Mysteel解讀：螺紋利潤修復(fù)乏力 螺礦比迎破位式收縮考驗

一． 歷史螺礦比走勢復(fù)盤 自鐵礦石期貨在2013年10月18日上市至今，螺礦比走勢可分為六個階段： 1. 2013年10月-2015年4月：由于鐵礦石四大礦山進(jìn)入產(chǎn)能釋放期以及融資貿(mào)易的爆雷事件沖擊，導(dǎo)致鋼貿(mào)商資金鏈斷裂，集中拋售鐵礦石庫存，加劇礦價下跌，礦價跌幅顯著大于螺紋鋼，螺礦比從3.6上升至6； 2. 2015年5月-2017年4月：此階段為鋼廠大面積虧損后的供需再平衡階段。

觀點

瑞達(dá)期貨：鐵礦石震蕩偏空

夜盤I2605合約弱勢整理宏觀方面，全球債市遭遇大規(guī)模拋售美國10年期和30年期國債收益率均上漲至少4個基點，日債10年期收益率上行8個基點，財政支出擔(dān)憂、新一輪關(guān)稅威脅以及美債避險地位受質(zhì)疑共同引發(fā)市場震蕩供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運量和到港量下滑，鋼廠高爐開工率小幅下調(diào)，鐵水產(chǎn)量維持230萬噸下方，鐵礦石港口庫存再創(chuàng)新高整體上，港口延續(xù)累庫趨勢，現(xiàn)貨資源相對充足，另外西芒杜首船20萬噸鐵礦石運抵中國寶武馬跡山，短線對礦價構(gòu)成壓力。

機構(gòu)

Mysteel：供應(yīng)偏緊支撐市場 山東優(yōu)特鋼短期價格堅挺

貿(mào)易商操作趨于謹(jǐn)慎，華東、華北等地明價出貨為主，議價空間收窄，高端品種報價堅挺，此前常見的暗降現(xiàn)象基本消失 二、其他關(guān)鍵影響因素 宏觀預(yù)期形成托底：出口政策調(diào)整與降準(zhǔn)預(yù)期相互交織，緩和了市場的情緒，抑制了拋售行為 成本與利潤再平衡：焦炭價格下調(diào)部分對沖了鐵礦石上漲帶來的成本壓力，鋼廠通過增加高附加值品種的生產(chǎn)以維持整體盈利 三、結(jié)論：堅挺本質(zhì)是多重均衡結(jié)果 本月山東碳結(jié)圓鋼價格走強并非由單一因素驅(qū)動，而是“成本剛性 + 供應(yīng)收縮 + 需求韌性 + 金融情緒支撐”共同作用下的動態(tài)平衡。

結(jié)構(gòu)鋼

Mysteel早報：西北建筑鋼材早盤價格或?qū)⒄鹗庍\行

據(jù)市場商家反饋，北疆區(qū)域市場以進(jìn)入收尾階段，成交愈加清淡，部分市場大戶日均出貨不足百噸，部分有庫存的商家為準(zhǔn)備冬儲拋售套現(xiàn)意圖明顯，多數(shù)鋼廠出廠價暫無調(diào)整對于后市，多數(shù)商家認(rèn)為后續(xù)資源將集中偏向南疆，但南疆區(qū)域需求整體也在減少，價格或易跌難漲 【重點回顧】 10月20日鐵礦石i2601午盤收于767.0，較前一個交易日結(jié)算價跌0.58%，成交35萬手，增倉1萬手。

早評

Mysteel早報：西北建筑鋼材早盤價格或?qū)⒉糠稚闲?/a>

Mysteel早報：西北建筑鋼材早盤價格或?qū)⒄鹗幤踹\行

據(jù)了解，當(dāng)前疆內(nèi)庫存處于累積狀態(tài)，多數(shù)商戶為變現(xiàn)去庫暗降拋售，市場價格較為混亂價格區(qū)間跨度較大疆內(nèi)主導(dǎo)鋼廠價格較為堅挺，但受市場低迷情緒及出貨不佳影響，價格或以弱穩(wěn)運行 【重點回顧】 9月3日鐵礦石i2601午盤收于777.0，較前一個交易日結(jié)算價漲0.71%，成交29萬手，增倉1.3萬手。

