【新湖期貨】預(yù)計(jì)節(jié)后油脂價(jià)格震蕩偏弱為主

受訪人信息：新湖期貨油脂研究員 陳燕杰 客戶觀點(diǎn)： 1月下旬，國(guó)內(nèi)油脂尤其是豆油及棕櫚油出現(xiàn)一波明顯增倉(cāng)上漲行情，二者主力合約直逼年內(nèi)高點(diǎn)，但這一波上漲并無(wú)明顯基本面利多變化，一定程度脫離了基本面國(guó)際端主要是美國(guó)生柴題材驅(qū)動(dòng)，CBOT豆油盤(pán)面出現(xiàn)了一波走強(qiáng)，但對(duì)中國(guó)油脂價(jià)格影響非常間接棕櫚油產(chǎn)地尤其是馬棕預(yù)期1月開(kāi)始庫(kù)存階段性見(jiàn)頂回落，但1-3月庫(kù)存預(yù)計(jì)仍在歷史高位。

油脂油料大家說(shuō)市場(chǎng)

Mysteel快訊：生柴政策利多提振 油脂行情震蕩偏強(qiáng)（20260116）

豆油夜盤(pán)期貨收于8020元/噸，現(xiàn)貨端豆油現(xiàn)貨基差整體穩(wěn)中偏強(qiáng)，華東、廣西基差堅(jiān)挺，因提貨偏緊，帶動(dòng)川渝內(nèi)陸市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，尤其是成都市場(chǎng)仍處于倒掛水平，短期價(jià)格預(yù)期堅(jiān)挺北方市場(chǎng)因提貨一般基差略有松動(dòng) 棕櫚油：美國(guó)政府或?qū)⒃?月初敲定2026年生物燃料混合配額，并正權(quán)衡生物基柴油的配額范圍在52億至56億加侖之間，而當(dāng)前提案為56億加侖，在市場(chǎng)預(yù)期范圍內(nèi)，利好豆油而且，預(yù)計(jì)將放棄懲罰可再生燃料及其原料進(jìn)口的計(jì)劃，利好其他植物油，尤其是菜油，這將直接提振菜油的需求，支撐菜油期價(jià)上漲。

日評(píng)

Mysteel早報(bào)：美國(guó)生柴利多消息提振油脂價(jià)格（20260116）

消息傳出后，美豆油買(mǎi)盤(pán)加速，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)油脂盤(pán)面上漲，菜油反彈最為強(qiáng)勢(shì)，因加菜油在美生柴中添加量較多，利多明顯豆油夜盤(pán)期貨收于8020元/噸，現(xiàn)貨端豆油現(xiàn)貨基差整體穩(wěn)中偏強(qiáng)，華東、廣西基差堅(jiān)挺，因提貨偏緊，帶動(dòng)川渝內(nèi)陸市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，尤其是成都市場(chǎng)仍處于倒掛水平，短期價(jià)格預(yù)期堅(jiān)挺北方市場(chǎng)因提貨一般基差略有松動(dòng)

市場(chǎng)提示

Mysteel周報(bào)：美生柴政策反復(fù) 植物油期價(jià)先揚(yáng)后抑（11.07-11.13）

棕櫚油：周初跟隨外圍市場(chǎng)反彈，但自身基本面壓力限制了漲幅11月上半月出口數(shù)據(jù)（ITS數(shù)據(jù)顯示環(huán)比下降15.5%）疲軟，表明需求端支撐不足，印度及中國(guó)的采買(mǎi)積極性不強(qiáng)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在于產(chǎn)地（尤其是印尼）價(jià)格能否企穩(wěn)以及是否能給出像樣的減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)但從目前來(lái)看，即使減產(chǎn)可能也是影響市場(chǎng)在05的布局，暫維持P01底部8500有力支撐的觀點(diǎn) 豆棕期貨價(jià)差無(wú)明顯變化，現(xiàn)貨端當(dāng)前的價(jià)差棕櫚油可替代部分玉米油，但沒(méi)有替代豆油。

周評(píng)

