[雙膠紙]：雙膠紙市場(chǎng)一周前瞻（20260104）

NYMEX原油期貨02合約57.32跌0.10美元/桶，環(huán)比-0.17% 上游木漿：昨日山東市場(chǎng)主流紙漿品牌現(xiàn)貨含稅參考價(jià)：針葉漿銀星5600元/噸，闊葉漿金魚4670元/噸，本色漿金星5150元/噸，化機(jī)漿昆河3800元/噸。

早間提示

一盎司白銀＞一桶原油 大宗商品市場(chǎng)演繹“冰火兩重天”

在近期暴漲后，現(xiàn)貨白銀價(jià)格已升至每盎司79.19美元；與此同時(shí)，美國WTI原油期貨價(jià)格收于每桶56.74美元 這意味著，一盎司白銀的價(jià)格已超過一桶美國原油——上一次出現(xiàn)這一情形還是在2020年4月份，當(dāng)時(shí)新冠疫情爆發(fā)重創(chuàng)能源價(jià)格，但之后油價(jià)很快收復(fù)了跌幅；再早的紀(jì)錄則要追溯到1980年 分析認(rèn)為，當(dāng)前投資者和工業(yè)界對(duì)白銀的需求近乎“來者不拒”。

聚焦

地緣風(fēng)險(xiǎn)推高貴金屬價(jià)格 紐約金價(jià)17日收漲 銀價(jià)再創(chuàng)新高

部分原因是白銀庫存趨緊以及零售和工業(yè)需求強(qiáng)勁不斷擴(kuò)張的太陽能、電動(dòng)汽車和數(shù)據(jù)中心行業(yè)對(duì)白銀的需求尤其強(qiáng)勁 美國對(duì)委內(nèi)瑞拉的武力威脅引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)黃金和白銀的避險(xiǎn)需求與此同時(shí)，在美國封鎖進(jìn)出委內(nèi)瑞拉的油輪后，原油價(jià)格也出現(xiàn)上漲紐約商品交易所原油期貨價(jià)格當(dāng)日收漲2.92%，報(bào)56.74美元／桶，從八個(gè)月來的最低水平反彈 與此同時(shí)，據(jù)知情人士透露，美國正準(zhǔn)備對(duì)俄羅斯能源部門實(shí)施新一輪制裁。

貴金屬

原油早間提示：美委局勢(shì)仍有升級(jí)風(fēng)險(xiǎn) 油價(jià)存上漲空間（251222）

1、原油價(jià)格回顧 2025年12月19日，國際原油價(jià)格上漲。

早間提示

[今日原油]：關(guān)注俄烏協(xié)議，擔(dān)心供應(yīng)過剩加劇，歐美原油期貨跌至五年低點(diǎn)

市場(chǎng)認(rèn)為，如果達(dá)成和平協(xié)議，俄羅斯可能會(huì)增加原油的供應(yīng)量，從而導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)進(jìn)一步過剩” 據(jù)央視新聞援引克里姆林宮發(fā)言人佩斯科夫的話說，俄烏和平協(xié)議備忘錄工作正積極推進(jìn) 布倫特原油6個(gè)月期期貨的價(jià)差自10月以來首次出現(xiàn)了負(fù)值，即出現(xiàn)了“contango”現(xiàn)象 巴克萊銀行的分析師們預(yù)計(jì)，2026年布倫特原油的平均價(jià)格將為每桶65美元，這一數(shù)值略高于未來的價(jià)格走勢(shì)。

早間提示

[今日原油]：長線供應(yīng)過剩擔(dān)憂延續(xù)，國際油價(jià)繼續(xù)小幅下跌

倫敦洲際交易所布倫特原油首月期貨凈跌2.63美元，跌幅4.13%；每桶結(jié)算均價(jià)61.81美元，比前一周低1.25美元，結(jié)算價(jià)最高每桶62.49美元，最低每桶61.12美元；交易區(qū)間每桶60.77-63.96美元 花旗銀行在周四更新的預(yù)測(cè)報(bào)告表示，隨著OECD庫存增加，2026年第一季度石油均價(jià)可能進(jìn)一步走低至每桶60美元花旗認(rèn)為:“我們此前看空2024-2025年油價(jià)，目標(biāo)是2025年底布倫特原油價(jià)格為每桶60美元，現(xiàn)將2026年油價(jià)預(yù)期調(diào)整為中性。