早評

Mysteel早報：西北建筑鋼材早盤價格或?qū)⒈P整偏弱運行

4日新疆各區(qū)域市場建筑鋼材價格部分下跌，市場氛圍冷清據(jù)市場商戶反饋，今日早間疆內(nèi)主導(dǎo)鋼廠下調(diào)銷售結(jié)算價，市場情緒較差當(dāng)前社會庫存處于累積狀態(tài)，商戶為去庫變現(xiàn)暗跌拋售，大多商戶對后市價格預(yù)期不佳，操作以隨行就市為主終端方面按需采購，市場交投氛圍較差 【重點回顧】 9月4日鐵礦石i2601午盤收于791.5，較前一個交易日結(jié)算價漲1.67%，成交39萬手，增倉4.1萬手。

早評

Mysteel早報：西北建筑鋼材早盤價格或?qū)⑷醴€(wěn)運行

7日烏魯木齊建筑鋼材市場價格暫穩(wěn)運行，成交不暢據(jù)了解，當(dāng)前市場鎖價資源累積，市場商戶暗降拋售現(xiàn)象頻現(xiàn)，導(dǎo)致市場價格弱穩(wěn)運行但疆內(nèi)各大鋼廠價格較為堅挺，開票結(jié)算價并未下調(diào)對于后市，期貨及外圍市場或影響市場價格走向 【重點回顧】 8月7日鐵礦石i2509午盤收于793.0，較前一個交易日結(jié)算價跌0.25%，成交20萬手，減倉2.3萬手。

早評

Mysteel早報：西北建筑鋼材早盤價格或?qū)⒄鹗幤踹\行

終端方面按需采購，市場商戶為降庫暗降拋售現(xiàn)象較多，午后市場價格開始不穩(wěn)對于后市，應(yīng)及時關(guān)注鋼廠結(jié)算政策及市場建筑鋼材庫存水平 【重點回顧】 5月20日鐵礦石i2509午盤收于725.0，較前一個交易日結(jié)算價漲0.28%，成交32萬手，減倉0.4萬手。

早評

Mysteel解讀：4月下旬DCE鐵礦5-9價差或繼續(xù)季節(jié)性走擴

為了填補出口對今年GDP的貢獻(xiàn)缺口，當(dāng)下國內(nèi)或著手兩條腿走路，一個是訪問周邊國家加大合作力度，一個是出臺擴內(nèi)需的刺激政策，或于4月底政治局會議公布，留給市場2周左右的炒作時間 從支持正套的邏輯來看： 鐵水不會短期快速減產(chǎn)，現(xiàn)貨沒有拋售壓力 需求端成材絕對庫存偏低且尚未形成連續(xù)去庫偏慢，鋼廠維持一定的現(xiàn)貨利潤較為合理，因此鐵水產(chǎn)量不會短期內(nèi)快速減產(chǎn)，可能只會觸頂后高位波動，接著溫和式下降，同時鐵礦4、5月供給端恢復(fù)速度偏慢，在這樣的需求強度下或仍有去庫空間，以至于鐵礦石現(xiàn)貨缺乏拋盤壓力，短期內(nèi)將依然堅挺。

主編視角

Mysteel早報：西北建筑鋼材早盤價格或?qū)⑷醴€(wěn)運行

從市場情況來看，大部分商戶對后市多是看漲態(tài)勢3日烏魯木齊市場價格弱穩(wěn)運行，成交一般據(jù)了解，隨著市場價格不斷下探，多數(shù)商戶開始倒掛出售鋼材，低價拋售現(xiàn)象較為明顯目前商家以清庫為主，實際從鋼廠拿貨計劃較少當(dāng)前多數(shù)鋼廠已經(jīng)開始結(jié)算銷售價，對于后市還需看鋼廠具體的結(jié)算政策而定 【重點回顧】 4月3日鐵礦石i2505午盤收于788.5，較前一個交易日結(jié)算價跌0.32%，成交26萬手，減倉3.4萬手。

