Mysteel朱克東：11月份供需雙降 價格均值下移

11月份鐵礦石市場運行邏輯分析： 宏觀： 國外：中美貿易關稅政策緩和，預計短期也難有新的突破； 國內：十五五規(guī)劃會議結束，前三季度GDP數(shù)據表現(xiàn)較好，今年5%的經濟目標壓力較小，預計難有新的刺激政策出臺； 鐵礦石基本面：11月隨著澳巴鐵礦石發(fā)運港口季節(jié)性檢修的進行，預計供給量有所回落，環(huán)比預計下降1000萬噸，但同比仍有300萬噸以上的增量；到港端因10月份的高發(fā)運原因，預計11月份到港量仍維持絕對高位，環(huán)比基本持平，同比預計增1000萬噸以上；需求端受鋼廠虧損疊加河北環(huán)保限產、新疆冬休的原因預計日均鐵水產量將維持在235~238萬噸的水平，較10月份相比小幅回落；47港口庫存預計延續(xù)累庫趨勢，絕對值或將超過去年同期水平； 黑色商品：隨著氣溫下降，建材下游需求開始季節(jié)性走弱，其需求或將高位回落，成材高庫存矛盾難以解決，疊加鋼廠盈利率降至去年10月份以來的最低水平，負反饋風險加??；同時，受寒冷天氣的影響煤炭的需求或將持續(xù)，其價格易漲難跌，在鋼廠虧損的情況下，將進一步擠壓鐵礦石的價格空間。

主編視角

新賽道新挑戰(zhàn)，鋼企和鋼貿商如何協(xié)同突圍？

當前，鋼企利潤微薄，限產措施頻出，鐵礦石價格處于相對低位但由于我國鐵礦石對外依存度較高的問題短時間內難以解決，國外礦山寡頭壟斷明顯，疊加港口混礦業(yè)務長期被國外礦山間接控制等因素，鐵礦石價格仍偏離供需基本面 三是基建、機械、家電、造船等下游行業(yè)尚不能接力房地產用鋼需求從國家統(tǒng)計局數(shù)據來看，2023年，我國房地產主要經濟指標全線下挫且無收窄趨勢如房屋新開工面積同比下降20.4%，住宅銷售金額同比下降11.78%。

鋼材

敬黨：鐵礦石市場回顧及后期市場分析預測

對于下半年的鐵礦石行情展望，敬黨從多空兩個方面提出需重點關注的因素有利的因素有: 1.中國完成全年GDP目標的決心;2.后續(xù)慢慢進入傳統(tǒng)旺季;3.長流程鋼廠的廢鋼到成材幾乎無利潤;4.地緣政治惡化，沖突不斷不利的因素有：1.世界經濟衰退；2.澳洲、巴西發(fā)貨旺季；3.高溫雨季到八月緩解的程度；4.國外鋼鐵價格持續(xù)疲軟，倒灌擠壓國內空間；5.國內粗鋼產能壓降 最后，敬黨對下半年鐵礦石行情走勢進行了總結:鐵礦會跟隨鋼材運行，短期由于鋼材價格受各種因素影響，會處于磨底階段（預計會在8月左右），鐵礦也將弱勢運行；隨著國家政策的繼續(xù)出臺，以及鋼材后續(xù)旺季的到來，預計中期的鐵礦石將跟隨鋼材價格上行；進入11月以后隨著港口庫存的積累和季節(jié)性環(huán)保限產的實施，價格可能繼續(xù)呈回落態(tài)勢。

主題大會

Mysteel鋼鐵產業(yè)鏈周度觀察：鋼鐵市場價格前瞻--疫情擾需求？復產抑價格？

周初受國內疫情爆發(fā)及國外對于俄烏沖突緩和影響，鐵礦石價格從978元高位下跌8.8%；下半周隨著金融委發(fā)聲穩(wěn)定市場信心和預期，市場重回上漲趨勢 市場預期疫情影響將在月底陸續(xù)消退，同時央行降準降息預期強烈，市場看漲情緒較強；疊加采暖季限產結束，北方鋼廠集中性復產將支撐礦價繼續(xù)上漲但目前鋼廠利潤較低，礦價上漲空間受鋼價限制 鐵水復產預期下，雙焦供需基本面仍強。

