Mysteel年報(bào)：2026年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格中樞或略有上移

非電方面，建材用煤需求約為3億噸，是除發(fā)電外的最大非電需求項(xiàng)，受水泥產(chǎn)量、鋼鐵行業(yè)高爐開工率等建材行業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏影響，一季度春節(jié)停工、三季度高溫限產(chǎn)等因素會(huì)導(dǎo)致其月度需求波動(dòng)明顯，基建項(xiàng)目的集中開工則會(huì)在特定時(shí)段推升建材用煤需求化工用煤受煤化工產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格、行業(yè)開工率以及環(huán)保政策的影響，需求整體保持相對(duì)穩(wěn)定，尿素用煤還會(huì)因農(nóng)業(yè)施肥旺季出現(xiàn)階段性增長(zhǎng)2026年動(dòng)力煤國(guó)內(nèi)先進(jìn)產(chǎn)能穩(wěn)定釋放、進(jìn)口補(bǔ)充彈性波動(dòng)，供給總體充裕但存時(shí)段性偏緊，價(jià)格中樞較2025年有所上揚(yáng)，在長(zhǎng)協(xié)機(jī)制托底下呈窄幅震蕩態(tài)勢(shì)。

煤焦熱點(diǎn)

[隆眾聚焦]：港口與內(nèi)地甲醇價(jià)差連續(xù)七周擴(kuò)大

短期來(lái)看，多空因素相互制衡，市場(chǎng)大概率維持窄幅震蕩態(tài)勢(shì)一方面，未來(lái)10天冷空氣活動(dòng)仍較頻繁，氣溫偏低區(qū)域的耗煤需求有望繼續(xù)得到支撐，疊加港口庫(kù)存持續(xù)去化，煤價(jià)存在小幅上行空間，預(yù)計(jì)Q5500動(dòng)力煤價(jià)格將在700-720元/噸區(qū)間波動(dòng)；另一方面，隨著主產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，供應(yīng)能力將進(jìn)一步恢復(fù)，且電廠高庫(kù)存狀態(tài)短期內(nèi)難以改變，補(bǔ)庫(kù)需求釋放有限，將抑制煤價(jià)反彈幅度，難以形成趨勢(shì)性上漲行情 中期來(lái)看，1-2月作為冬季采暖需求旺季，電廠日耗有望維持在相對(duì)高位，而各地煤礦因春節(jié)假期可能出現(xiàn)階段性停產(chǎn)減產(chǎn)，供應(yīng)端存在收縮預(yù)期，高位庫(kù)存壓力有望逐步緩解，煤價(jià)或迎來(lái)企穩(wěn)回升契機(jī)。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：庫(kù)存去化驅(qū)動(dòng)情緒回暖 動(dòng)力煤市場(chǎng)逐步企穩(wěn)回升

短期來(lái)看，多空因素相互制衡，市場(chǎng)大概率維持窄幅震蕩態(tài)勢(shì)一方面，未來(lái)10天冷空氣活動(dòng)仍較頻繁，氣溫偏低區(qū)域的耗煤需求有望繼續(xù)得到支撐，疊加港口庫(kù)存持續(xù)去化，煤價(jià)存在小幅上行空間，預(yù)計(jì)Q5500動(dòng)力煤價(jià)格將在700-720元/噸區(qū)間波動(dòng)；另一方面，隨著主產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，供應(yīng)能力將進(jìn)一步恢復(fù)，且電廠高庫(kù)存狀態(tài)短期內(nèi)難以改變，補(bǔ)庫(kù)需求釋放有限，將抑制煤價(jià)反彈幅度，難以形成趨勢(shì)性上漲行情 中期來(lái)看，1-2月作為冬季采暖需求旺季，電廠日耗有望維持在相對(duì)高位，而各地煤礦因春節(jié)假期可能出現(xiàn)階段性停產(chǎn)減產(chǎn)，供應(yīng)端存在收縮預(yù)期，高位庫(kù)存壓力有望逐步緩解，煤價(jià)或迎來(lái)企穩(wěn)回升契機(jī)。

煤焦熱點(diǎn)

[隆眾聚焦]：供需預(yù)期悲觀主導(dǎo) 乙二醇難有向好表現(xiàn)

