Mysteel：情緒擾動下的階段性偏離：鋁價回歸基本面中長期判斷

同時，貴金屬通常是宏觀資金調倉的先行品種，其價格波動容易觸發(fā) CTA 與宏觀基金的去杠桿或減倉操作，鋁作為宏觀敏感型工業(yè)金屬，往往在這一過程中被“連帶處理” SHFE白銀與鋁價格走勢 數(shù)據(jù)來源：SHFE、Mysteel 就本輪行情而言，貴金屬價格中樞上移，一方面源于市場對美元信用走弱的擔憂，以及對全球流動性寬松預期和地緣政治不確定性的定價；另一方面，在投機情緒與杠桿資金的快速推動下，貴金屬市場超買特征日益顯現(xiàn)，VIX 持續(xù)抬升。

熱點分析

Mysteel月報：2月鎂市場平穩(wěn)運行 剛需補庫支撐市場

1月金屬鎂價格整體呈現(xiàn)“N”形走勢，價格持續(xù)震蕩，月初價格上漲除實際需求帶動外，消息面起到強力助推作用，后期市場多跟隨成交價格進行多次波動，本月廠家開工維持在高位運行，合金加工端仍處于排單生產，加工費呈現(xiàn)上漲趨勢，市場節(jié)前備貨加持下，剛需及補庫支撐市場 一、價格方面 1月鎂錠價格維持在15900-17000元之間運行，金屬鎂價格整體呈現(xiàn)“N”形走勢，價格持續(xù)震蕩，月初價格上漲除實際需求帶動外，消息面起到強力助推作用，1月主產區(qū)多次召開產業(yè)相關會議，同時報價相對統(tǒng)一，市場基本無低價貨源，剛需高位成交，拉動市場看漲情緒，中間商適時囤貨，此外在國際市場動蕩下，1月初市場有色及貴金屬漲幅相對較大，尤其是緊密相關的鋁產業(yè)，上海A00鋁錠漲幅接近11%，因此市場情緒同樣給鎂市場起到助推作用，另外政策端持續(xù)發(fā)力，使市場從業(yè)者信心重新建立，多維度共同助推鎂價上漲。

研究報告

【陜西康鴻】預計節(jié)后ADC12價格易漲難跌

受訪人信息：陜西康鴻拓達金屬有限公司 銷售總監(jiān) 楊威 客戶觀點：目前市場廢鋁貨源依舊較為緊缺，該局面或將持續(xù)到年后，故廢鋁價格堅挺毋庸置疑，這將給予ADC12價格一定支撐，且結合歷年市場規(guī)律來看，春節(jié)后ADC12價格通常走勢堅挺。

鋁大家說市場

銅價高位波動加劇，下游需求不足或阻滯上漲

近日，在黃金、白銀等貴金屬強勢上漲引領下，有色金屬、化工品等輪番走強，銅、鋁等品種紛紛創(chuàng)出歷史新高不過，上周后半周開始，市場風向急轉上周五，國際黃金、白銀價格出現(xiàn)“史上罕見”的暴跌行情：國際金價最大回撤超12%，白銀跌幅一度超過35%，創(chuàng)歷史最大單日跌幅 受此影響，2日國內貴金屬、有色金屬市場出現(xiàn)跌停潮，白銀、黃金、鉑金、鈀金、滬鎳、滬錫、滬銅、滬鋁等多個品種觸及跌停 此前市場上漲時，“周期的力量”“資源品盛宴”等宏觀敘事主導市場走勢，需求端的實際影響被無視。

