國泰君安期貨黑色觀點(diǎn)2月6日

鐵礦石：鋼廠補(bǔ)庫接近尾聲，礦價震蕩下跌 螺紋鋼：表需環(huán)比走弱，寬幅震蕩 熱軋卷板：表需環(huán)比走弱，寬幅震蕩 硅鐵：基本面與情緒面博弈，寬幅震蕩 錳硅：基本面與情緒面博弈，寬幅震蕩 焦炭：高位震蕩 焦煤：高位震蕩 動力煤：印尼減產(chǎn)消息刺激進(jìn)口市場，國內(nèi)煤價節(jié)前仍以穩(wěn)為主

機(jī)構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點(diǎn)2月5日

鐵礦石：預(yù)期現(xiàn)實(shí)博弈，礦價窄幅震蕩 螺紋鋼：寬幅震蕩 熱軋卷板：寬幅震蕩 硅鐵：基本面與情緒面博弈，寬幅震蕩 錳硅：基本面與情緒面博弈，寬幅震蕩 焦炭：高位震蕩 焦煤：高位震蕩 動力煤：印尼減產(chǎn)消息刺激進(jìn)口市場，國內(nèi)煤價節(jié)前仍以穩(wěn)為主

晨報速遞

Mysteel：電廠遠(yuǎn)期采購需求升溫 進(jìn)口動力煤穩(wěn)中偏強(qiáng)

背景：2026年2月初進(jìn)口動力煤市場整體維持穩(wěn)定運(yùn)行，海外礦山挺價情緒顯著增強(qiáng)印尼作為中國最大的動力煤進(jìn)口來源國，其減產(chǎn)政策持續(xù)影響供應(yīng)端國內(nèi)市場方面，沿海電廠庫存可用雖較為樂觀，但基于對年后市場進(jìn)口低卡煤供應(yīng)縮減考量下，陸續(xù)釋放3月遠(yuǎn)期進(jìn)口煤采購需求，實(shí)際拿貨數(shù)量相較此前有所增加 一、印尼煤供應(yīng)收緊報價堅(jiān)挺 沿海電廠投標(biāo)價環(huán)比上漲 供應(yīng)端方面，印尼礦山主要受RKAB審批延遲影響，導(dǎo)致部分礦商暫緩煤炭出口和市場交易，等待政府最終審批結(jié)果，現(xiàn)貨市場供應(yīng)緊張加劇。

煤焦熱點(diǎn)

【廣發(fā)期貨】預(yù)計節(jié)后煤焦市場震蕩偏弱運(yùn)行

現(xiàn)貨方面，山西現(xiàn)貨競拍價格漲跌互現(xiàn)，但部分煤種有沖高回落跡象，部分煤礦低硫主焦煤下跌，蒙煤報價跟隨期貨波動，流拍率總體保持低位，貿(mào)易商和下游用戶企業(yè)謹(jǐn)慎補(bǔ)庫，動力煤市場小幅震蕩近期，國內(nèi)產(chǎn)地煤價漲勢放緩，呂梁地區(qū)，隨著市場情緒走弱，下游采購放緩，報價有所回調(diào)，部分前期預(yù)售訂單較多的煤礦，暫無銷售壓力，價格暫穩(wěn)為主盡管現(xiàn)貨價格有所松動，但臨近春節(jié)，煤礦逐步減產(chǎn)停產(chǎn)，供給存在明顯下降預(yù)期，煤礦產(chǎn)量減少，而需求端并沒有同步下滑，疊加冬儲補(bǔ)庫驅(qū)動，焦煤價格節(jié)前或以穩(wěn)為主。

焦炭

Mysteel盤點(diǎn)：16日動力煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行 港口交投氛圍僵持

16日進(jìn)口動力煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行現(xiàn)印尼煤受減產(chǎn)預(yù)期及運(yùn)輸瓶頸影響，Q3800大船F(xiàn)OB報價在49.5-50.5美元/噸，實(shí)際成交價圍繞49美元/噸浮動，但后市走勢尚不明朗下，貿(mào)易商多以謹(jǐn)慎操作為主，因而國際市場成交一般隨著內(nèi)貿(mào)煤價走弱，疊加長協(xié)煤供應(yīng)穩(wěn)定，國內(nèi)終端電廠觀望情緒漸起，對遠(yuǎn)期進(jìn)口煤多壓價少量采購，華南區(qū)域電廠Q3800最低拿貨價428元/噸，較上期下調(diào)8元/噸短期來看進(jìn)口動力煤市場或?qū)⒀永m(xù)窄幅震蕩，后續(xù)需關(guān)注印尼供應(yīng)變化及國內(nèi)煤價走勢對需求的影響。

