【證券日報】銅價上漲背后：供需偏緊格局延續(xù)，電力投資等推高銅需求

近期，有色金屬成為A股熱點其中，被稱為“紅色黃金”的銅，在2025年上漲34.34%之后，其價格在2026年開年又實現(xiàn)新一輪上漲據(jù)披露數(shù)據(jù)，1月29日，銅最新價格達到10.16萬元/噸，同比上漲35.08% 業(yè)內(nèi)認為，整體來看，能源轉(zhuǎn)型與數(shù)字革命構(gòu)成了銅需求長期增長的保障以電解銅為例，通惠期貨研報顯示，2026年電解銅的終端需求呈現(xiàn)“傳統(tǒng)企穩(wěn)、新興崛起”的格局，全球需求量預(yù)計超過2900萬噸，其中近一半來自電力投資。

媒體報道

英偉達悄然修改論文錯誤，數(shù)據(jù)中心銅需求重估

不過，新能源、人工智能以及建筑領(lǐng)域?qū)?em class='keyword'>銅的需求回升仍可能將繼續(xù)支持銅市場的繁榮 周四，銅期貨價格從歷史高位回落，倫交所價格一度下跌2%至每噸13,033美元高盛指出，銅價可能即將迎來大幅回調(diào)，原因在于其已進入供應(yīng)過剩 高盛最新報告指出，近幾個月來，銅市場基本面一直在惡化，全球庫存持續(xù)上升，廢銅供應(yīng)增加，而需求則低于預(yù)期最近的上漲主要受投機性資金流入推動。

國際資訊

倫銅再創(chuàng)歷史新高！首次觸及每噸13000美元

北京時間周一晚間，倫銅期貨歷史首次觸及每噸13000美元的整數(shù)關(guān)口，標志著這一關(guān)鍵工業(yè)金屬的漲勢在2026年延續(xù) 引發(fā)銅價拉漲的還是去年那套邏輯，疊加新年以來市場投資熱情明顯升溫所致 供給基本面上，最新消息包括智利北部Mantoverde銅金礦因勞資談判破裂引發(fā)罷工智利是全球最大的銅生產(chǎn)國，涉事礦山在2025年的預(yù)期銅產(chǎn)量在2.9萬至3.2萬噸 當(dāng)然，根本性的供需沖擊來自美國特朗普政府。

聚焦

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（8.16-8.22）

（二）出口：海關(guān)總署：7月中國四大家電出口量出爐，空調(diào)同比降18.3% 海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年7月中國出口空調(diào)384萬臺，同比下降18.3%；1-7月累計出口4489萬臺，同比增長4.1% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，近期銅市場尚處于相對偏淡的狀態(tài)，供需市場矛盾點并不突出，不過考慮到后續(xù)旺季需求的提升以及9、10月國內(nèi)高檢修的預(yù)期，現(xiàn)貨市場依然會維持較強的局面，絕對價格缺少趨勢性的引導(dǎo)，短期價格預(yù)計偏弱，進入9月后價格或有反彈的空間，預(yù)計本周國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77800-79400元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9620-9830美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.43-4.60美元/磅，價格窄幅震蕩運行為主；鋁價方面，美聯(lián)儲主席釋放鴿派信號，市場對9月降息預(yù)期增強，加之美歐和美國加拿大貿(mào)易局勢緩和，情緒面偏多。

周報

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（7.19-7.25）

（二）出口：海關(guān)總署：6月中國四大家電出口量出爐，空調(diào)同比增6.8% 海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年6月中國出口空調(diào)459萬臺，同比下降25.1%；1-6月累計出口4105萬臺，同比增長6.8% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：銅價方面，近期市場情緒較為熱烈，也為銅價上漲提供了一定的助力，但在缺乏絕對量的需求保障以及關(guān)稅等問題的制約影響下，壓縮了上漲空間，預(yù)計短期銅價將進入高位區(qū)間震蕩的狀態(tài)，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在78300-80500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9720-9980美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.72-5.98美元/磅，海外價差有進一步擴大的可能；鋁價方面，國內(nèi)“反內(nèi)卷”相關(guān)政策帶動工業(yè)金屬上漲，海外宏觀關(guān)稅緩和，短期價格或偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關(guān)注宏觀面及壘庫的持續(xù)性；制冷劑方面，短期內(nèi)R32依舊保持保供探漲，等待需求面消耗反應(yīng)，預(yù)計下期R32報盤堅挺，R410A弱穩(wěn)僵持。