Mysteel解讀：EPA明確豁免政策提振生物燃料需求預(yù)期 國(guó)內(nèi)油脂期價(jià)預(yù)計(jì)跟隨美豆油上漲

盡管豁免數(shù)量較大，但通過(guò)RINs有效期限制和重新分配機(jī)制，實(shí)際對(duì)未來(lái)需求的稀釋作用有限 RFS目標(biāo)剛性得到維護(hù)：EPA重申其分析表明“所有合規(guī)煉油廠（包括小型煉廠）均能通過(guò)燃料銷(xiāo)售覆蓋RFS合規(guī)成本，并承諾通過(guò)重新分配確?；旌峡偭磕繕?biāo)實(shí)現(xiàn)這強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)2024-2027年度RFS混合義務(wù)（尤其是生物柴油部分）堅(jiān)定執(zhí)行的信心 全球油脂市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)：國(guó)內(nèi)植物油期價(jià)預(yù)計(jì)跟隨美豆油上漲 CBOT豆油期貨在裁決公布后顯著上漲，主力期約收于55.2美分/蒲，漲幅2.31%。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：本周農(nóng)副加工產(chǎn)品價(jià)格報(bào)告（08.08-08.15）

上漲的核心驅(qū)動(dòng)在進(jìn)口成本上漲，8月14日10月裝船的巴西大豆完稅成本上漲至4000元/噸以上，豆系產(chǎn)品估值有抬升的預(yù)期同時(shí)，競(jìng)品油脂利多集中，進(jìn)一步抬升豆油期價(jià)因油廠榨利仍一般，在菜油受到消息擾動(dòng)回調(diào)的壓力下，豆油回撤幅度在三大油脂中最小現(xiàn)貨端的表現(xiàn)與期價(jià)走勢(shì)形成割裂，市場(chǎng)基差維持偏弱態(tài)勢(shì)，因全國(guó)大豆壓榨量處于高位，尤其是廣西地區(qū)一口價(jià)沖擊南方市場(chǎng)，短期我們對(duì)基差維持偏弱的判斷（弱） 豆粕：CBOT 大豆期貨自低位連續(xù)反彈后已升至階段高位，然而主要進(jìn)口國(guó)中國(guó)缺席，美國(guó)大豆出口需求受限，預(yù)計(jì)下周或面臨技術(shù)性回調(diào)壓力。

農(nóng)視財(cái)經(jīng)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（7月14日-7月18日）

因此，短期來(lái)看，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格整體持穩(wěn)運(yùn)行 豆油：現(xiàn)貨弱勢(shì)、期貨走強(qiáng)，本周豆油價(jià)格窄幅調(diào)整本周豆油基本面無(wú)太大變化，延續(xù)供強(qiáng)需弱格局豆粕累庫(kù)速度較快，油廠維持高壓榨，豆油供應(yīng)充裕需求端表現(xiàn)無(wú)亮點(diǎn)，7月為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，本周基差表現(xiàn)反映出現(xiàn)實(shí)端的壓力，下跌速度加快，尤其以廣西、山東等地表現(xiàn)較為明顯，貿(mào)易商多單邊套盤(pán)折價(jià)出基差。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報(bào)：現(xiàn)貨弱勢(shì)、期貨走強(qiáng) 本周豆油價(jià)格窄幅調(diào)整（7.10-7.17）

核心要點(diǎn)： 本周豆油基本面無(wú)太大變化，延續(xù)供強(qiáng)需弱格局豆粕累庫(kù)速度較快，油廠維持高壓榨，豆油供應(yīng)充裕需求端表現(xiàn)無(wú)亮點(diǎn)，7月為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，本周基差表現(xiàn)反映出現(xiàn)實(shí)端的壓力，下跌速度加快尤其以廣西、山東等地表現(xiàn)較為明顯，貿(mào)易商多單邊套盤(pán)折價(jià)出基差期貨端則跟隨競(jìng)品油脂表現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行，由于豆油與棕櫚油、菜油價(jià)差處于偏低水平，資金關(guān)注豆-棕、菜-豆價(jià)差的修復(fù)。

周評(píng)