國內資訊

Mysteel月報：硅鐵消息擾動下價格堅挺 2月市場持穩(wěn)運行

1月河鋼硅鐵定價5760元/噸，數(shù)量3313噸本輪河鋼招標時間節(jié)點為節(jié)后歸來前一日，未受到期貨開盤影響，相較于月中鋼廠來說價格相對偏低 1月金屬鎂產量109230，環(huán)比增20.72%1月金屬鎂價格整體呈現(xiàn)“N”形走勢，價格持續(xù)震蕩，月初價格上漲除實際需求帶動外，消息面起到強力助推作用，1月主產區(qū)多次召開產業(yè)相關會議，同時報價相對統(tǒng)一，市場基本無低價貨源，剛需高位成交，拉動市場看漲情緒，中間商適時囤貨，此外在國際市場動蕩下，1月初市場有色及貴金屬漲幅相對較大，尤其是緊密相關的鋁產業(yè)，上海A00鋁錠漲幅接近11%，因此市場情緒同樣給鎂市場起到助推作用，另外政策端持續(xù)發(fā)力，使市場從業(yè)者信心重新建立，多維度共同助推鎂價上漲。

研究報告

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：2026年有色金屬工業(yè)運行將保持平穩(wěn)增長態(tài)勢

四是市場價格分化明顯，傳統(tǒng)工業(yè)金屬及貴金屬價格走勢強勁2025年，在國內現(xiàn)貨市場中，銅年均價創(chuàng)歷史新高，達到8.1萬元/噸，較上年上漲8.0%；鋁年均價2.1萬元/噸，較上年上漲3.9%；鉛年均價1.7萬元/噸，較上年下跌1.6%，但四季度價格較三季度環(huán)比上漲1.8%；鋅年均價2.3萬元/噸，較上年下降2.0%，但四季度價格較三季度環(huán)比上漲1.3%。

國內資訊

廣州期貨：電解鋁市場資金退場價格明顯回調

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍有韌性，美國消費者信心指數(shù)跌破預期，弱美元走勢提振美元計價大宗商品價格走勢，美聯(lián)儲1月維持利率不變，美伊局勢白熱化引發(fā)市場對全球供應鏈穩(wěn)定性擔憂，有色金屬利多情緒占據(jù)上風 鋁土礦原料端供應轉向寬松，礦價下跌引發(fā)氧化鋁生產成本支撐下移，氧化鋁運行產能仍保持高位，周度產量略有縮減，但國內氧化鋁整體庫存水平仍在增長，下游電解鋁企業(yè)原料備貨充足，臨近重要假期，下游補庫意愿不強維持剛性采購，傳統(tǒng)消費淡季影響顯現(xiàn)。

期貨公司評論

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （1月19日-1月23日）

在此背景下，鉻鐵市場看漲情緒高度一致由于下游需求受到備庫周期拉長影響表現(xiàn)偏強，工廠及貿易商在成本高企和銷售無壓力的格局下，挺價及惜售意愿強烈，市場低價貨源減少當前市場利好因素占據(jù)主導，預計短期鉻鐵價格將延續(xù)偏強上探走勢，整體以易漲難跌的強勢格局運行，預計后市鉻鐵價格保持強穩(wěn)運行為主 三、有色金屬價格運行情況 有色金屬價格多數(shù)下跌截至2026年1月23日，Mysteel全國有色價格指數(shù)為51083元/噸，與1月16日相比減少366元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為-1.36%、0.36%、-1.88%和-0.62%。

產業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （1月12日-1月16日）

由于下游需求受到備庫周期拉長影響表現(xiàn)偏強，工廠及貿易商在成本高企和銷售無壓力的格局下，挺價及惜售意愿強烈，市場低價貨源減少當前市場利好因素占據(jù)主導，預計短期鉻鐵價格將延續(xù)偏強上探走勢，整體以易漲難跌的強勢格局運行，預計后市鉻鐵價格保持強穩(wěn)運行為主 三、有色金屬價格運行情況 有色金屬價格多數(shù)上漲截至2026年1月16日，Mysteel全國有色價格指數(shù)為51448元/噸，與1月9日相比增加933元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為2.07%、-0.07%、0.67%和3.16%。