周報

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（7.5-7.11）

（二）出口：海關(guān)總署：5月中國四大家電出口量出爐，空調(diào)同比降3.1% 海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年5月中國出口空調(diào)676萬臺，同比下降3.1%；1-5月累計出口3646萬臺，同比增長12.9% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，近期市場擾動因素逐步增多，尤其關(guān)稅對海內(nèi)外價格走勢影響較大，對后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；目前國內(nèi)基本面對于價格的支撐有所減弱，價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預(yù)計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場價格走勢依然有差異，COMEX的溢價有望維持在2500美元/噸以上；鋁價方面，鋁錠庫存低位支撐鋁價高位；關(guān)稅前景不明，風(fēng)險仍存，預(yù)計短期鋁價將偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關(guān)注宏觀面及庫存變化；制冷劑方面，短期內(nèi)R32依舊保持保供原則不改，Q3合約價參考50000元/噸電匯，R410A合約價參考49000元/噸電匯，承兌均+600元/噸，長期上行報盤趨勢顯化。

周報

美銅50%關(guān)稅下，紐約銅價漲17%創(chuàng)歷史新高，滬銅短期看跌情緒主導(dǎo)

“不過從庫存角度來看，上周國內(nèi)SHFE庫存突破10萬噸關(guān)口，周度環(huán)比上升超7000噸，而LME庫存在持續(xù)下行，單周下行超3000噸，結(jié)合銅價在關(guān)稅前走勢來看，或意味著國內(nèi)承接國際銅礦的意愿相對較弱，對于滬銅價格后續(xù)波動或相對有限”，有期貨分析人士指出 “外盤市場對此反應(yīng)也相對有限”，摩根士丹利分析師在最新一份研報中表示，可以看到二級市場銅價溢價沒有達到聲稱要征收的50%關(guān)稅稅率的水平，一個原因是已有大量銅在關(guān)稅落地前就搶跑涌入美國，這些額外運入的精煉銅應(yīng)會滿足約六個月的進口需求。

國際資訊

4月空調(diào)排產(chǎn)總量2429萬臺，同比增長11.8%

因此，提前備貨生產(chǎn)不僅保證了企業(yè)自身的利潤空間，也在客觀上推動了整個空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)量的增長 根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2025年開年以來，LME銅價期貨價格走勢一路走高，2025年3月14日，LME銅價期貨價格已經(jīng)高達9732美元/噸在現(xiàn)貨市場層面，銅價、精銅桿、再生銅桿及A00鋁價均呈現(xiàn)持續(xù)上揚態(tài)勢銅價一路上漲，而鋁替代效應(yīng)尚未形成有效規(guī)模等因素疊加下，空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力將進一步加劇 國產(chǎn)空調(diào)競爭力不斷提高，出口排產(chǎn)量持續(xù)上漲 在出口排產(chǎn)方面，4月出口排產(chǎn)1098萬臺，同比增長12.7%。

家電

Mysteel早讀：中東局勢降溫油價盤中跌超5% 有色金屬多數(shù)收跌

周一10 月鋁價較11月期貨每噸貼水16.50美元，而月初的溢價為22美元LME最新數(shù)據(jù)顯示，10月10日，有一方持有的多頭頭寸占所有10月合約的20%-29%，低于40%以上的峰值；同時，有五方持有占比為5%-9%的空頭頭寸，有一個持有占比為10%-19%空頭頭寸 ◎根據(jù)《建設(shè)項目環(huán)境影響評價政府信息公開指南（試行）》的要求，濟寧市生態(tài)環(huán)境局于2024年10月14日將年產(chǎn)3000噸高強度銅合金精密零部件項目環(huán)境影響評價文件受理情況進行公開，并征求公眾意見。

有色聚焦

Mysteel早讀：美元創(chuàng)近期單日最大漲幅 有色金屬多數(shù)收跌

公司還計劃開展進一步勘探，以評估Garadag礦床的礦化程度 ◎倫敦金屬交易所(LME)公布數(shù)據(jù)顯示，9月17日倫鉛庫存大增至一個月新高205000噸，而后庫存整體小幅回落，最新庫存水平為202950噸上海期貨交易所公布數(shù)據(jù)顯示，9月20日當(dāng)周，滬鉛庫存繼續(xù)回升，目前已連增四周，周度庫存增加18.5%至61004噸，增至三個月新高 ◎9月24日消息，花旗銀行（Citi）周二公布的報告顯示，該行預(yù)計，2024年第三季度倫銅均價9000美元/噸，第四季度持平于9000美元/噸，明年第一季度料升至9500美元/噸。