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[乙烯日評(píng)]：衍生品市場(chǎng)疲軟利空乙烯 價(jià)格成交重心窄幅下移（20251212）

NYMEX原油期貨01合約57.60跌0.86美元/桶，環(huán)比-1.47%；ICE布油期貨02合約61.28跌0.93美元/桶，環(huán)比-1.49% ②、世界銀行發(fā)布最新一期中國經(jīng)濟(jì)簡報(bào)，預(yù)計(jì)2025年中國經(jīng)濟(jì)增長率為4.9%，較此前預(yù)期上調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)。

每日點(diǎn)評(píng)

[今日原油]：伊拉克恢復(fù)此前故障油田生產(chǎn)，國際油價(jià)下跌2%

根據(jù)LSEG的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)，在周二和周三舉行的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)有84%的可能性會(huì)宣布將利率下調(diào)四分之一個(gè)百分點(diǎn)然而，美聯(lián)儲(chǔ)董事會(huì)成員的言論表明，這次會(huì)議很可能會(huì)成為近年來最具爭(zhēng)議性的會(huì)議之一，這將進(jìn)一步引發(fā)投資者對(duì)這家銀行的政策方向及其內(nèi)部運(yùn)作機(jī)制的關(guān)注 管理基金在布倫特原油期貨和期權(quán)中持有的凈多頭增加15.87%據(jù)洲際交易所提供的數(shù)據(jù)分析，截止12月2日當(dāng)周，布倫特原油期貨和期權(quán)持倉量3622793手，比前一周減少了85019手；管理基金在布倫特原油期貨和期權(quán)中持有凈多頭140126手，比前周增加19192手。

早間提示

[今日原油]：擔(dān)心俄羅斯石油出口受限，歐美原油期貨上漲

“盡管我們不怎么用它作取暖燃料，但它對(duì)全球的寒冷天氣非常敏感” 柴油和取暖油同屬中質(zhì)餾分油，天氣寒冷則需要增加取暖油產(chǎn)量從而減少柴油產(chǎn)量周二倫敦洲際交易所2025年12月柴油期貨結(jié)算價(jià)大漲4.5% 三菱日聯(lián)銀行的分析師Soojin Kim說，“交易者們正在權(quán)衡全球原油供應(yīng)過剩所帶來的影響，以及美國對(duì)俄羅斯原油出口的制裁所帶來的影響” 在宣布將面試美聯(lián)儲(chǔ)主席后，WTI原油期貨在當(dāng)?shù)貢r(shí)間午后的交易中短暫上漲，每桶價(jià)格漲幅超過1美元，最高攀升至60.93美元。

早間提示

一德期貨：上周五外盤金銀窄幅整理

上周五外盤金銀窄幅整理，Comex金銀比價(jià)開始回升美債、美股、VIX、原油、美元收漲 消息面上，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的公告，對(duì)通過上海黃金交易所和上海期貨交易所進(jìn)行的黃金交易及相關(guān)稅收政策進(jìn)行了系統(tǒng)性的規(guī)定大體來看，投資性用途的最終銷售環(huán)節(jié)需繳納增值稅且不能開專票，但中間環(huán)節(jié)可獲得進(jìn)項(xiàng)抵扣；非投資性用途的最終銷售環(huán)節(jié)稅負(fù)可傳導(dǎo)，但中間環(huán)節(jié)進(jìn)項(xiàng)抵扣率為6%新政策自2025年11月1日起實(shí)施，有效期至2027年12月31日。