盤點(diǎn)

Mysteel日評：16日動力煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行 港口交投氛圍僵持

16日進(jìn)口動力煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行現(xiàn)印尼煤受減產(chǎn)預(yù)期及運(yùn)輸瓶頸影響，Q3800大船F(xiàn)OB報價在49.5-50.5美元/噸，實(shí)際成交價圍繞49美元/噸浮動，但后市走勢尚不明朗下，貿(mào)易商多以謹(jǐn)慎操作為主，因而國際市場成交一般隨著內(nèi)貿(mào)煤價走弱，疊加長協(xié)煤供應(yīng)穩(wěn)定，國內(nèi)終端電廠觀望情緒漸起，對遠(yuǎn)期進(jìn)口煤多壓價少量采購，華南區(qū)域電廠Q3800最低拿貨價428元/噸，較上期下調(diào)8元/噸短期來看進(jìn)口動力煤市場或?qū)⒀永m(xù)窄幅震蕩，后續(xù)需關(guān)注印尼供應(yīng)變化及國內(nèi)煤價走勢對需求的影響。

日評

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

現(xiàn)秦皇島港Q5500動力煤平倉價706元/噸，Q5000平倉價620元/噸 【進(jìn)口】：國際市場動力煤價格暫穩(wěn)運(yùn)行現(xiàn)印尼煤受減產(chǎn)預(yù)期及運(yùn)輸瓶頸影響，Q3800大船F(xiàn)OB報價在49.5-50.5美元/噸，實(shí)際成交價圍繞49美元/噸浮動，但后市走勢尚不明朗下，貿(mào)易商多以謹(jǐn)慎操作為主，因而國際市場成交一般隨著內(nèi)貿(mào)煤價走弱，疊加長協(xié)煤供應(yīng)穩(wěn)定，國內(nèi)終端電廠觀望情緒漸起，對遠(yuǎn)期進(jìn)口煤多壓價少量采購，華南區(qū)域電廠Q3800最低拿貨價428元/噸，較上期下調(diào)8元/噸。

周評

Mysteel月報：1月噴吹煤價格繼續(xù)承壓下行但有望反彈

市場概述：回顧12月噴吹煤市場，噴吹煤價格持續(xù)走弱12月煤礦生產(chǎn)任務(wù)基本完成，生產(chǎn)積極性較低，供應(yīng)明顯走弱，但在動力煤價格拖累，以及焦炭四輪提降下，噴吹煤價格承壓，底部支撐較差，且隨著12月份鋼廠檢修增多，鐵水日產(chǎn)明顯下滑，剛需需求減弱，噴吹煤供需兩弱格局下，噴吹煤國產(chǎn)現(xiàn)貨價格指數(shù)較月初下跌56元/噸，相較動力煤跌幅來說，噴吹煤價格承壓但仍有韌性 一、噴吹煤價格 國內(nèi)產(chǎn)地煤噴吹煤價格 12月國內(nèi)大礦噴吹價格下跌40-50元/噸，大礦價格調(diào)整較慢，多為補(bǔ)跌，12月份煤礦減產(chǎn)較多，生產(chǎn)積極性一般，大礦維持挺價策略。

月評

Mysteel盤點(diǎn)：長治市場噴吹煤價格震蕩偏弱運(yùn)行

國內(nèi)噴吹煤競拍成交價格弱穩(wěn)，市場情緒以觀望為主，動力煤價格繼續(xù)走弱，噴吹煤底部支撐較差；需求方面，下游鋼廠鐵水低位，剛需需求疲軟，進(jìn)口資源整體依舊寬松預(yù)計短期港口噴吹、燒結(jié)價格弱穩(wěn)運(yùn)行 主流煤企價格穩(wěn)定，地方礦井末煤上漲10元/噸供應(yīng)端煤礦庫存高位，整體末煤庫存壓力較大中間商拉運(yùn)謹(jǐn)慎，市場交投氛圍較差，鋼廠季節(jié)性檢修減產(chǎn)普遍，需求回落迅速，鐵水產(chǎn)量持續(xù)走低，電廠整體庫存高位，動力煤支撐持續(xù)走弱，坑口市場在高庫存壓制下震蕩弱穩(wěn)為主。