Mysteel早報(bào)：連盤(pán)豆油9-1正套結(jié)構(gòu)強(qiáng)化 關(guān)注今日拍賣(mài)結(jié)果（20250715）

油菜籽的殺菌劑噴灑工作仍在進(jìn)行中 五、短期預(yù)測(cè) 外盤(pán)，美豆期價(jià)小幅收低但美豆油、BMD毛棕櫚油期貨收高，呈現(xiàn)油強(qiáng)粕弱結(jié)構(gòu)，尤其是CBOT，買(mǎi)油拋粕策略活躍國(guó)內(nèi)期價(jià)，連盤(pán)豆油小幅上漲，y9-1呈正套結(jié)構(gòu)收54元/噸目前9-1月間分歧在于，反套邏輯關(guān)注現(xiàn)實(shí)端的壓榨情況，國(guó)內(nèi)豆粕消費(fèi)良好，高壓榨情況下累庫(kù)一般，預(yù)估本周及下周開(kāi)機(jī)繼續(xù)維持高位，豆油供應(yīng)壓力明顯。

市場(chǎng)提示

Mysteel解讀：本周農(nóng)副加工產(chǎn)品價(jià)格報(bào)告（07.04-07.11）

整體來(lái)看，油脂繼續(xù)向上的題材相對(duì)有限，尤其豆油自身基本面壓力較大，下周盤(pán)面可能呈震蕩偏弱走勢(shì)9-1月間差價(jià)格跌至-10到0左右向上反彈，顯示平水左右有較強(qiáng)抗跌性，基差在消化了供應(yīng)量巨大的預(yù)期后逐步企穩(wěn)，但仍無(wú)向上動(dòng)力，預(yù)計(jì)低位震蕩（平） 豆粕： 受美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅導(dǎo)致貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)、引發(fā)需求擔(dān)憂影響，CBOT 大豆 期貨價(jià)格持續(xù)下挫，創(chuàng)下三個(gè)月新低同時(shí)，美國(guó)中西部有利的作物天氣不斷強(qiáng)化豐 產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)壓力下美豆期價(jià)正考驗(yàn) 1000 美分的關(guān)鍵支撐位。

農(nóng)視財(cái)經(jīng)

Mysteel解讀：本周農(nóng)副加工產(chǎn)品價(jià)格報(bào)告（06.13-06.20）

月差結(jié)構(gòu)上，豆油盤(pán)面依舊維持正套，因還儲(chǔ)預(yù)期也因7-9月基差與10-1月基差價(jià)格相差較大，貿(mào)易商滾動(dòng)補(bǔ)倉(cāng)；且油脂利多消息集中，主力合約漲勢(shì)相對(duì)強(qiáng)勁基差方面，因盤(pán)面價(jià)格上行，貿(mào)易商獲利出一口價(jià)，本周基差下行速度較快，尤其是山東、廣西兩地展望下周，油脂強(qiáng)勢(shì)局面預(yù)計(jì)維持因市場(chǎng)情緒仍待發(fā)酵，但需要關(guān)注多頭獲利平倉(cāng)帶來(lái)的回撤壓力（強(qiáng)） 豆粕：CBOT 大豆期貨受生物燃料政策提振大幅沖高，1080 美分一線稍顯壓力，當(dāng)前美國(guó)生柴政策尚未落地，且美國(guó)中西部地區(qū)天氣表現(xiàn)良好，政策所帶來(lái)的情緒消退，預(yù)計(jì)下周 CBOT大豆期貨震蕩回調(diào)為主。

農(nóng)視財(cái)經(jīng)