早評

Mysteel早報：西北建筑鋼材早盤價格或?qū)⒎€(wěn)中偏弱運行

由于市場庫存累庫較快，疆內(nèi)需求在當(dāng)前處于不平衡狀態(tài)多數(shù)商戶迫于出貨變現(xiàn)壓力，暗降拋售現(xiàn)象開始增多，導(dǎo)致市場價格弱穩(wěn)運行對于后市還需等待烏昌區(qū)域完全開市后鋼廠的具體銷售政策而定 【重點回顧】 3月12日鐵礦石i2505午盤收于769.5，較前一個交易日結(jié)算價跌0.32%，成交46萬手，減倉0.1萬手。

早評

Mysteel早報：西北建筑鋼材早盤價格或?qū)⒎€(wěn)中偏強運行

今日烏魯木齊建筑鋼材市場價格暫穩(wěn)運行，市場成交偏弱今日期螺盤面較好，市場情緒面轉(zhuǎn)好目前鋼廠拉漲情緒較濃，但受疆內(nèi)社會庫存占比較多影響，多數(shù)商戶多暗降拋售，市場實際價格漲幅較為困難對于后市價格走勢還需等待烏昌區(qū)域徹底回暖需求完全釋放后再做參考 【重點回顧】 3月13日鐵礦石i2505午盤收于780.0，較前一個交易日結(jié)算價漲0.45%，成交35萬手，減倉1.4萬手。

早評

Mysteel早報：西北建筑鋼材早盤價格或?qū)⑷醴€(wěn)運行

區(qū)域內(nèi)市場全天交投氛圍清淡，整體出貨一般24日新疆建筑鋼材價格部分回調(diào)，市場成交清淡據(jù)部分商家反饋，上周五在鋼廠拉漲的情況下，多數(shù)代理商報價跟漲，但基本無成交，周末鋼坯下調(diào)，商家為盡快出貨暗降頻現(xiàn)，致使昨日部分市場價格小幅回調(diào)，多數(shù)項目尚未啟動，成交依舊清淡另外，多數(shù)商家認(rèn)為雖然短期內(nèi)價格拉漲難度較大，但降價空間有限，只是三月份鋼廠集中復(fù)產(chǎn)后，出貨壓力較大，不排除市場競價拋售的可能 【重點回顧】 2月24日鐵礦石i2505午盤收于832.5，較前一個交易日結(jié)算價跌0.77%，成交36萬手，減倉3.5萬手。

早評

Mysteel：財政政策發(fā)力想象空間仍大 支撐鋼市向上趨勢不變

本輪黑色系的大幅反彈走高，雖然主要驅(qū)動力是宏觀利好，但鋼鐵產(chǎn)業(yè)的基本面也有一定的變化，成材的變化相對明顯，熱卷的高產(chǎn)量、高庫存壓力較前期有緩解，目前兩項數(shù)據(jù)均低于去年同期水平今年以來，螺紋鋼產(chǎn)量大幅低于去年水平，尤其是7-9月，螺紋鋼因新舊國標(biāo)切換問題，引發(fā)了市場拋售，到9月中下旬，螺紋鋼庫存已經(jīng)到年內(nèi)最低點，螺紋鋼在很多區(qū)域出現(xiàn)了缺規(guī)格的現(xiàn)象，帶來了短期的供需錯配但原料端的基本面變化則較小，鐵礦石的高發(fā)運和高港口庫存持續(xù)，需求的增加主要是由宏觀利好刺激期貨上漲，進(jìn)而帶動鋼材現(xiàn)貨上漲，使得大部分鋼廠利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正，引發(fā)了高爐復(fù)產(chǎn)，后續(xù)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵水繼續(xù)上增的空間還是比較大，因此利好鐵礦石包括焦炭、焦煤的需求。

熱點資訊

MCS鋼材掉期周報:鋼材價格漲跌互現(xiàn)、庫存整體回落(8.17-8.24)

8月20日，花旗稱，盡管上周出現(xiàn)了拋售，但由于基本面惡化，該機構(gòu)將鐵礦石的0-3個月目標(biāo)價從每噸95美元下調(diào)至每噸85美元;將2025年鐵礦石價格預(yù)測下調(diào)至每噸95美元(此前預(yù)計為每噸100美元)并對鐵礦石的長期走勢保持結(jié)構(gòu)性看空2、8月20日，焦炭第五輪提降落地河北、山東市場主流鋼廠對焦炭采購價濕熄下調(diào)50元/噸，干熄下調(diào)55元/噸 2、百年建筑調(diào)研：國內(nèi)樣本建筑工地資金到位率（8.20）。