盤點(diǎn)

Mysteel：12月25日國內(nèi)市場燒結(jié)煤價格行情

Mysteel：12月25日主要市場燒結(jié)煤價格行情近期國內(nèi)燒結(jié)煤市場在供需格局持續(xù)寬松及產(chǎn)業(yè)鏈需求整體疲弱的背景下呈現(xiàn)震蕩弱穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢供應(yīng)端，主流煤企價格基本保持穩(wěn)定，煤礦庫存積累進(jìn)一步壓制坑口市場反彈空間需求側(cè)表現(xiàn)持續(xù)低迷中間貿(mào)易商拉運(yùn)積極性不高，市場交投氛圍清淡，整體采購謹(jǐn)慎；下游鋼鐵行業(yè)因季節(jié)性檢修減產(chǎn)較為普遍，鐵水產(chǎn)量延續(xù)下行趨勢，導(dǎo)致燒結(jié)煤需求回落明顯同時，電力行業(yè)動力煤支撐持續(xù)減弱，電廠整體庫存居于高位，進(jìn)一步削弱了價格支撐。

日評

Mysteel盤點(diǎn)：主要市場無煙煤價格弱穩(wěn)運(yùn)行

國內(nèi)噴吹煤競拍成交價格偏穩(wěn)，市場情緒以觀望為主，動力煤價格持續(xù)走弱，噴吹煤底部支撐較差；需求方面，下游鋼廠鐵水小幅下降，剛需需求疲軟預(yù)計短期港口噴吹、燒結(jié)價格弱穩(wěn)運(yùn)行.晉城市場噴吹煤價格持穩(wěn)運(yùn)行供應(yīng)端臨近月底，部分礦井有減產(chǎn)減量計劃，整體產(chǎn)量釋放有限，但庫存消耗緩慢，整體供應(yīng)以及保持寬松鋼廠鐵水持續(xù)減量，需求對價格支撐不足，同時多煤種下跌，壓制噴吹煤價格企穩(wěn).各市場主流坑口下跌后，市場持穩(wěn)觀望，交易有所好轉(zhuǎn)。

盤點(diǎn)

Mysteel：12月16日進(jìn)口噴吹煤價格行情

Mysteel煤焦：12月16日Mysteel俄羅斯Low Vol PCI 價格指數(shù)CFR中國125.5美元/噸，較上期持平今日噴吹煤競拍價格出現(xiàn)小幅回彈，本月煤礦減產(chǎn)明顯，國內(nèi)低硫高可磨資源相對緊俏，貿(mào)易商備貨積極性較高，但動力煤價格依舊偏弱，底部支撐較差，鋼廠鐵水持續(xù)下滑，短期進(jìn)口噴吹煤偏穩(wěn)運(yùn)行 。

日評

Mysteel：2025年11月中國氧化鋁成本分析及預(yù)測

12月各地區(qū)氧化鋁采購價格預(yù)期均將下滑，企業(yè)降庫效果不佳，若開工保持高位，不減產(chǎn)的影響下，主產(chǎn)區(qū)液堿價格將繼續(xù)下調(diào) 煤炭方面，展望12月，動力煤市場基本面將繼續(xù)維持相對寬松格局國內(nèi)煤炭產(chǎn)能在政策調(diào)控下穩(wěn)步釋放，前期因安全檢查、環(huán)保督查等因素受限的產(chǎn)能逐步恢復(fù)生產(chǎn)進(jìn)口煤方面，雖然國際煤炭市場存在一定不確定性，但預(yù)計進(jìn)口量仍將維持在較高水平在此背景下，動力煤價格或維持偏穩(wěn)區(qū)間震蕩走勢，難以出現(xiàn)大幅上漲或下跌的情況。