有色聚焦

倍特期貨：美元反彈，銅走勢受限

市場期待美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會上的講話提供更多有關(guān)降息的線索隔夜美元反彈 庫存方面，上周倫銅庫存共累計增加12650噸至309050噸，環(huán)比前一周漲幅4.27%，8月22日倫銅庫存錄得31.97萬噸，較上一日增加75噸，增加幅度為0.02%；上周滬銅期貨庫存減少24099噸至262206噸，環(huán)比前一周跌幅8.42% 【觀點與操作策略】美國最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，美元反彈銅價走勢受限；國內(nèi)需求預(yù)期修復(fù)，國內(nèi)庫存去庫對銅價形成支撐；關(guān)注國內(nèi)需求驅(qū)動，日內(nèi)低位多單參與。

期貨公司評論

Mysteel早讀：美聯(lián)儲會議紀要放“鷹” 有色金屬全線收跌

◎上期所公告，自2024年6月3日（即5月31日晚連續(xù)交易）起調(diào)整各品種申報費收費標準A組包括白銀、不銹鋼、黃金、螺紋鋼、鋁、鎳、鉛、熱軋卷板、燃料油、石油瀝青、銅、天然橡膠、鋅、錫和紙漿，共15個期貨品種B組包括白銀期權(quán)、黃金期權(quán)、螺紋鋼期權(quán)、鋁期權(quán)、銅期權(quán)、天然橡膠期權(quán)、鋅期權(quán)和丁二烯橡膠期權(quán)，共8個期權(quán)品種C組包括丁二烯橡膠、線材和氧化鋁，共3個期貨品種 ◎據(jù)彭博，根據(jù)一份聲明，英美資源集團拒絕了必和必拓的最新報價，該報價為每股29.34英鎊，將申請截止日期延長至5月29日。

有色聚焦

Mysteel早讀：油價漲至近五個月新高 有色金屬漲跌不一

上個月，這家資源巨頭將其鎳業(yè)務(wù)的價值減記了54億美元，并建議可能完全停工目前必和必拓尚未對West Musgrave或整個鎳部門做出最終決定 倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，上周倫銅庫存繼續(xù)下降，最新庫存水平為107,300噸，降至逾六個月新低上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，3月15日當(dāng)周，滬銅庫存繼續(xù)累積，目前已連增十一周，周度庫存增加19.71%至286,395噸，增至近四年新高。

有色聚焦

Mysteel早讀：美元指數(shù)跌離一周高位 有色金屬多收漲

上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，3月1日當(dāng)周，滬銅庫存繼續(xù)累積，周度庫存增加18.29%至214,487噸，增至近一年新高上周國際銅庫存增加2021噸至24290噸 3月3日消息，周五，美國一家上訴法院以微弱優(yōu)勢裁定，聯(lián)邦政府可能會將亞利桑那州數(shù)千英畝的土地出讓給力拓集團，用于一座銅礦該法院維持了之前的裁決，并駁回了美國原住民關(guān)于該土地應(yīng)因其宗教和文化價值而得到保護的論點。

有色聚焦

[文化用紙日評]：文化用紙市場弱穩(wěn)趨勢運行（20240117）

今日紙漿期貨市場震蕩調(diào)整運行，業(yè)者多觀望市場，市場整體積極性欠佳紙漿供需仍顯僵持，國際外盤偏弱調(diào)整，主要市場發(fā)運至中國數(shù)量增加，國內(nèi)最新月進口量環(huán)比大漲，現(xiàn)貨市場可外售貨源仍顯充裕，整體對漿價有限支撐需求端原紙廠家近期需求維持剛需為主，部分積極提漲原紙價格，紙廠節(jié)前補庫原料，市場采購略有改善，一定程度上支撐漿價走勢隆眾資訊建議關(guān)注新一輪外盤價格走勢及原紙廠家采購變動情況 4.后市預(yù)測 隆眾分析：近期文化用紙市場供需僵持，成交情況不旺，成本面因素支撐不穩(wěn)，預(yù)計短期文化用紙市場偏弱整理延續(xù)，雙膠紙市場價格區(qū)間在5500-5800元/噸，銅版紙價格區(qū)間在5600-6000元/噸，還需密切關(guān)注工廠庫存及漿價變化。