Mysteel解讀：本周農(nóng)副加工產(chǎn)品價(jià)格報(bào)告（06.06-06.13）

月間差結(jié)構(gòu)上看，7-9-1價(jià)差仍維持正套，尤其是7-9正套繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，市場(chǎng)對(duì)7-9月還儲(chǔ)預(yù)期依舊偏強(qiáng)，一豆/毛豆價(jià)差走縮，毛豆油本周成交量?jī)r(jià)齊升從基差角度看，本周基差窄幅震蕩，華北基差受毛豆油價(jià)格及開(kāi)機(jī)影響反而上升，短期依舊維持基差下行空間有限的判斷，等待豆油庫(kù)存有效累積（弱） 豆粕：CBOT 大豆期貨沖高回落，前期受中美貿(mào)易談判樂(lè)觀情緒帶來(lái)的漲幅悉數(shù)回吐，主要因談判進(jìn)展未涉及大豆等農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口細(xì)節(jié)，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒消退，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美國(guó)中西部有利的作物天氣，打壓大豆價(jià)格回落，預(yù)計(jì)下周CBOT 大豆期貨承壓走低。

農(nóng)視財(cái)經(jīng)

Mysteel解讀：美生柴再現(xiàn)利多 豆油基差走弱能否翻盤(pán)

這表明餐飲市場(chǎng)呈現(xiàn)總體穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)從往年同期去庫(kù)時(shí)間段上看，無(wú)論是季節(jié)性降庫(kù)還是終端消費(fèi)好轉(zhuǎn)，對(duì)豆油價(jià)格均起到一定支撐作用 現(xiàn)階段3月底新季美豆種植面積報(bào)告尤為關(guān)注，市場(chǎng)預(yù)估2025種植意向報(bào)告將減少大豆種植面積，CBOT大豆期貨1000美分/蒲強(qiáng)有力支撐位，報(bào)告利多或存在短期情緒性反彈。

熱點(diǎn)分析

Mysteel早報(bào)：盤(pán)面豆棕價(jià)差修復(fù) 豆油現(xiàn)貨基差堅(jiān)挺（20250103）

二、隔夜外盤(pán)收盤(pán)情況　　 周四，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤(pán)略微上漲，其中基準(zhǔn)期約收高0.2%，因?yàn)槟厦擂r(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)的干旱天氣令人擔(dān)憂，尤其是阿根廷的天氣由于圣誕節(jié)和新年假期后許多交易商仍在度假，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)周四波動(dòng)較大，成交量明顯縮減周四，芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油期貨收盤(pán)下跌，其中基準(zhǔn)期約收低0.2%，因?yàn)槊绹?guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的壓榨月報(bào)顯示豆油庫(kù)存遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

市場(chǎng)提示

Mysteel日?qǐng)?bào)：國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)平穩(wěn)

阿根廷是全球最大的豆粕和豆油出口國(guó)，也是全球第三大玉米出口國(guó)CBOT指標(biāo)3月大豆期貨合約收漲6美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每蒲式耳9.97-3/4美元 　　　 三、相關(guān)產(chǎn)品分析 豆粕：國(guó)內(nèi)連粕M05合約2700一線波動(dòng)，短期維持2650-2750區(qū)間窄幅震蕩，多空交易題材反復(fù)中價(jià)格波動(dòng)加劇，正處春節(jié)備貨階段，下游飼料企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)，豆粕市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)情緒轉(zhuǎn)好，全國(guó)油廠豆粕成交增加，遠(yuǎn)月基差成交尤其表現(xiàn)在華北、山東、華東以及廣東等沿海地區(qū)6-7月09-150/180，雖然油廠開(kāi)機(jī)陸續(xù)增加，豆粕供應(yīng)保持寬松預(yù)期，但短期豆粕價(jià)格支撐力度較強(qiáng)，節(jié)前預(yù)計(jì)維持震蕩運(yùn)行為主。

日評(píng)

CBOT市場(chǎng)：大豆期貨收盤(pán)漲跌不一，供應(yīng)龐大且植物油價(jià)格上漲（20241209）

　　　　 CBOT 1月豆油期貨上漲0.66美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅42.97美分　　　　 大豆因全球植物油價(jià)格上漲而走強(qiáng)，尤其是菜籽油，在加拿大公布的產(chǎn)量預(yù)測(cè)低于預(yù)期之后，菜籽油價(jià)格兩天內(nèi)大漲5%以上 南美有利的作物天氣改善了巴西和阿根廷的收成前景，抑制了大豆?jié)q幅 行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Safras&Mercado周五稱(chēng)，預(yù)計(jì)巴西2024/25年度大豆銷(xiāo)售量已經(jīng)達(dá)到預(yù)期產(chǎn)出的31.2%，較上個(gè)月的預(yù)估值增加3個(gè)百分點(diǎn)，而上年同期，該國(guó)大豆銷(xiāo)售率為27%，五年均值則為35.5%。

