廣州期貨：云南40%品位錫精礦加工費已跌至歷史低位

錫：錫礦現(xiàn)實偏緊仍支撐錫價 雖然近期緬甸錫礦復產(chǎn)會議成功召開，但考慮到礦山復產(chǎn)需要較長時間，云南40%品位錫精礦加工費已跌至歷史低位，錫冶煉廠壓力仍大江西再生錫回收量2025年一季度環(huán)比下降28.95%，主因美國對華消費電子加征關稅導致傳統(tǒng)焊料出口銳減，廢錫回收難度增加，整體原料供應處于持續(xù)偏緊態(tài)勢，短期錫價仍有支撐，反彈空間受疲弱需求及遠期供應增加預期壓制，SN2506合約波動參考25.5-26.5萬。

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云南：實現(xiàn)錫精礦采購量占全球流通資源的40%

6月22日，云南省人民政府發(fā)布《云南省新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動（2022—2024年）》和《支持新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策措施》其中關于錫的內(nèi)容如下： 《云南省新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動（2022—2024年）》 重點任務 （一）產(chǎn)業(yè)鍛長板行動。

國內(nèi)資訊

Mysteel：非理性行情背景下，錫產(chǎn)業(yè)調(diào)研實錄及思考

概述：Mysteel于2025年12月22日-27日期間，赴云南、廣東、江蘇、重慶、上海各地進行實地調(diào)研，相關調(diào)研的產(chǎn)業(yè)情況如下： 一、上游冶煉端 1、中國錫資源對外依存度高 據(jù)近年數(shù)據(jù)，中國錫精礦對外依存度已超過60%，部分年份接近70%。

主編視角

瑞達期貨：預計滬錫震蕩上移

冶煉端，云南地區(qū)煉廠恢復生產(chǎn)，精煉錫產(chǎn)量回升，不過當前錫礦原料緊張，大部分企業(yè)原料庫存還是偏低，當前錫精礦加工費對大多數(shù)企業(yè)來說處于虧本狀況，預計精煉錫產(chǎn)量繼續(xù)受限，同比仍缺乏增量進口方面，印尼 10 月出口量遠低于預期，緩解此前市場對供應增長的擔憂同時國內(nèi)進口維持虧損狀態(tài)，預計進口錫數(shù)量將有下降 需求端，部分下游及終端企業(yè)擔憂錫價持續(xù)拉升，進行了少量補庫及剛需采買，而整體則對當前價位仍持觀望態(tài)度。

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瑞達期貨：當前錫精礦加工費對大多數(shù)企業(yè)來說處于虧本狀況

宏觀面，中國11月官方制造業(yè)PMI環(huán)比回升至49.2，受高基數(shù)影響非制造業(yè)PMI小幅回落基本面，供應端，國內(nèi)錫礦進口供應仍相對較緊，錫礦加工費維持低位緬甸復產(chǎn)推進疊加雨季結束，提供了部分錫礦供應增量；但其他地區(qū)供應仍具有較大不穩(wěn)定性，整體錫礦進口量仍處于較低水平；M23武裝阻斷剛果（金）東部Bisie錫礦至Bukavu港運輸線，礦商Alphamin宣布至少六周不可抗力，供應擔憂升溫 冶煉端，云南地區(qū)煉廠恢復生產(chǎn)，精煉錫產(chǎn)量回升，不過當前錫礦原料緊張，大部分企業(yè)原料庫存還是偏低，當前錫精礦加工費對大多數(shù)企業(yè)來說處于虧本狀況，預計精煉錫產(chǎn)量繼續(xù)受限，同比仍缺乏增量。

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Mysteel錫月度報告（2025年9月）

2、錫精礦供應短期內(nèi)或?qū)⒕S持弱穩(wěn)運行，據(jù)了解9月緬甸錫礦進口量小幅增加，但實際數(shù)量依舊偏低，而且預計10月份數(shù)量或?qū)⑤^9月小幅增加，主要是當?shù)夭傻V證批復后，巷道清理以及交費情況還在緩慢進行，且設備有老化跡象，所以恢復期較慢，預計整體緬甸錫礦供應恢復或?qū)⒂?-4月的恢復期，整體供應量再度下調(diào)預期，且出口量回暖或?qū)⒃?1月實現(xiàn)，整體數(shù)量恢復或?qū)⒃?季度下旬，而云南當?shù)匾睙拸S錫礦庫存已下滑較多，部分冶煉廠庫存或在半個月上下，而非洲錫礦供應情況已經(jīng)逐步恢復，由于運輸?shù)臅r間問題，每月的進口量增減不一，能夠適當補充當?shù)劐a礦庫存；3、從宏觀方面來看，美國降息次數(shù)以及特朗普政府的關稅政策將影響國內(nèi)商品情緒，而中國一攬子的財政政策和貨幣政策如何應對對于商品情緒來說是有一定的影響作用，宏觀情緒大幅波動或?qū)⒂绊懯袌龅膬r格走勢。