截止12月22日，WTI收至每桶57.44美元，布油收至每桶61.12美元目前歐美圣誕用油旺季到來(lái)，需求出現(xiàn)季節(jié)性提升，且美聯(lián)儲(chǔ)1月仍存繼續(xù)降息的可能性，預(yù)計(jì)本周國(guó)際油價(jià)有小漲預(yù)期 2、煤炭：臨近年末，煤礦年度任務(wù)逐漸收尾，上級(jí)檢查和政策性限產(chǎn)仍將持續(xù)，供應(yīng)將有所收縮利好需求方面，南方氣溫預(yù)計(jì)維持偏高狀態(tài)，電廠日耗難有實(shí)質(zhì)性改善，庫(kù)存高位下補(bǔ)庫(kù)意愿低；北方供暖需求繼續(xù)釋放，但增量有限；非電行業(yè)需求季節(jié)性回落趨勢(shì)不變，對(duì)煤價(jià)支撐較弱，預(yù)計(jì)本周動(dòng)力煤價(jià)格將延續(xù)偏弱震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：供需預(yù)期悲觀主導(dǎo)市場(chǎng)情緒 乙二醇跌勢(shì)延續(xù)

截止12月5日，WTI收至每桶60.08美元，布油收至每桶63.75美元OPEC+12月增產(chǎn)氛圍延續(xù)，但市場(chǎng)對(duì)此關(guān)注度已經(jīng)降低，而俄烏等地緣局勢(shì)不穩(wěn)定，依然帶來(lái)短線潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；但圣誕用油旺季將至，美國(guó)原油需求出現(xiàn)季節(jié)性提升，疊加美聯(lián)儲(chǔ)即將降息，提振經(jīng)濟(jì)和需求預(yù)期，預(yù)計(jì)本周原油價(jià)格存小幅上漲預(yù)期 2、煤炭：短期內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)供增需弱格局難改，煤價(jià)以震蕩偏弱為主在港口庫(kù)存高位、終端需求釋放緩慢以及進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)等因素將持續(xù)對(duì)市場(chǎng)形成壓力，部分貿(mào)易商看空情緒較濃，讓利出貨意愿增強(qiáng)，可能進(jìn)一步降價(jià)出貨，預(yù)計(jì)本周動(dòng)力煤震蕩下行仍是主導(dǎo)。

熱點(diǎn)聚焦

東海期貨：螺紋鋼運(yùn)行邏輯切換

每年一季度對(duì)應(yīng)的是鐵礦石發(fā)貨低點(diǎn)和春節(jié)之后鋼廠復(fù)產(chǎn)，因此鐵礦石價(jià)格在90美元/噸附近有一定支撐 焦煤價(jià)格自11月以來(lái)下跌幅度比較大，不過庫(kù)存并未出現(xiàn)明顯累積截至11月底，焦煤總庫(kù)存（鋼廠+港口+煤礦）為2330.02萬(wàn)噸，同比下降169.15萬(wàn)噸焦煤和動(dòng)力煤現(xiàn)貨比價(jià)已經(jīng)降至1.47的相對(duì)低位，當(dāng)下仍處于動(dòng)力煤需求旺季，焦煤價(jià)格繼續(xù)下跌的空間比較有限 綜合以上分析，12月螺紋鋼市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯從基本面的弱現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)向宏觀面的強(qiáng)預(yù)期。

鋼材

Mysteel周報(bào)：山東建筑鋼材雙庫(kù)繼續(xù)增加 下周價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行（11.28-12.5）

此外，螺紋鋼盤面對(duì)現(xiàn)貨貼水處于近年高位，部分貿(mào)易商的冬儲(chǔ)行為也會(huì)對(duì)價(jià)格形成支撐 從原料方面來(lái)看，鐵礦石方面鋼廠庫(kù)存處于近5年低位，雖近期盤面承壓，但一季度發(fā)貨低點(diǎn)和節(jié)后復(fù)產(chǎn)預(yù)期讓其價(jià)格在90美元/噸附近有支撐焦煤方面，總庫(kù)存同比下降，且與動(dòng)力煤比價(jià)處于低位，當(dāng)下動(dòng)力煤需求旺季，焦煤繼續(xù)下跌空間有限焦炭雖呈弱反彈態(tài)勢(shì)，但價(jià)格下行空間不大，整體原料端對(duì)螺紋鋼的成本支撐效應(yīng)不會(huì)大幅減弱綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)下周螺紋鋼價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。