產業(yè)分析

【21世紀經(jīng)濟報道】鎳價狂飆兩周暴漲逾20%，概念股集體走強，興業(yè)銀錫年內漲超18%

截至1月9日收盤，貴研鉑業(yè)年內漲近16%，興業(yè)銀錫年內漲超18% 近期，有色金屬市場走勢出現(xiàn)分化，銅、鋁價格屢創(chuàng)新高，而鎳在持續(xù)走弱后迎來了一波短暫的飆升，之后再度回落有分析認為，這種背離的走勢源于鎳自身所處的周期性困境與近期來自關鍵產地的政策擾動 市場分析稱，目前來看，鎳價深度下行的空間十分有限荷蘭國際集團預測認為，如果沒有大規(guī)模、協(xié)調一致的減產措施，或者需求復蘇遠超預期，鎳價不太可能維持在高位，并預測，2026年鎳的平均價格僅為每噸15250美元。

媒體報道

【華夏時報】鋁價沖高，市場情緒非完全樂觀，下游門窗企業(yè)密集發(fā)布調價通知

對于鋁價的未來走勢，顧馮達指出，我們判斷鋁價在中期內可能還是會保持偏強的格局因為驅動這輪上漲的核心邏輯——地緣政治帶來的不確定性、供應端的剛性約束，以及它作為重要工業(yè)金屬的金融屬性——這些因素都沒有發(fā)生根本性的轉變 “當然，價格在短時間內上漲過多，出現(xiàn)一些技術性的回調或者獲利了結是完全正常的，高價也可能暫時抑制一部分實際采購需求但總體來看，下方的支撐比較堅實，我們預計回調的空間可能有限。

媒體報道

國家統(tǒng)計局：CPI同比上漲0.8%，回升至2023年3月份以來最高

需求季節(jié)性增加帶動燃氣生產和供應業(yè)、電力熱力生產和供應業(yè)價格分別上漲1.2%和1.0%，羽絨加工、毛紡織染整精加工價格分別上漲1.2%和1.0%二是輸入性因素影響國內有色金屬和石油相關行業(yè)價格走勢分化國際有色金屬價格上行拉動國內有色金屬礦采選業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格環(huán)比分別上漲3.7%和2.8%，其中銀冶煉、金冶煉、銅冶煉、鋁冶煉價格分別上漲13.5%、4.8%、4.6%和0.9%國際原油價格下行影響國內石油開采、精煉石油產品制造價格分別下降2.3%和0.9%。

國內

Mysteel周報：汽車原材料價格（12.29-1.4）

本周新增一家鋼廠復產，一家河北鋼廠檢修除上述鋼廠外，其余生產情況較為穩(wěn)定（本周統(tǒng)計周期2025年12月25日至2025年12月31日；下周統(tǒng)計周期2026年1月1日至2026年1月7日） 4、供需平衡 三、有色金屬市場分析 1、鋁市場 上周鋁市場行情以高位震蕩為主，價格先跌后漲，國內庫存小幅累積而國際庫存下降，年末市場交投清淡疊加宏觀政策利好共同主導走勢。

汽車

Mysteel：國內廢鋁市場情緒下跌為主（12月26日-12月31日）

②氧化鋁目前雖然現(xiàn)貨走勢偏弱，在有色金屬普漲的背景下，期貨價格上漲必然會推動市場做多情緒，從而帶動鋁價上漲 空方觀點匯總：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，12月18日電解鋁社會庫存為61.2萬噸，庫存較12月22日增加2.4萬噸，電解鋁社會庫存超預期累庫。

情緒指數(shù)

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（12.5-12.12）

本周新增三家鋼廠檢修，一家鋼廠復產除上述鋼廠外，其余生產情況較為穩(wěn)定 3. 供需平衡 三、有色金屬市場分析 1. 電解鋁市場 價格驅動：上周滬鋁行情主要受宏觀事件和鋼鋁比交易邏輯驅動，整體呈現(xiàn)先抑后揚的走勢。