觀點

Mysteel月報：三月鋼廠利潤收縮 鐵礦石高低品價差有望收窄

截至2月25日，Mysteel國際鋼鐵價格指數(shù)較上月底下降3.9個點,降幅1.4%世鋼協(xié)最新數(shù)據顯示，1月除中國外生鐵產量3841.1萬噸,日均123.9萬噸/天,環(huán)比上月增加0.1萬噸/天,增幅0.1%1月各國高爐生產運行穩(wěn)定，目前的鋼價對鋼廠生產積極性仍支撐，但是2月和3月，俄烏軍事行動讓其涉及的高爐生產充滿不確定性，兩國1月生鐵產量占全球除中國外生鐵產量的17% 2.4需求：冬奧會期間限產嚴格 二月鐵水產量下降明顯 數(shù)據來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據 鐵水產量：2月高爐鐵水產量在冬奧會期間嚴格的限產影響下先降后增，整體較1月下降。

月報

Mysteel解讀：澳巴鐵礦石年度發(fā)運回顧及2022年目標展望

在海外鋼廠復產的大背景下，同時國內鋼廠在限產常態(tài)化的大背景下，鐵礦石需求此消彼長，2021年除中國外鐵礦石發(fā)運比例也呈現(xiàn)了明顯的正相關性，全球鐵礦石流向海外的比例出現(xiàn)相應地回升 Mysteel核心數(shù)據顯示，日韓和歐洲作為鐵礦石除中國外主要兩大流向區(qū)域，這兩個地區(qū)2021年高爐生鐵產量同比增加9%和16%，直接導致2021年全球鐵礦石發(fā)往這兩個區(qū)域的比例同比增0.5和1百分點； 四、中國港口上混礦后轉運日韓的量上升，未來是否會成為趨勢拭目以待 另外值得關注的是，在近幾年澳巴各大礦山陸陸續(xù)續(xù)入駐國內保稅區(qū)之后，一方面港口混礦業(yè)務及人民幣現(xiàn)貨開展地如火如荼，另一方面我們發(fā)現(xiàn)混礦后從保稅區(qū)轉運的趨勢逐漸顯現(xiàn)，主要體現(xiàn)在進料加工后出口數(shù)量在近兩年有一個明顯的上升趨勢。

聚焦

Mysteel月報：二月鐵礦石市場靜待需求落定 回調風險猶存

截至1月21日，Mysteel國際鋼鐵價格指數(shù)較上月底下降1.3個點,降幅0.4%世鋼協(xié)最新數(shù)據顯示，12月除中國外生鐵產量3829.6萬噸,日均123.5萬噸/天,環(huán)比上月下降2.1萬噸/天,降幅1.7%，減量主要在南美和歐洲 2.4需求：一月限產放松 鋼廠陸續(xù)復產 數(shù)據來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據 鐵水產量：1月進入新的一年，限產較上月放松明顯，各地均以復產為主，鐵水產量呈現(xiàn)持續(xù)增加的趨勢。

月報

Mysteel數(shù)據解讀：2021年澳巴以外國家鐵礦石發(fā)運分析

值得注意的是，2020年加拿大鐵礦石出口至中國的比例在33%左右，2021年這一比例下降到24%左右，下降約9個百分點 一是跟國外生產逐漸復蘇分流鐵礦石有關，一是跟中國的鐵礦石需求結構有關加拿大主要出口品種為球團礦和精粉，加拿大球品質高，是鋼廠入爐的首選但是下半年中國鐵精粉連續(xù)累庫，性價比要優(yōu)于進口鐵精粉；同時造球有限產，需求下滑 （五）秘魯鐵礦石出口價格同比增長支持其生產與出口 2021年秘魯鐵礦石發(fā)運總量1703萬噸，同比增加35.4%，其中上半年同比增加97.4%，下半年同比增加2.3%。

聚焦

Mysteel調研：1月全國鋼鐵行業(yè)PMI繼續(xù)回升 終值48.9%

2022年1月份全國鋼鐵行業(yè)PMI為48.9%，環(huán)比回升3.9個百分點，為連續(xù)5個月回升分指標來看，本月除國外原料采購量指數(shù)持平外，其余指數(shù)均小幅回升，尤其是出廠價格、成品材庫存、原料采購價指數(shù)大幅回升，顯示1月份國內鋼鐵行業(yè)整體向暖，生產采購等經營性活動有所活躍具體來看，1月份國內各項政策暖風頻吹，一方面宏觀政策修復市場信心，穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進作為2022經濟工作要點，另一方面冬奧會限產加嚴政策公布，唐山、山東、山西、武安等地產量均受限，同時鐵礦石、焦炭等原料價格大幅走高，均帶動了節(jié)前鋼價走強。