一周回顧

永安期貨：硅鐵成本支撐仍存

展望四季度，各成本項(xiàng)預(yù)計(jì)表現(xiàn)不一首先，寧夏產(chǎn)區(qū)結(jié)算電價(jià)已明確，預(yù)計(jì)將推升生產(chǎn)成本約40元/噸其次，蘭炭價(jià)格主要受塊煤價(jià)格影響隨著旺季來(lái)臨，終端用煤需求逐步回升，預(yù)計(jì)對(duì)蘭炭價(jià)格形成支撐最后，氧化鐵皮與硅石價(jià)格波動(dòng)幅度有限，對(duì)成本影響整體可控整體上，在動(dòng)力煤價(jià)格不看跌的前提下，短期內(nèi)硅鐵成本支撐依然存在 10月，硅鐵市場(chǎng)維持供過于求格局全國(guó)硅鐵月度產(chǎn)量為51萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.5%。

原料

Mysteel：無(wú)實(shí)質(zhì)性利好驅(qū)動(dòng)，煤價(jià)進(jìn)入陰跌通道

概述：進(jìn)入11月后，冷空氣活動(dòng)逐步頻繁，北方冬季取暖已經(jīng)陸續(xù)開啟，動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)走高，突破800元/噸關(guān)口，創(chuàng)下年內(nèi)新高但在寒潮天氣影響趨弱、港口煤價(jià)僵持等因素影響下，買方觀望壓價(jià)情緒也在升溫，港口市場(chǎng)出現(xiàn)高價(jià)難賣、低價(jià)難買的僵持博弈局面，部分低卡煤種有所松動(dòng)，價(jià)格有所回調(diào) 一、市場(chǎng)行情：無(wú)實(shí)質(zhì)性利好驅(qū)動(dòng)，煤價(jià)進(jìn)入陰跌通道 近期隨著基本面的走弱，雖預(yù)期在即將步入旺季的時(shí)間點(diǎn)前仍對(duì)價(jià)格有所支撐，但情緒已有一定弱化，部分貨主對(duì)后續(xù)日耗表現(xiàn)有一定擔(dān)憂，雖報(bào)價(jià)仍堅(jiān)挺，但出貨逐步增多。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：動(dòng)力煤礦山庫(kù)存加速積累 需求旺季滯后壓制市場(chǎng)

本周，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)462家礦山產(chǎn)能利用率91.3%，環(huán)比降0.1個(gè)百分點(diǎn)；存煤總計(jì)312.5噸，環(huán)比增12萬(wàn)噸現(xiàn)階段終端旺季消費(fèi)特征尚不明顯，港口庫(kù)存加速積累下，對(duì)市場(chǎng)情緒形成明顯壓制，且煤價(jià)偏高導(dǎo)致終端接受度欠佳，貿(mào)易商采購(gòu)熱情降溫，煤礦拉運(yùn)需求轉(zhuǎn)弱，周內(nèi)主產(chǎn)區(qū)煤炭價(jià)格整體穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，具體主流市場(chǎng)來(lái)看： 一、陜西區(qū)域煤礦產(chǎn)銷情況 據(jù)本周Mysteel動(dòng)力煤礦山數(shù)據(jù)顯示，陜西地區(qū)樣本開工率91.2%，周環(huán)比降降1.0%，陜西地區(qū)大部分煤礦正常生產(chǎn)銷售，月底個(gè)別煤礦完成任務(wù)停止產(chǎn)銷，市場(chǎng)煤供應(yīng)小幅收緊。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：10月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得152.74點(diǎn)，環(huán)比下降2.66%

市場(chǎng)情緒分化整體向好，10月煉焦煤交易支持仍較強(qiáng)動(dòng)力煤方面，價(jià)格整體偏強(qiáng)運(yùn)行因主產(chǎn)區(qū)加強(qiáng)超產(chǎn)整治，加之在安全、環(huán)保檢查趨嚴(yán)背景下，部分煤礦因違規(guī)生產(chǎn)被責(zé)令停產(chǎn)整頓，甚至個(gè)別煤礦主動(dòng)減產(chǎn)或停產(chǎn)，導(dǎo)致整體供應(yīng)有所收緊此外，冬季煤炭需求旺季到來(lái)，疊加大秦線鐵路檢修、發(fā)運(yùn)成本居高不下、港口市場(chǎng)煤緊俏、電廠補(bǔ)庫(kù)、非電行業(yè)“銀十”周期等利好因素顯現(xiàn)，共同增強(qiáng)挺價(jià)信心，供需基本面整體呈現(xiàn)緊平衡態(tài)勢(shì)。