機(jī)構(gòu)看盤(pán)

Mysteel早報(bào)：美豆單產(chǎn)下修幅度超預(yù)期 今日豆油盤(pán)面或偏強(qiáng)（20241111）

二、隔夜外盤(pán)收盤(pán)情況　　 截至11月8日當(dāng)周，CBOT大豆期貨基準(zhǔn)期約報(bào)收1030.25美分/蒲，上漲3.7%，創(chuàng)下一個(gè)月新高周內(nèi)先跌后漲，前期市場(chǎng)焦點(diǎn)在特朗普當(dāng)選總統(tǒng)可能導(dǎo)致的進(jìn)口成本上升，但下半周市場(chǎng)更為關(guān)注近期大豆出口步伐強(qiáng)勁，尤其是周五美國(guó)農(nóng)業(yè)部大幅調(diào)低美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)期，美豆油持續(xù)大漲，CBOT美豆油1月期約比一周前上漲2.79美分，報(bào)收48.85美分/磅。

市場(chǎng)提示

CBOT市場(chǎng)：大豆期貨接近七周高點(diǎn)，受助于供應(yīng)不確定性（20240924）

12月豆油期貨上漲0.48美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅41.84美分 大宗商品基金持有大量CBOT玉米和大豆期貨凈空頭頭寸，使得市場(chǎng)有可能出現(xiàn)空頭回補(bǔ)推動(dòng)的漲勢(shì)，尤其是在月底和季度臨近之際 市場(chǎng)人士正在等待更多美國(guó)大豆收獲的結(jié)果，以確定中西部生長(zhǎng)季節(jié)以干旱天氣收尾是否會(huì)破壞單產(chǎn)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）本月維持其對(duì)美國(guó)大豆單產(chǎn)的預(yù)測(cè)不變，為每英畝53.2蒲式耳的紀(jì)錄高位。

機(jī)構(gòu)看盤(pán)

Mysteel解讀：豆油市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提示

【導(dǎo)讀】近期油脂市場(chǎng)行情猶如過(guò)山車(chē)，跌宕起伏，一季度宏觀層面對(duì)于整個(gè)油脂市場(chǎng)的影響較大，尤其是市場(chǎng)的悲觀情緒，那除此之外，還有哪些方面的影響是我們所要了解的呢？ 現(xiàn)階段，現(xiàn)貨方面，截至3月24日，全國(guó)豆油均價(jià)為8465元/噸，環(huán)比3月17日8920元/噸下跌455元/噸，跌幅為5.10%，同比下跌24.33%連盤(pán)豆油方面，3月24日，大連豆油期貨Y2305合約至收盤(pán)跌36，結(jié)算7748，收盤(pán)7850，盤(pán)中最高7872，最低7564，總手987763，持倉(cāng)384159，倉(cāng)差-18922。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：近五年春節(jié)前后全國(guó)豆油市場(chǎng)走勢(shì)

回顧近五年期貨走勢(shì)，三年上漲，兩年下跌，特別是2021年月2022年，節(jié)后漲幅尤其明顯，2021年節(jié)后一周價(jià)格環(huán)比上漲5.35%；2022年節(jié)后一周現(xiàn)貨價(jià)格則是環(huán)比上漲2.56% 二、近五年春節(jié)前后豆油供需對(duì)比 從豆油供需兩端數(shù)據(jù)情況來(lái)看，近五年供應(yīng)和需求數(shù)據(jù)春節(jié)前后波動(dòng)均較大，因春節(jié)假期前幾日國(guó)內(nèi)主要油廠陸續(xù)停工，節(jié)后大多大在春節(jié)后陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但各家油廠進(jìn)度不一，因此令豆油供需數(shù)據(jù)在春節(jié)前后波動(dòng)較大。

熱點(diǎn)分析