤發(fā)電量由2014年的3.95萬億度增加到2024年的5.75萬億度，發(fā)電量增長(zhǎng)了45.6%，全國電力行業(yè)耗煤量（燃煤發(fā)電和供熱耗煤量）增長(zhǎng)了42.5%全國粗鋼產(chǎn)量由8.2億噸增加到2020年的10.7億噸，2024年下降到10.1億噸，冶金行業(yè)耗煤量增長(zhǎng)了9.5%。

原料

初探上市煤企業(yè)績(jī)預(yù)告，最多虧損11.5億

2024三季度末，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率和現(xiàn)金短債比分別為61.4%和159.2%，債務(wù)結(jié)構(gòu)和償債能力均表現(xiàn)良好前三季度，行業(yè)平均經(jīng)營性現(xiàn)金流保持為正 在煤炭債投資策略上，華福證券固收首席徐亮認(rèn)為，動(dòng)力煤價(jià)格彈性相對(duì)不大，可選擇經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)煤企；焦煤受地產(chǎn)和基建行業(yè)影響較大，可選擇噸煤成本低、集團(tuán)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)輕、政府支持力度大的煤企關(guān)注內(nèi)蒙古華電、峰峰集團(tuán)、冀中能源、平煤股份等主體，適當(dāng)拉長(zhǎng)久期博取高票息。

原料

【財(cái)聯(lián)社】高股息煤炭股成2024“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！保髂?em class='keyword'>動(dòng)力煤走勢(shì)或窄幅震蕩

方正證券數(shù)據(jù)顯示，煤炭板塊以5.6%的近12個(gè)月平均股息率，在全行業(yè)獨(dú)占鰲頭，遠(yuǎn)超銀行、紡織服裝、家用電器等板塊 展望2025年，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為明年動(dòng)力煤供需雙強(qiáng)，價(jià)格在區(qū)間內(nèi)波動(dòng)運(yùn)行 高股息煤炭股獲投資者青睞 2024年以來，動(dòng)力煤結(jié)構(gòu)性短缺逐漸緩和，煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)下行，漲跌空間逐步收窄受煤價(jià)下行影響，今年前三季度，煤炭“四大天王”中國神華、陜西煤業(yè)（601225.SH）、中煤能源（601898.SH）和兗礦能源（600188.SH）業(yè)績(jī)普遍下滑。

媒體報(bào)道

Mysteel年報(bào)：2025年國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格重心或略有上移

表2 2023-2024年1-10月全球主要煤炭出口國情況 三、2024年動(dòng)力煤需求情況分析 我國的動(dòng)力煤消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，有65%以上是用于火力發(fā)電，其次是建材用煤，約占動(dòng)力煤消耗量的20%，以水泥用煤量最大，其余的動(dòng)力煤消耗分布在冶金、化工等行業(yè)及民用。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：假期期間市場(chǎng)氛圍回落 節(jié)后動(dòng)力煤價(jià)何去何從？

加之季節(jié)性淡季下，預(yù)計(jì)下游將多以消耗自身庫存為主 假期過后，上游煤礦生產(chǎn)發(fā)運(yùn)恢復(fù)，大秦線秋檢之前日運(yùn)量恢復(fù)至滿發(fā)，隨著環(huán)渤海港口庫存回升，貨源結(jié)構(gòu)性緊缺逐步緩解國慶節(jié)過后，電廠需求季節(jié)性回落，采購積極性將減弱，僅維持少量長(zhǎng)協(xié)及剛需拉運(yùn)但華北、東北等北方電廠加快冬儲(chǔ)備煤，對(duì)于產(chǎn)地煤價(jià)仍有支撐同時(shí)近期經(jīng)濟(jì)政策提振金融市場(chǎng)情緒，但對(duì)于鋼材、建材等行業(yè)的實(shí)際需求體現(xiàn)仍需時(shí)間節(jié)后預(yù)計(jì)動(dòng)力煤市場(chǎng)受冬儲(chǔ)拉動(dòng)，發(fā)運(yùn)成本較高等因素影響，短期內(nèi)煤價(jià)存在一定支撐，或延續(xù)區(qū)間震蕩行情。

煤焦熱點(diǎn)

煤炭產(chǎn)品價(jià)格下滑，恒源煤電上半年凈利同比下降超三成

回顧今年上半年，多家煤炭企業(yè)在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，主營業(yè)務(wù)受到煤炭產(chǎn)品價(jià)格下滑等因素影響，盈利同比下降 從行業(yè)來看，有業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前動(dòng)力煤消費(fèi)旺季接近尾聲，非電終端開始錯(cuò)峰復(fù)產(chǎn)，但下游基建消費(fèi)偏弱，非電需求消費(fèi)有邊際增量，但需求量不大恒源煤電表示，煤炭市場(chǎng)供需趨于寬松，價(jià)格承壓運(yùn)行，出現(xiàn)“旺季不旺”的態(tài)勢(shì)，根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，受產(chǎn)量、進(jìn)口量、能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)等多重因素影響，下半年我國煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系整體寬松，煤炭市場(chǎng)將延續(xù)上半年趨弱態(tài)勢(shì)，但長(zhǎng)協(xié)機(jī)制和下游需求改善，對(duì)煤炭市場(chǎng)有一定支撐。

原料

國泰君安：煤炭板塊估值重塑正在途中

國泰君安研報(bào)表示，煤炭板塊估值的重塑正在途中，背后反映的不僅是煤炭行業(yè)深刻供需結(jié)構(gòu)變化，逐步“公用事業(yè)化”，而且也反映了稀缺無風(fēng)險(xiǎn)收益率的高股息資產(chǎn)投資策略的問題推薦：1）長(zhǎng)協(xié)焦煤；2）高股息動(dòng)力煤；3）估值偏低，具備修復(fù)空間；4）成長(zhǎng)&轉(zhuǎn)型

爐料