產(chǎn)業(yè)分析

國(guó)元期貨：燒堿跌勢(shì)或?qū)⒎啪?/a>

【證券日?qǐng)?bào)】“供緊需增”煤價(jià)突破年初高點(diǎn)，后市有望繼續(xù)震蕩上行

但整體四季度國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格將整體處于年內(nèi)高位水平 展望后市，張?chǎng)┍硎?，冬季為傳統(tǒng)用電旺季，工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入年終沖刺階段，制造業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)用電需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)因此預(yù)計(jì)四季度動(dòng)力煤市場(chǎng)將維持緊平衡態(tài)勢(shì)，煤價(jià)大概率呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì) “四季度煤礦超產(chǎn)核查持續(xù)，產(chǎn)能釋放受限，疊加臨近年末煤礦以安全生產(chǎn)為主，供應(yīng)端難有明顯增量。

媒體報(bào)道

【華夏時(shí)報(bào)】煤炭火熱！動(dòng)力煤價(jià)格突破800元／噸大關(guān)，創(chuàng)年內(nèi)新高

不過，張陽(yáng)同時(shí)指出，從下游用煤企業(yè)庫(kù)存來(lái)看，迎峰度冬用煤旺季，用煤企業(yè)煤炭庫(kù)存水平一般，仍存在一定提庫(kù)需求，煤價(jià)回調(diào)后，剛性采購(gòu)需求或陸續(xù)釋放，限制煤價(jià)回調(diào)空間她預(yù)計(jì)，年前，動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)可能會(huì)先承壓回調(diào)后反彈 國(guó)泰海通證券認(rèn)為，從短期視角判斷，當(dāng)前煤價(jià)已接近短期高點(diǎn)，后續(xù)進(jìn)入冬季后，煤價(jià)或出現(xiàn)小幅回落，但回落空間整體有限從長(zhǎng)期邏輯來(lái)看，本輪煤價(jià)上漲的核心原因，是5月份以來(lái)煤炭行業(yè)供需格局發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。

媒體報(bào)道

Mysteel：11月11日(17:30)進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格行情

11日進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤偏強(qiáng)運(yùn)行，海外供應(yīng)端方面，當(dāng)前印尼礦方對(duì)Q3800巴拿馬船型動(dòng)力煤的FOB報(bào)價(jià)多維持在52-53美元/噸，煤價(jià)波動(dòng)有限國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中貿(mào)易商受采購(gòu)成本上升及冬季用煤旺季預(yù)期推動(dòng)，當(dāng)前挺價(jià)情緒仍在；但下游基于庫(kù)存可用天數(shù)安全，對(duì)高價(jià)進(jìn)口煤接受度有限，市場(chǎng)成交表現(xiàn)較為冷清據(jù)悉今日廣西地區(qū)某電廠遠(yuǎn)期進(jìn)口煤采購(gòu)開標(biāo)，其中Q3800最低拿貨價(jià)為486元/噸，投標(biāo)價(jià)格重心小幅上移短期來(lái)看，進(jìn)口煤價(jià)走勢(shì)預(yù)計(jì)將延續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，后市需關(guān)注外礦報(bào)價(jià)變化及極端天氣影響。

日評(píng)

Mysteel：動(dòng)力煤礦山供應(yīng)收緊 月末產(chǎn)地煤價(jià)走勢(shì)趨穩(wěn)

需求端隨著冬季消耗旺季預(yù)期或?qū)⑦M(jìn)一步增強(qiáng)，且當(dāng)前電廠整體庫(kù)存略低于往年同期水平，或帶動(dòng)階段性采購(gòu)需求有所增多；下游化工行業(yè)需求表現(xiàn)平穩(wěn)維持剛需采買節(jié)奏整體來(lái)看，下游電廠采購(gòu)需求提升，煤礦出貨效果順暢，市場(chǎng)交易活躍度較高，但由于價(jià)格漲勢(shì)過高過快，買方觀望心態(tài)明顯升溫，貿(mào)易商恐高出貨意愿增加，投機(jī)操作采買節(jié)奏放緩，預(yù)計(jì)下周動(dòng)力煤市場(chǎng)將以穩(wěn)為主

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel盤點(diǎn)：陽(yáng)城市場(chǎng)燒結(jié)原煤價(jià)格漲20元/噸