月報

Mysteel錫月度報告（2025年8月）

2、錫精礦供應短期內(nèi)或?qū)⒕S持弱穩(wěn)運行，據(jù)了解8月緬甸錫礦進口量小幅增加，但實際數(shù)量依舊偏低，而且預計9月份數(shù)量依舊維持低位，主要是當?shù)夭傻V證批復后，巷道清理以及交費情況還在緩慢進行，且當月為緬甸地區(qū)雨季，預計整體緬甸錫礦供應恢復或?qū)⒂?-3月的恢復期，整體供應量再度下調(diào)預期，且出口量回暖或?qū)⒃?0月實現(xiàn)，整體數(shù)量恢復或?qū)⒃?季度末4季度初，而云南當?shù)匾睙拸S錫礦庫存已下滑較多，部分冶煉廠庫存或在半個月上下，而非洲錫礦供應情況已經(jīng)逐步恢復，由于運輸?shù)臅r間問題，每月的進口量增減不一，能夠適當補充當?shù)劐a礦庫存；3、從宏觀方面來看，美國降息次數(shù)以及特朗普政府的關稅政策將影響國內(nèi)商品情緒，而中國一攬子的財政政策和貨幣政策如何應對對于商品情緒來說是有一定的影響作用，宏觀情緒大幅波動或?qū)⒂绊懯袌龅膬r格走勢。

月報

Mysteel：紅河州紅投實業(yè)有限公司確認支持并邀請您參加2025年中國錫產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展大會

六年累計營收突破二百億元、對云南省紅河州有色金屬行業(yè)和地方經(jīng)濟發(fā)展作出了應有的貢獻公司構建了較為完善的錫產(chǎn)業(yè)鏈 原料供銷 子公司紅河州紅投恒泰商貿(mào)有限公司開拓了穩(wěn)定的有色金屬原料供貨渠道，在錫原料供應板塊做到了市場前列，每年錫精礦供銷規(guī)模不低于1萬金屬噸。

會議預告

Mysteel：東莞市雙元金屬材料有限公司確認贊助并邀請您參加2025年中國錫產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展大會

主要經(jīng)營產(chǎn)品：錫錠、鉛錠、銻錠、鉍錠、鎘錠等有色金屬，錫板、錫球、錫棒、錫條、錫線等加工品，硫酸亞錫、氯化亞錫、錫酸鉀等錫化工品，同時還涉及了鎢錫中礦、粗錫、錫精礦等礦貿(mào)產(chǎn)品 憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量和專業(yè)的服務，我司與云南、廣西、江西等地的多家治煉廠建立了長期穩(wěn)定的合作關系。

會議預告

Mysteel錫月度報告（2025年7月）

2、錫精礦供應短期內(nèi)或?qū)⒕S持弱穩(wěn)運行，據(jù)了解7月緬甸錫礦進口或有小幅增長，主要是當?shù)夭傻V證批復后，巷道清理以及交費情況還在緩慢進行，且當月為緬甸地區(qū)雨季，預計整體緬甸錫礦供應恢復或?qū)⒂?-3月的恢復期，整體供應量再度下調(diào)預期，且出口量回暖或?qū)⒃?/10月實現(xiàn)，整體數(shù)量恢復或?qū)⒃?季度末4季度初，而云南當?shù)匾睙拸S錫礦庫存已下滑較多，部分冶煉廠庫存或在半個月上下，而非洲錫礦供應情況已經(jīng)逐步恢復，由于運輸?shù)臅r間問題，每月的進口量增減不一，能夠適當補充當?shù)劐a礦庫存；3、從宏觀方面來看，美國降息次數(shù)以及特朗普政府的關稅政策將影響國內(nèi)商品情緒，而中國一攬子的財政政策和貨幣政策如何應對對于商品情緒來說是有一定的影響作用，宏觀情緒大幅波動或?qū)⒂绊懯袌龅膬r格走勢。

月報

Mysteel半年報：上半年錫市供需雙弱 下半年錫市能否打破平衡

云南地區(qū)40%品位錫精礦加工費已跌至1.1萬元/噸的歷史低位，多數(shù)冶煉廠在此加工費下已經(jīng)處于虧損狀態(tài)低加工費不僅擠壓冶煉利潤，也抑制了精煉錫的潛在產(chǎn)出彈性，導致國內(nèi)1-5月產(chǎn)量同比下滑 二、錫供應端分析 1、國外精煉錫及錫精礦情況分析 上半年，礦端擾動較大，相比2024年上半年同比下滑約2.78%，減量約0.2萬噸，且減量直接影響國內(nèi)原料供應。