成本分析

Mysteel解讀：2025年10月中國進(jìn)口動力煤3015.5萬噸 單月減量近400萬噸

今年以來國內(nèi)煤炭供應(yīng)充裕，導(dǎo)致市場煤價持續(xù)下跌，進(jìn)口煤雖同步降價，但需求端在清潔能源擠壓下，需求亦有減量；加之去年進(jìn)口量突破高位，同比基數(shù)偏高，進(jìn)口量下滑顯著分國別來看，除蒙古國動力煤增長14%外，其余均有下降首先，印尼方面，供應(yīng)端由于煤價持續(xù)下跌，進(jìn)而導(dǎo)致礦方減產(chǎn)以穩(wěn)定出口價格；而需求端則由于用煤需求減量及價差等因素，采購?fù)葴p量，全年進(jìn)口印尼煤減少2788.6萬噸其次澳大利亞方面，在煤價同步大幅回調(diào)背景下，中國市場需求相對穩(wěn)定，非電用戶維持剛需采購，全年進(jìn)口量小幅下降，但整體較為穩(wěn)定。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：11月進(jìn)口動力煤市場延續(xù)供需偏緊格局 價格支撐較強(qiáng)

背景：11月進(jìn)口動力煤市場表現(xiàn)較為活躍，煤價延續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)態(tài)勢運(yùn)行，市場報價均有上調(diào)，情緒面有所改善，進(jìn)口煤價相較于內(nèi)貿(mào)煤價仍有顯著優(yōu)勢，進(jìn)而支撐市場活躍度隨外礦緊密關(guān)注國內(nèi)市場變化，市場挺價情緒升溫下外礦報價持續(xù)堅(jiān)挺運(yùn)行隨季節(jié)性降溫影響致終端補(bǔ)庫積極性提升，加之年底產(chǎn)地供應(yīng)偏緊影響致多數(shù)進(jìn)口商對市場預(yù)期偏強(qiáng)，煤價支撐力度明顯 一、供應(yīng)端表現(xiàn) 本月印尼煤炭供應(yīng)量縮減，部分印尼礦企11-12月的貨盤已基本售罄，在減產(chǎn)預(yù)期及雨季持續(xù)影響下，供應(yīng)面已然偏緊，從而提振國際煤價。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：10月進(jìn)口煤優(yōu)勢擴(kuò)大 冷冬預(yù)期成為關(guān)注焦點(diǎn)

背景：10月進(jìn)口動力煤市場表現(xiàn)較為活躍，受季節(jié)性補(bǔ)庫及供應(yīng)收緊預(yù)期影響，進(jìn)口煤價表現(xiàn)堅(jiān)挺國內(nèi)電廠冬季需求顯現(xiàn)，推動采購需求，加之內(nèi)貿(mào)煤價漲速加快，進(jìn)口煤價相對內(nèi)貿(mào)煤價優(yōu)勢明顯，吸引終端用戶持續(xù)采購整體來看，10月進(jìn)口動力煤價表現(xiàn)堅(jiān)挺，市場參與者對四季度預(yù)期偏強(qiáng)，低價采購困難，需求表現(xiàn)穩(wěn)定，為煤價形成有力支撐 一、供應(yīng)端表現(xiàn) 本月印尼出口量復(fù)蘇但受雨季影響階段性減產(chǎn)，供應(yīng)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢并支撐價格強(qiáng)勢運(yùn)行。

煤焦熱點(diǎn)

廣發(fā)期貨：建議短線逢低做多焦煤2601

【觀點(diǎn)】昨日焦煤期貨呈震蕩回落走勢，近日動力煤市場有所下跌，引發(fā)焦煤價格見頂?shù)膿?dān)憂，山西現(xiàn)貨競拍價格偏強(qiáng)運(yùn)行，蒙煤報價高位繼續(xù)上漲，期現(xiàn)出現(xiàn)背離現(xiàn)貨方面，國內(nèi)焦煤市場延續(xù)偏強(qiáng)格局，下游仍有補(bǔ)庫需求，但焦煤上漲過快，貿(mào)易商開始謹(jǐn)慎供應(yīng)端，山西呂梁、臨汾部分煤礦因安全原因停產(chǎn)，產(chǎn)量下滑明顯，疊加內(nèi)蒙古烏海等地露天煤礦因采空區(qū)治理問題停產(chǎn)，造成當(dāng)?shù)剌^大幅度減產(chǎn)；進(jìn)口煤方面，節(jié)后蒙煤通關(guān)下滑，但本周有所回升，蒙方坑口產(chǎn)量下降，疊加口岸庫存偏低，蒙煤報價偏強(qiáng)運(yùn)行。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：單邊建議短線逢低做多焦煤2601