煤礦維持正常生產(chǎn)，庫(kù)存壓力尚佳，加之近日氣溫下降，動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)，目前煤礦挺價(jià)心態(tài)較濃，報(bào)價(jià)暫穩(wěn)為主現(xiàn)下游鋼廠鐵水產(chǎn)量維持高位，對(duì)原料的剛性需求依然較強(qiáng)，但由于當(dāng)前鋼材供需壓力偏大，下游鋼多按需采購(gòu)，市場(chǎng)觀望情緒較濃 無(wú)煙煤價(jià)格震蕩運(yùn)行民用方面，伴隨著北方氣溫的下降，民用取暖煤需求釋放，但受節(jié)前儲(chǔ)備及清潔取暖政策、煙塊替代影響，目前民用需求僅零星釋放，無(wú)大規(guī)模囤貨意愿化工方面，受持續(xù)降雨影響，部分地區(qū)農(nóng)需旺季不旺，工業(yè)需求降低，整體尿素市場(chǎng)弱勢(shì)下行，煤化工企業(yè)利潤(rùn)壓縮，壓價(jià)剛需采購(gòu)特征較為明顯。

盤點(diǎn)

Mysteel解讀：2025年8月中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤3108.1萬(wàn)噸 月環(huán)比增長(zhǎng)23%

多數(shù)電廠存煤可用天數(shù)處于安全水平，終端電廠對(duì)市場(chǎng)煤補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)需求有限，僅通過拿貨少量中低卡煤優(yōu)化庫(kù)存結(jié)構(gòu)，利用其價(jià)格優(yōu)勢(shì)降低綜合采購(gòu)成本非電端如水泥、建材等雖陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但現(xiàn)階段開工率未出現(xiàn)明顯提升，采購(gòu)行為偏謹(jǐn)慎，原料采購(gòu)以剛需為主，進(jìn)一步抑制高卡煤需求，致使國(guó)內(nèi)進(jìn)口高卡煤數(shù)量持續(xù)承壓 綜上所述，在傳統(tǒng)用煤旺季背景下我國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤環(huán)比出現(xiàn)增長(zhǎng)，但部分煤種因?qū)Ρ葒?guó)際市場(chǎng)價(jià)差劣勢(shì)整體增量表現(xiàn)不及預(yù)期。

煤焦熱點(diǎn)

[數(shù)據(jù)分析]：透明PP利潤(rùn)周度分析

傳統(tǒng)燃油旺季結(jié)束，供需格局呈供大于求的現(xiàn)狀，疊加地緣局勢(shì)暫難激化，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或下跌，預(yù)計(jì)油制透明PP利潤(rùn)修復(fù)動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，目前貿(mào)易商對(duì)后市冬儲(chǔ)煤仍有預(yù)期，報(bào)價(jià)部分堅(jiān)挺，但終端需求并未明顯放量，短期煤價(jià)或窄幅震蕩，預(yù)計(jì)下周煤制透明PP利潤(rùn)窄幅下滑 樣本說明：數(shù)據(jù)發(fā)布日當(dāng)天，由隆眾資訊統(tǒng)計(jì)的中國(guó)聚丙烯主要生產(chǎn)地區(qū)的原料價(jià)格和聚丙烯主流價(jià)格進(jìn)行理論利潤(rùn)監(jiān)測(cè)。

利潤(rùn)

中州期貨：乙二醇短期弱勢(shì)難改

疊加美國(guó)傳統(tǒng)原油消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲，國(guó)際油價(jià)承壓下行不過，歐佩克+最新公布的增產(chǎn)計(jì)劃顯示，10月僅增產(chǎn)13.7萬(wàn)桶/日，且地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，國(guó)際油價(jià)本周小幅上漲煤炭方面，動(dòng)力煤供給端擾動(dòng)減弱，疊加電煤消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲導(dǎo)致需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，賣方出貨意愿持續(xù)提升，坑口競(jìng)拍流標(biāo)現(xiàn)象明顯增加，市場(chǎng)交投活躍度下降，煤礦銷售壓力增加，價(jià)格承壓下行 供應(yīng)方面，數(shù)據(jù)顯示，上周乙二醇綜合產(chǎn)能利用率為66.55%，環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；石油一體化裝置產(chǎn)能利用率為66.92%，環(huán)比上升0.09個(gè)百分點(diǎn)；煤制乙二醇裝置產(chǎn)能利用率為65.96%，環(huán)比下降2.47個(gè)百分點(diǎn)。

市場(chǎng)播報(bào)