主編視角

Mysteel解讀：5月國內(nèi)精錫產(chǎn)量環(huán)比微降 6月排產(chǎn)預期大幅下滑

分地區(qū)來看：1、云南地區(qū)冶煉廠大部分企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比持平，個別企業(yè)當月檢修完畢恢復生產(chǎn)帶來小幅增量，當?shù)劐a礦原料的競爭也較為激烈，多數(shù)樣本企業(yè)反饋原料采購困難；2、廣西地區(qū)企業(yè)產(chǎn)量基本環(huán)比持平，當?shù)仄髽I(yè)當月供應較為穩(wěn)定，整體生產(chǎn)穩(wěn)定；3、江西地區(qū)部分企業(yè)由于粗錫供應減少導致產(chǎn)量下滑，當?shù)卦偕睙拸S反饋市場二次物料流通有明顯減少；4、其他地區(qū)冶煉廠產(chǎn)量基本變化不大，區(qū)域內(nèi)個別企業(yè)產(chǎn)量小幅增長 展望2025年6月份，我們預計國內(nèi)精錫產(chǎn)量在13800噸左右，主要原因在于市場錫礦供應及二次物料明顯減少，多數(shù)樣本企業(yè)反饋原料采買困難，且當前錫精礦加工費對大多數(shù)企業(yè)處于虧本狀況，不少樣本企業(yè)月內(nèi)考慮減停產(chǎn)來降低企業(yè)自身虧損，因此當月排產(chǎn)或存在大幅下滑可能。

主編視角

Mysteel：供應鏈雙重擾動--從剛果（金）地緣風險到佤邦復產(chǎn)波折下的中國錫原料供應分析

我國原料供應或?qū)⒃?-6月進入國內(nèi)原料極度緊缺的狀態(tài)截至5月初，云南地區(qū)40%的錫精礦已下降至1.1萬元/噸，最低報價在1-1.05萬元/噸，實際成交集中在1.05-1.1萬元/噸，2024年同期報價1.6萬元/噸，側面反應國內(nèi)市場原料緊缺程度愈發(fā)嚴重 展望：預計2025年三季度之后國內(nèi)供應結構將會迎來較大轉變時機，無論是緬甸或者海外錫礦產(chǎn)量都或有一定實際產(chǎn)量的提高，國內(nèi)原料供應也或?qū)⑦M入供應緩解階段。

主編視角

廣州期貨：錫價反彈空間或相對有限

錫：反彈空間或相對有限 宏觀面，中美貿(mào)易局勢緩和提振風險偏好情緒，但美聯(lián)儲降息預期的下調(diào)推升美元指數(shù)大幅反彈，對短期整體有色有所壓制產(chǎn)業(yè)面，雖然近期緬甸錫礦復產(chǎn)會議成功召開，但考慮到礦山復產(chǎn)需要較長時間，云南40%品位錫精礦加工費已跌至歷史低位，錫冶煉廠壓力仍大江西冶煉企業(yè)開工率維持低位，主要依賴廢錫回收體系，部分企業(yè)因廢料不足被迫減產(chǎn)，整體原料供應處于持續(xù)偏緊態(tài)勢，短期錫價仍有支撐，反彈空間受疲弱需求及遠期供應增加預期壓制，SN2506合約波動參考25.7-26.7萬。

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廣州期貨：錫價震蕩偏強，反彈空間謹慎

錫：震蕩偏強，反彈空間謹慎 宏觀面，美國4月通脹數(shù)據(jù)降溫，且低于市場預期，特朗普再次向美聯(lián)儲主席鮑威爾施壓，要求其降息，美元指數(shù)沖高回落此外，中美達成關稅協(xié)議后，外資投行紛紛上調(diào)中國經(jīng)濟增長預期，短期整體市場情緒偏利多產(chǎn)業(yè)面，雖然近期緬甸錫礦復產(chǎn)會議成功召開，但考慮到礦山復產(chǎn)需要較長時間，云南40%品位錫精礦加工費已跌至歷史低位，錫冶煉廠壓力仍大江西冶煉企業(yè)開工率維持低位，主要依賴廢錫回收體系，部分企業(yè)因廢料不足被迫減產(chǎn)，整體原料供應處于持續(xù)偏緊態(tài)勢，短期錫價仍有支撐，反彈空間受疲弱需求及遠期供應增加預期壓制，SN2506合約波動參考25.7-26.7萬。