【觀點(diǎn)】昨日焦煤期貨呈震蕩上漲走勢，山西現(xiàn)貨競拍價格偏強(qiáng)運(yùn)行，蒙煤報價高位繼續(xù)上漲現(xiàn)貨方面，節(jié)后國內(nèi)焦煤市場小幅下跌后開始反彈，下游采購補(bǔ)庫加大，部分貿(mào)易商有抄底動作，動力煤也持續(xù)反彈，焦煤現(xiàn)貨進(jìn)入上漲走勢供應(yīng)端，山西呂梁、臨汾部分煤礦因安全原因停產(chǎn)，產(chǎn)量下滑明顯，疊加內(nèi)蒙古烏海等地露天煤礦因采空區(qū)治理問題停產(chǎn)，造成當(dāng)?shù)剌^大幅度減產(chǎn)；進(jìn)口煤方面，節(jié)后蒙煤通關(guān)下滑，蒙方坑口產(chǎn)量下降，疊加口岸庫存偏低，蒙煤報價偏強(qiáng)運(yùn)行。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤區(qū)間參考1150-1300，套利多焦煤空焦炭

【觀點(diǎn)】昨日焦煤期貨呈震蕩上漲走勢，山西現(xiàn)貨競拍價格偏強(qiáng)運(yùn)行，蒙煤報價高位小幅上漲現(xiàn)貨方面，節(jié)后國內(nèi)焦煤市場小幅下跌后開始反彈，下游采購補(bǔ)庫加大，部分貿(mào)易商有抄底動作，動力煤也持續(xù)反彈，焦煤現(xiàn)貨進(jìn)入上漲走勢供應(yīng)端，山西呂梁、臨汾部分煤礦因安全原因停產(chǎn)，產(chǎn)量下滑明顯，疊加內(nèi)蒙古烏海等地露天煤礦因采空區(qū)治理問題停產(chǎn)，造成當(dāng)?shù)剌^大幅度減產(chǎn)；進(jìn)口煤方面，節(jié)后蒙煤通關(guān)下滑，蒙方坑口產(chǎn)量下降，疊加口岸庫存偏低，蒙煤報價偏強(qiáng)運(yùn)行。

機(jī)構(gòu)

2025動力煤市場策略分析研討會順利召開

復(fù)盤2008年（需求強(qiáng)刺激）、2015年（供改+棚改）、2020年（特殊事件后穩(wěn)增長+表外供應(yīng)受限）三輪煤價觸底過程，發(fā)現(xiàn)均無煤企主動大規(guī)模減產(chǎn)，且煤價止跌均依賴政策干預(yù)2025年國家能源局108號文查處超產(chǎn)，是2021-2022年煤價見頂回落后首次針對供應(yīng)端的措施，疊加海外礦山綜合成本高于國內(nèi)、下半年國內(nèi)供應(yīng)或下滑，故判斷當(dāng)前煤價是反轉(zhuǎn)而非反彈未來煤價的發(fā)展路徑預(yù)期煤價見底或存在兩種路徑，樂觀路徑預(yù)期是在國內(nèi)財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、擴(kuò)大內(nèi)需政策協(xié)同發(fā)力背景下，下半年動力煤需求明顯改善，前期618元/噸或就是本輪調(diào)整的絕對底部，后續(xù)迎峰度夏及冬季備貨階段將帶動煤價上行；悲觀路徑預(yù)期下半年動力煤整體需求依舊疲軟，煤價在迎峰度夏后重回跌勢，隨著煤價越臨近合理區(qū)間“570~770元/噸”的下限（570元/噸），政策干預(yù)概率或逐步加大，助力煤價見底；中性路徑是在“反內(nèi)卷”大背景下，約束煤炭行業(yè)供給的政策有望隨時出臺，何時見政策，煤價則何時具備見底條件。

會議報道