場外衍生品分析

Mysteel日報：上海鋼筋網(wǎng)片價格小幅上漲 市場反彈阻力較強

另一方面，企業(yè)降本增效的心態(tài)逐漸迫切，部分鋼廠對焦炭第二輪提降啟動，鐵礦石價格也圍繞100美元運行 【明日預(yù)測】 從當(dāng)前供需情況來看，淡季終端需求表現(xiàn)始終較弱，且鋼廠整體庫存降幅有限，疊加新舊標(biāo)轉(zhuǎn)換加劇了鋼材現(xiàn)貨價格跌勢，即便鋼廠檢修增多，但也將引發(fā)原料端支撐走弱，宏觀政策支撐邏輯并不占優(yōu)筆者認(rèn)為，近期現(xiàn)貨端拋售壓力下，鋼廠虧損幅度加大，減產(chǎn)導(dǎo)致原料價格下跌，行業(yè)開啟負(fù)反饋行情，后期需觀察內(nèi)需方面的變化，以及出口的韌性程度。

日報

Mysteel早報：西北建筑鋼材早盤價格預(yù)計繼續(xù)下跌

新疆區(qū)域烏魯木齊市場建筑鋼材價格下跌40元/噸，目前市場心態(tài)整體心態(tài)偏弱，舊國標(biāo)資源拋售意圖明顯，致使近期烏市價格連續(xù)下跌，各地州受此影響跟跌明顯，疊加鋼廠現(xiàn)階段也以清理庫存為主，雖供需矛盾突出，但目前鋼廠集中減限產(chǎn)可能性較小，鋼廠之間出貨競爭壓力較大，后續(xù)價格易跌難漲 【重點回顧】 7月30日鐵礦石i2409午盤收于756.0，較前一個交易日結(jié)算價跌2.77%，成交28萬手，減倉0.3萬手。

早評

Mysteel周報：廣東省鋼材價格趨弱運行 預(yù)計下周企穩(wěn)反彈（7.19-7.26）

韶鋼、湘鋼、珠?；涗揌PB300Ф8-10mm高線主流價格在3760-3780元/噸；廣鋼、裕豐、冷鋼、廣金鋼同規(guī)格高線主流價格3540-3670元/噸；螺紋方面，韶鋼HRB400EФ18mm規(guī)格資源主流價格在3480元/噸；廣鋼、裕豐、柳鋼、三鋼、廣金鋼HRB400EФ18mm規(guī)格資源售價在3420-3460元/噸，較上周價格相比跌120元/噸具體來看，一方面，受新舊國標(biāo)鋼筋標(biāo)準(zhǔn)切換影響，華南市場鋼廠并未發(fā)布生產(chǎn)新國標(biāo)鋼筋時間，導(dǎo)致經(jīng)銷商加快銷售節(jié)奏，市場出現(xiàn)恐慌情緒拋售；另一方面，近期鐵礦石等原料價格出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，帶動期螺走弱，市場情緒低迷。

周報

Mysteel周報：廣州鋼材價格繼續(xù)走弱（7.19-7.26）

【建筑鋼材】本周廣州市場建材價格繼續(xù)趨弱韶鋼、湘鋼、珠?；涗揌PB300Ф8-10mm高線主流價格在3760-3780元/噸；廣鋼、裕豐、冷鋼、廣金鋼同規(guī)格高線主流價格3540-3670元/噸；螺紋方面，韶鋼HRB400EФ18mm規(guī)格資源主流價格在3480元/噸；廣鋼、裕豐、柳鋼、三鋼、廣金鋼HRB400EФ18mm規(guī)格資源售價在3420-3460元/噸，較上周價格相比跌120元/噸具體來看，一方面，受新舊國標(biāo)鋼筋標(biāo)準(zhǔn)切換影響，華南市場鋼廠并未發(fā)布生產(chǎn)新國標(biāo)鋼筋時間，導(dǎo)致經(jīng)銷商加快銷售節(jié)奏，市場出現(xiàn)恐慌情緒拋售；另一方面，近期鐵礦石等原料價格出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，帶動期螺走弱，市場情緒低迷。

周報