鋼鐵PMI調查

Mysteel黑色金屬例會：本周鋼市或震蕩偏弱

一、宏觀 去年12月份中國制造業(yè)有所改善，歐美制造業(yè)擴張放緩，全球經濟仍處復蘇過程中，但脆弱性極其明顯由于寒潮降溫天氣以及房地產景氣度下滑等影響，12月中國建筑業(yè)生產經營活動明顯放緩我國宏觀政策重心逐步轉向穩(wěn)增長，但不會搞“大水漫灌”式強刺激 二、原料各品種情況 （一）鐵礦石 本周看來，國外礦山年末沖量結束發(fā)貨量雖有小幅回落，但仍處于歷史偏高水平；同時，受鐵礦石海漂庫存高位的影響，本周國內鐵礦石到港量大幅增加；需求端來看，隨著多地區(qū)臨時性限產解除疊加部分鋼廠完成減產目標之后，高爐復產持續(xù)，預計鐵水產量持續(xù)增加；需求雖有增加，但明顯供應增幅更加明顯，鐵礦石供需差擴大，港口庫存累庫幅度加大，因此從基本面上來說，本周鐵礦石現(xiàn)貨價格震蕩偏弱運行。

觀點

Mysteel：東北市場優(yōu)特鋼2021年回顧及2022年展望

而且隨著中國對疫情的有效防控，中國進入后疫情時期，相比國外，中國更早復工，成為全球的加工廠，這也進一步刺激了原料的上漲，鐵礦石從年初的159美元/噸上漲到最高點233.7美元/噸，而下半年隨著鋼廠限產加劇，鐵礦石價格大跌，最低點86.85美元/噸；煤炭隨著進口驟降，疊加國內嚴禁超產，三季度主焦煤價格創(chuàng)歷史新高，相信大家對10月份供電局限電仍有印象，但隨著電價市場化改革及一系列保供的舉措也讓能源市場價格開始逐步降溫。

熱點資訊

Mysteel解讀：從規(guī)上企業(yè)數(shù)據看2022年鋼材利潤

春節(jié)過后，各大工地陸續(xù)開工，需求恢復正常國外疫情得到緩解以及國內經濟上行使得廠商推動鋼材價格上行期間唐山限產消息刺激讓市場炒作氣氛升溫，鋼價在震蕩中持續(xù)上漲，此時原材料價格迎來一波弱走勢，鋼廠利潤大幅上升也因此鋼廠生產積極性高漲而需求端卻苦不堪言，庫存得不到釋放和高鋼價帶來的原材料價格回漲讓鋼廠利潤空間收窄5月炒作情緒加速釋放以及鋼廠的推波助瀾讓國內建材市場迎來爆發(fā)式拉漲，焦炭，鐵礦石，廢鋼價格也借此沖高。

市場分析

Mysteel解讀：近期鐵礦石價格波動的主導因素及后期面臨的風險分析

三、后期鐵礦石市場存在的風險點 ①持續(xù)惡化的基本面：100美金這個價格國外礦山供應基本不受影響的，而需求端雖有個短暫的復產預期，但其增量與供應的增量相比差距較大，大幅累庫趨勢難以逆轉；同時，進入冬奧會，一月中下旬開始限產逐漸加嚴，鐵礦石需求降至低點； ②春節(jié)補庫不及預期：值得注意的是，這次冬奧會限產剛好在春節(jié)期間，也就是說鋼廠春節(jié)補庫的需求將會受到抑制，將遠低于往年補庫水平，這個是與近期鐵礦石價格上漲預期中鋼廠復產補庫預期是相反的； ③成材高價難以維持：近期因為螺紋需求超預期，導致材的價格大幅反彈，但是值得注意的是，材的價格居高不下，鋼貿易冬儲意愿較弱，同時材的需求也會季節(jié)性走弱，成材高價格難以維持，從而帶動整個黑色市場整體下行。

研究報告

Mysteel：“成本坍塌”邏輯下的鋼市何時迎來轉變？

去年國外礦山可謂是賺的盆滿缽滿，今年是礦企、鋼企和煤焦企業(yè)均賺的盆滿缽滿，從鋼企的三季度財報來看，盈利水平完全不亞于供給側改革期間的2017年-2018年 成本為何會下移？一是受原料本身價值水平影響，礦山20-30美元/噸成本的鐵礦石就算跌至目前的80美元，其利潤依舊可觀；二是在鐵礦石港口庫存累增至近三年來高位的情況下，壓縮粗鋼產量的現(xiàn)實情況仍在不停的觸碰鐵礦市場下跌的開關，而從近幾年一季度的情況來看，采暖季限產效應下，鐵礦石港口庫存均呈現(xiàn)緩慢增長，當然國外礦山發(fā)運情況不容忽視，展望明年一季度，粗鋼產量壓縮預期疊加“雙碳”目標影響，鐵礦石港口庫存或仍難改變增長的趨勢，在此預期下，鐵礦尋底之路仍較為漫長，下行趨勢短期難以改變。