家電

Mysteel周報：船舶原材料價格（12.5-12.12）

本周新增三家鋼廠檢修，一家鋼廠復產除上述鋼廠外，其余生產情況較為穩(wěn)定 3. 供需平衡 三、有色金屬市場分析 1. 電解鋁市場 價格驅動：上周滬鋁行情主要受宏觀事件和鋼鋁比交易邏輯驅動，整體呈現(xiàn)先抑后揚的走勢。

船舶

國家統(tǒng)計局：綜合整治“內卷式”競爭成效顯現(xiàn)，相關行業(yè)價格同比降幅收窄

本月PPI環(huán)比運行的主要特點：一是國內部分行業(yè)需求季節(jié)性增加帶動其價格上漲各地“迎峰度冬”開始，煤炭、燃氣需求季節(jié)性增加，煤炭開采和洗選業(yè)價格環(huán)比上漲4.1%，煤炭加工價格上漲3.4%，燃氣生產和供應業(yè)價格上漲0.7%入冬以來，防寒保暖產品進入消費旺季，毛織造加工價格上漲0.6%，羽絨制品加工價格上漲0.2%二是輸入性因素影響國內有色金屬和石油相關行業(yè)價格走勢分化國際有色金屬價格上行帶動國內有色金屬礦采選業(yè)價格環(huán)比上漲2.6%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲2.1%，其中銅冶煉、金冶煉、鋁冶煉價格分別上漲2.9%、1.4%和0.2%。

國內

1日國內再生鋁棒市場早訊

部分區(qū)域根據(jù)自身出貨情況小幅調整 上周五夜盤，國內滬鋁價格表現(xiàn)強勢，收漲1.26%，領漲國內基本金屬內盤期貨走強，為今日的再生鋁棒市場奠定了偏多的情緒基調 總體來看，預計今日再生鋁棒市場將延續(xù)穩(wěn)中偏強的走勢

行情簡評

中信建投期貨：滬鋁01合約運行區(qū)間21500-22000

市場對美聯(lián)儲12月份降息的預期不斷提升，宏觀情緒逐步改善同時有色板塊不同金屬面臨供應問題，看漲氛圍強烈，隔夜滬銅大幅上漲，滬鋁表現(xiàn)跟漲基本面看本周海外供應端再次出現(xiàn)減產，但印尼地區(qū)投產好于預期，整體影響有限國內供應端鋁水比例有所回升，鋁錠到貨表現(xiàn)一般鋁價大幅回調后，中下游采購積極性回升，上周鋁錠及鋁棒庫存保持下降下游加工企業(yè)開工率持穩(wěn)，預計12月終端消費韌性較強，短期基本面給與價格支撐，鋁價維持偏強走勢。

期貨公司評論

Mysteel月報：10月Mysteel有色金屬價格指數(shù)環(huán)比上漲4.06%

國內供應放量、庫存累積，而下游鋅合金企業(yè)消費較往年表現(xiàn)不佳，供需雙弱情況下，鋅價持續(xù)走低但隨著海外低庫存影響傳導至國內，內外價差導致出口窗口打開，國內鋅庫存過剩預期緩解，鋅價緩慢回升后穩(wěn)步上行 三、市場展望 截至目前，11月有色金屬價格受前期宏觀利多出盡影響，承壓運行，市場焦點回歸基本面，不同品種走勢分化明顯 后續(xù)來看，銅受庫存累積及宏觀情緒降溫影響，預計11月價格震蕩偏弱；鋁、鉛價格受成本支撐和低庫存托底，預計11月價格偏強運行；錫供應緊張但高價抑制消費，預計11月價格高位震蕩；鋅、鎳供應過剩局面暫時難以改變，但隨著鋅錠繼續(xù)出口，庫存壓力緩解，預計11月鋅價企穩(wěn)回升，鎳價延續(xù)震蕩偏弱走勢。

有色指數(shù)評述