機(jī)構(gòu)

[今日原油]：市場(chǎng)重新評(píng)估供應(yīng)和需求，歐美原油期貨反彈

在歐美原油期貨市場(chǎng)，近期和遠(yuǎn)期交割的原油期貨價(jià)格曲線呈現(xiàn)出U型結(jié)構(gòu)，即當(dāng)前交割的原油期貨價(jià)格高于接下來幾個(gè)月的期貨價(jià)格，但是更遠(yuǎn)期的原油期貨價(jià)格高于當(dāng)前月的價(jià)格這種結(jié)構(gòu)反應(yīng)了當(dāng)前庫存較低而市場(chǎng)偏緊的狀況，而接下來幾個(gè)月市場(chǎng)可能過剩，但是較遠(yuǎn)期的市場(chǎng)可能得以再次平衡 遠(yuǎn)期價(jià)格高于近期價(jià)格，稱之為正差價(jià)，反之為逆差價(jià) 投資銀行瑞銀分析師Giovanni Staunovo預(yù)計(jì)油價(jià)將維持在當(dāng)前水平附近。

早間提示

[隆眾聚焦]：未來預(yù)期慘淡 芳烴相關(guān)產(chǎn)品延續(xù)跌勢(shì)

月內(nèi)汽油、原油均無明顯反彈表現(xiàn)，金九銀十市場(chǎng)無集中備貨出現(xiàn)，月內(nèi)整體成交節(jié)奏偏弱，下游客戶剛需采購.布倫特原油期貨在10月基本再次跌至年內(nèi)低點(diǎn)，布倫特原油盤中一度跌破61美元/桶汽油市場(chǎng)在10月呈現(xiàn)跌勢(shì)繼續(xù)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，疊加成品油出口繼續(xù)縮量，導(dǎo)致芳烴相關(guān)產(chǎn)品下游需求不足，月內(nèi)跌勢(shì)繼續(xù)擴(kuò)大至4720-5000元/噸左右，整體10月累計(jì)跌幅在300-400元/噸左右 2、國內(nèi)芳烴相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)銷對(duì)比 圖2 山東地區(qū)芳烴相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)銷對(duì)比圖 從產(chǎn)銷來看，進(jìn)入10月，國內(nèi)芳烴相關(guān)產(chǎn)品 改觀不足，雖然月內(nèi)山東一套裝置停車檢修，場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)量小幅下降，但整體市場(chǎng)出貨改觀不足，尤其市場(chǎng)進(jìn)入10月中下旬，產(chǎn)銷均無超100%的交易日，日均產(chǎn)銷在65%左右，僅在臨近月末有交易日產(chǎn)銷有所提高，產(chǎn)銷率在80%左右。

熱點(diǎn)聚焦

[今日原油]：美國對(duì)俄羅斯最大兩家石油公司實(shí)施制裁，歐美原油期貨收漲超5%

該行認(rèn)為，明年首季布倫特原油的平均價(jià)格約為60美元，不過，如果俄羅斯和烏克蘭的談判較預(yù)期快,布倫特原油或會(huì)跌至50-55美元區(qū)間 花旗銀行的Francesco Martoccia在一份報(bào)告中稱，在美國收緊對(duì)俄羅斯的制裁之際，油價(jià)上漲為生產(chǎn)商提供了一個(gè)窗口期，讓他們可以在供應(yīng)過剩問題逼近以及美國在2026年中期選舉前推動(dòng)油價(jià)下跌之前對(duì)沖其產(chǎn)量他寫道，雖然最劇烈的波動(dòng)出現(xiàn)在期貨月份曲線前端，但2026年的西得克薩斯輕質(zhì)原油期貨價(jià)格已回升至每桶60美元上方。