主編視角

需求下降和成本坍塌是本輪鋼材價格大跌的主因

焦煤價格大幅走低，特別是蒙5#精煤12日一天下跌了600元/噸，市場對焦炭有進一步提降的預期”中信建投期貨黑色系高級研究員趙永均說 值得注意的是，相比于鋼材和焦炭，鐵礦石下跌周期更長，三季度開始鋼材受平控、“雙碳”政策以及能耗“雙控”、限電等因素影響限產時，鐵礦石國外產量和進口并沒有受到影響，因此其從7月19日開始就見頂下跌持續(xù)到現(xiàn)在。

鋼材

Mysteel：年底45港鐵礦石庫存有望累至歷史高位

近日生態(tài)環(huán)境部等部門聯(lián)合印發(fā)了《2021-2022年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅方案》的通知，各地也公布了秋冬季限產的任務表，所以未來限產邊際寬松可能性不大，甚至不排除有階段性升級的可能因此我國國內鐵水產量或維持在210-220萬噸/天的低位，對鐵礦石需求在后期難有明顯好轉 海外鐵礦石需求已見頂今年以來，海外鋼廠生產維持正常水平范圍，扣除中國外，海外生鐵月度產量在3800萬噸上下波動，9月海外生鐵產量為3732萬噸。

熱點分析

百家之言：鐵礦石期價跌到底了嗎？

“永興板材” 國內鋼廠限產趨嚴，鐵礦石主力合約較年內最高點已跌超50%，新加坡鐵礦石期貨跌破100美元大關，國內鐵礦石遠期期貨價格跌破90美元，已接近或低于國內生產成本，國外非主流礦山也有停產減產跡象，因鋼材價格高位震蕩，鋼廠利潤大增，鐵礦石再次深跌或有難度，但庫存壓力下暫缺大幅反彈動能，近期或進入震蕩磨底階段。

觀點

全球視角下的鐵礦石供需格局梳理

而全球主要經濟體PMI見頂下滑，意味著全球經濟已經從復蘇轉為滯脹從粗鋼產量來了解鐵礦石需求，可以發(fā)現(xiàn)，5月全球粗鋼產量已經見頂下滑，最主要的原因是產量占比最大的中國鋼廠限產除中國外，7月海外國家粗鋼產量同比增加19%，在全球經濟增速見頂?shù)谋尘跋?，后期海外鋼廠增產導致的鐵礦需求增量有限，并且也不能抵消中國鋼廠限產帶來的鐵礦石需求減量 從全球鐵礦石出口結構看，澳大利亞和巴西為出口大國，其次出口較多的是南非、加拿大，烏克蘭、印度等國家。

爐料

黑色期貨飄紅，鋼價普遍上漲

宏觀面：8月份，我國外貿出口同比增長15.7%，環(huán)比增長4.9%；外貿進口同比增長23.1%，環(huán)比增長5.1%；易會滿稱研究推出進一步擴大開放的相關舉措；兩部門要求加強城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造配套設施建設 產業(yè)面：8月份，我國出口鋼材505.3萬噸，環(huán)比下降10.9%；進口鐵礦石9749.2萬噸，環(huán)比增長10.15%；山西開展煤礦水害防治專項檢查；山東焦化限產趨嚴；9月份東北螺紋南下計劃量為25.0萬噸，同比減少30.7萬噸，環(huán)比減少5.3萬噸。

期評

Mysteel：今年以來鋼市整體運行邏輯的思考

在去年年末，市場就在挖掘鐵礦石供應不足的預期按初始預期，在無限產影響下，2021年國內生鐵同比將增加2000萬噸左右，對應鐵礦石消費增加達到3000多萬噸，而國外鋼廠復產也將給鐵礦石帶來7000萬噸以上的消費增量，全球鐵礦石消費增量達1億噸以上市場預期2021年鐵礦石將供應缺口將長期存在，鐵礦石價格不斷推高，并且鐵礦石流動性好，資金青睞度高，資金炒作下，進一步放大鐵礦石的供需矛盾，國際鐵礦石價格一度達到230美金以上，遠遠超過其開采成本。

熱點分析