每日點評

[文化用紙日評]：文化用紙市場弱勢難改（20231225）

今日紙漿期貨市場區(qū)間調(diào)整運行，業(yè)者多觀望市場，市場整體情緒一般紙漿供需僵持運行，供應(yīng)端最新歐洲庫存再次呈現(xiàn)高位下降走勢，主要闊葉漿外盤價格報漲市場，國內(nèi)主要港口庫存水平下降，支撐漿價但國內(nèi)市場流通貨源充裕，且下游原紙廠家需求多見疲軟為主，部分紙種規(guī)模停機，且其余紙種開工負荷走弱，整體對原料紙漿消耗速度下降，采購積極性欠佳，承壓漿價隆眾資訊建議關(guān)注港口庫存變動情況及原紙廠家采購變動情況 4.后市預(yù)測 隆眾分析：近期文化用紙市場供需僵持，成交情況冷清，成本面因素支撐不穩(wěn)，預(yù)計短期文化用紙市場偏弱運行延續(xù)，雙膠紙市場價格區(qū)間在5700-6000元/噸，銅版紙價格區(qū)間在5800-6200元/噸，還需密切關(guān)注市場交投及漿價變化。

每日點評

瑞達期貨：周三銅主力合約CU2310窄幅震蕩

周三銅主力合約CU2310窄幅震蕩，以漲幅0.36%報收國內(nèi)現(xiàn)貨價格小幅回升，現(xiàn)貨較期貨升水，基差收窄 國際方面，克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行行長Loretta Mester表示，最新的指標表明，需求比預(yù)期要強勁一些，經(jīng)濟勢頭比想象的要強勁在強于預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和通脹上行風(fēng)險的背景下，美聯(lián)儲可能需要將利率再提高一點 國內(nèi)方面，至7月24日政治局會議召開以來，多部委配套政策密集出臺，圍繞鼓勵消費，恢復(fù)投資信心，扭轉(zhuǎn)政策與經(jīng)濟悲觀預(yù)期。

期貨公司評論

[文化用紙日評]：文化用紙市場基本穩(wěn)定（20230911）

今日紙漿期貨盤面震蕩上漲，業(yè)者多隨行就市，市場整體交投清淡紙漿供應(yīng)端壓力不減，國際主要產(chǎn)漿國庫存天數(shù)高位震蕩，歐洲港口庫存亦呈現(xiàn)高位累庫，國內(nèi)最新進口量環(huán)比大漲，供應(yīng)端對紙漿市場支撐有限國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格區(qū)間震蕩上漲，業(yè)者試探報漲，市場成交重心上移，整體交投偏剛需下游原紙廠家對原料需求維持按需采購，多數(shù)廠家對采購情緒欠佳，有限支撐紙漿市場走勢隆眾資訊建議關(guān)注近期港口到港情況及原紙廠家需求變動情況 4.后市預(yù)測 隆眾分析：近期文化用紙市場較為堅挺，整體交投情況尚可，木漿價格偏強波動，用戶多持樂觀謹慎態(tài)度，預(yù)計短期文化用紙市場延續(xù)堅挺，雙膠紙市場價格區(qū)間在5400-5800元/噸，銅版紙價格區(qū)間在5500-5900元/噸，還需密切關(guān)注用戶庫存及漿價變化。

每日點評

[文化用紙日評]：文化用紙市場窄幅整理（20230908）

今日紙漿期貨盤面震蕩偏弱，業(yè)者多觀望市場，市場整體交投剛需紙漿國際主要產(chǎn)漿國庫存天數(shù)及歐洲港口庫存高位累庫為主，國內(nèi)最新進口量環(huán)比大漲，供應(yīng)端對紙漿市場支撐有限國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格區(qū)間偏弱震蕩運行，業(yè)者報盤緊跟盤面，漿價震蕩下探，市場交投延續(xù)清淡下游原紙廠家對原料需求維持清淡，多數(shù)廠家主要消耗前期原料庫存，采購情緒欠佳，有限支撐紙漿市場走勢隆眾資訊建議關(guān)注近期港口到港情況及原紙廠家需求變動情況 4.后市預(yù)測 隆眾分析：近期文化用紙市場較為堅挺，整體交投情況尚可，木漿價格偏強波動，用戶多持樂觀謹慎態(tài)度，預(yù)計短期文化用紙市場延續(xù)堅挺，雙膠紙市場價格區(qū)間在5400-5800元/噸，銅版紙價格區(qū)間在5500-5900元/噸，還需密切關(guān)注用戶庫存及漿價變化。

每日點評

Mysteel晚餐：唐山鋼坯上調(diào)30元，海外七港鐵礦石庫存下降

◎8 月 22日, 澳大利亞FEX Global期貨交易所（以下簡稱FEX）宣布將于9月11日正式上線以上海鋼聯(lián)（Mysteel）發(fā)布的鐵礦石62%澳粉遠期現(xiàn)貨價格指數(shù)為結(jié)算基準的期貨和期權(quán)合約 ◎國際銅研究小組（ICSG）在其最新月度報告中稱，2023年6月全球精煉銅市場供應(yīng)短缺9萬噸，5月修正后為供應(yīng)短缺5.8萬噸。

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