早間提示

[成品油]：市場(chǎng)利好難尋 江浙滬汽柴弱勢(shì)下行

導(dǎo)語：美國關(guān)稅及貿(mào)易政策帶來的壓力有望緩和，疊加地緣仍存不穩(wěn)定性，國際油價(jià)跌后小漲。

熱點(diǎn)聚焦

[乙烯日評(píng)]：乙烯市場(chǎng)僵持為主 下游剛需買入（20251021）

NYMEX原油期貨11合約57.52跌0.02美元/桶，環(huán)比-0.03%；ICE布油期貨12合約61.01跌0.28美元/桶，環(huán)比-0.46%中國INE原油期貨2512合約跌0.5至439.1元/桶，夜盤跌0.7至438.4元/桶 ②、德意志銀行最新研究顯示，黃金在全球“外匯 黃金”儲(chǔ)備中的占比已攀升至30%，在同一時(shí)期，美元的份額則從43%下降至40%。

每日點(diǎn)評(píng)

[乙烯日評(píng)]：乙烯可售貨源減少 價(jià)格持穩(wěn)為主（20251020）

NYMEX原油期貨11合約57.54漲0.08美元/桶，環(huán)比+0.14%；ICE布油期貨12合約61.29漲0.23美元/桶，環(huán)比+0.38%中國INE原油期貨2512合約跌6.0至439.6元/桶，夜盤漲1.5至441.1元/桶 ②、德意志銀行最新研究顯示，黃金在全球“外匯 黃金”儲(chǔ)備中的占比已攀升至30%，在同一時(shí)期，美元的份額則從43%下降至40%。

每日點(diǎn)評(píng)

[成品油]：“銀十”利好難尋 華南柴油市場(chǎng)維持低迷

熱點(diǎn)聚焦

[今日原油]：繼續(xù)受貿(mào)易緊張和供應(yīng)過剩影響，國際油價(jià)連續(xù)兩天收低

歐美原油期貨周三早盤上漲但是很快轉(zhuǎn)為下跌Again Capital的合伙人John Kilduff表示，OPEC+增產(chǎn)、加沙停火降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以及貿(mào)易問題正在令價(jià)格承壓，而烏克蘭襲擊俄羅斯設(shè)施帶來的提振作用“并沒有構(gòu)成很大影響”他還說：“我很驚訝大家對(duì)明年第一季度石油市場(chǎng)如此悲觀，以及屆時(shí)供需狀況會(huì)是什么樣子我不認(rèn)為情況會(huì)那么糟糕，但短期內(nèi)價(jià)格肯定在走低” 美國銀行周三表示，如果美中貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇，而OPEC+的產(chǎn)油量卻繼續(xù)增加，布倫特原油的價(jià)格可能會(huì)跌至每桶50美元以下。

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[今日原油]：擔(dān)心貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)問題打壓需求，歐美原油期貨下跌4%左右

倫敦洲際交易所布倫特原油首月期貨凈跌1.80美元，跌幅2.79%；每桶結(jié)算均價(jià)65.02美元，比前一周低0.77美元，結(jié)算價(jià)最高每桶66.25美元，最低每桶62.73美元；交易區(qū)間每桶62-66.58美元 澳新銀行研究部策略師Daniel Hynes和SoniKuman在一份報(bào)告中稱,原油價(jià)格存在進(jìn)一步走軟的風(fēng)險(xiǎn)他們預(yù)計(jì),煉油廠活動(dòng)減弱和OPEC+產(chǎn)量增加將推高全球石油庫存。

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Mysteel：國慶假期熱點(diǎn)速遞（10月3日）

（3）WTI原油期貨合約收跌2.1%，報(bào)60.48美元/桶布倫特原油期貨收跌1.90%，報(bào)64.10美元/桶 （4）COMEX黃金期貨收跌0.43%，報(bào)3880.8美元/盎司；COMEX白銀期貨收跌1.7%，報(bào)46.87美元/盎司 （5）LME金屬期貨收盤普漲，LME期銅收漲112美元，報(bào)10490美元/噸LME期鋁收漲4美元，報(bào)2692美元/噸LME期鋅收漲33美元，報(bào)3020美元/噸。

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