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廣州期貨：錫冶煉廠壓力仍大

錫：維持震蕩行情 宏觀面，美聯(lián)儲繼續(xù)暫停降息，符合市場預期，鮑威爾重申不急降息，稱經(jīng)濟仍好、不確定性極高，拒絕因關稅搶先行動美元指數(shù)反彈對整體有色形成一定壓制當前美國尋求與中國進行關稅磋商，疊加5月7日國內(nèi)一攬子金融政策，有利于市場風險偏好回暖基本面，雖然近期緬甸錫礦復產(chǎn)會議成功召開，但考慮到礦山復產(chǎn)需要較長時間，云南40%品位錫精礦加工費已跌至歷史低位，錫冶煉廠壓力仍大江西再生錫回收量2025年一季度環(huán)比大幅下降，主因美國對華消費電子加征關稅導致傳統(tǒng)焊料出口銳減，廢錫回收難度增加，整體原料供應處于持續(xù)偏緊態(tài)勢，短期錫價仍有支撐，反彈空間受疲弱需求及遠期供應增加預期壓制，SN2506合約波動參考25.7-26.5萬。

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廣州期貨：緬甸錫礦復產(chǎn)會議成功召開

錫：錫礦現(xiàn)實偏緊仍有支撐 宏觀面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)分化，關稅影響還未明顯體現(xiàn)國內(nèi)關注今日上午九時，央行、證監(jiān)會等介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預期”有關情況基本面，雖然近期緬甸錫礦復產(chǎn)會議成功召開，但考慮到礦山復產(chǎn)需要較長時間，云南40%品位錫精礦加工費已跌至歷史低位，錫冶煉廠壓力仍大江西再生錫回收量2025年一季度環(huán)比大幅下降，主因美國對華消費電子加征關稅導致傳統(tǒng)焊料出口銳減，廢錫回收難度增加，整體原料供應處于持續(xù)偏緊態(tài)勢，短期錫價仍有支撐，反彈空間受疲弱需求及遠期供應增加預期壓制，SN2506合約波動參考25.7-26.5萬。

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廣州期貨：假期LME錫價先跌后漲

錫：偏震蕩為主 假期LME錫價先跌后漲宏觀面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)分化，關稅影響還未明顯體現(xiàn)國內(nèi)政治局會議釋放積極信號，整體市場情緒仍偏謹慎基本面，雖然近期緬甸錫礦復產(chǎn)會議成功召開，但考慮到礦山復產(chǎn)需要較長時間，云南40%品位錫精礦加工費已跌至歷史低位，錫冶煉廠壓力仍大江西再生錫回收量2025年一季度環(huán)比大幅下降，主因美國對華消費電子加征關稅導致傳統(tǒng)焊料出口銳減，廢錫回收難度增加，整體原料供應處于持續(xù)偏緊態(tài)勢，短期錫價仍有支撐，反彈空間受疲弱需求及遠期供應增加預期壓制，SN2506合約波動參考25.5-26.5萬。

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廣州期貨：短期錫價仍有支撐

錫：錫礦現(xiàn)實偏緊仍支撐錫價 雖然近期緬甸錫礦復產(chǎn)會議成功召開，但考慮到礦山復產(chǎn)需要較長時間，云南40%品位錫精礦加工費已跌至歷史低位，錫冶煉廠壓力仍大江西再生錫回收量2025年一季度環(huán)比下降28.95%，主因美國對華消費電子加征關稅導致傳統(tǒng)焊料出口銳減，廢錫回收難度增加，整體原料供應處于持續(xù)偏緊態(tài)勢，短期錫價仍有支撐，反彈空間受疲弱需求及遠期供應增加預期壓制，SN2506合約波動參考25.5-26.5萬。

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Mysteel年報：2025年國內(nèi)錫供需矛盾依然明顯

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 2024年加工費整體沖高回落，雖然年內(nèi)加工費有抬升，但隨著盤面波動較大以及國內(nèi)錫礦資源越發(fā)緊缺，錫礦加工費逐步下滑，云南40%品位錫精礦加工費今年最高達到17000元/噸，現(xiàn)報14000元/噸，廣西、江西、湖南60%品位錫精礦加工費今年最高達到13000元/噸，現(xiàn)報10000元/噸，上半年隨著錫價的逐步上移以及海外錫礦資源的涌入，以及緬甸尾礦不斷洗選輸送進入國內(nèi)，導致國內(nèi)原料緊缺情況得到一定緩解，引起加工費有所上移，但錫價多次大幅波動，且緬甸政局不穩(wěn)運輸受阻，原礦幾度進入極度緊缺情況，冶煉廠多次下調(diào)加工費以求成交，截至年底加工費已下調(diào)至40%錫精礦加工費13000-13500元/噸，60%錫精礦加工費10000元/噸附近。

年報