廣州期貨：LME庫存持續(xù)去化，支撐銅價易漲難跌

(1)庫存：1月12日，SHFE倉單庫存116622噸，增5406噸；LME倉單庫存137225噸，減1750噸 (2)精廢價差：1月12日，Mysteel精廢價差6063，擴(kuò)張644目前價差在合理價差1737之上 綜述：宏觀面，美國12月非農(nóng)數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)冷熱參差，1月降息預(yù)期并未有太多調(diào)整，聯(lián)儲大概率維持觀望立場，短期宏觀影響偏中性銅市緊原料敘事邏輯持續(xù)演繹，但當(dāng)前價格上漲在一定程度上已然脫離基本面，資金情緒占據(jù)主導(dǎo)，必然伴隨高波動。

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國信期貨：LME銅倉單大幅注銷，內(nèi)外盤銅價再創(chuàng)新高

周三夜間，滬銅報收90760元/噸，上漲2.01%，主力合約增倉7000余手倫銅報收11448.5美元/噸，上漲2.72%，內(nèi)外盤銅價雙雙上漲并再創(chuàng)新高 12月3日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)從前值4.2萬人大幅下降至-3.2萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期值1萬人該數(shù)據(jù)的大幅下降使得市場普遍認(rèn)定美聯(lián)儲將在12月繼續(xù)降息25個基點降息預(yù)期以及美元走弱，使銅進(jìn)一步打開上方空間 此外，LME銅倉單大幅注銷，進(jìn)一步助推銅價沖高，注銷貨物主要來自亞洲倉庫，截至12月3日，倫銅總庫存為16.22萬噸，注銷倉單庫存為5.69萬噸，占比35.08%。

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滬金滬銅等期貨主力合約日內(nèi)觸及跌停

2月2日，滬金期貨主力合約日內(nèi)觸及跌停，報1005.4元/克，跌幅16% 現(xiàn)貨白銀向下跌破72美元/盎司，日內(nèi)下跌14.77% 現(xiàn)貨黃金向下跌破4450美元，日內(nèi)下跌8.46% 倫銅日內(nèi)跌超5%，金屬普遍遭拋售 倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅跌5.30%，報12460.5美元/噸；倫敦金屬交易所(LME)三個月期錫跌10.97%，報46255.0美元/噸；倫敦金屬交易所(LME)三個月期鎳跌7.85%，報16545.0美元/噸。

貴金屬

Mysteel周報：銅價沖高回落 電解銅社庫表現(xiàn)分化(1.23-1.30)

而當(dāng)前全球庫存處于高位，且近期COMEX-LME的價差變化明顯，國內(nèi)價格也在本周的價格上漲過程中收窄了與其他市場的差異，進(jìn)出口市場迎來階段性的調(diào)整，2月出口有所下降但水平依然較高，進(jìn)口預(yù)期有所增長整體來看，當(dāng)前銅價處于絕對的動蕩期，市場交易變化劇烈，風(fēng)險較大，尤其是高、低價訂單的執(zhí)行情況，預(yù)計短期價格仍將處于高波動區(qū)間，下周國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在101400-109300元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在13100-14250美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.88-6.43美元/磅，價格波動風(fēng)險較大，高位多頭踩踏事件風(fēng)險擴(kuò)大，春節(jié)前有較大的價格回落可能。

周報

Mysteel早讀：貴金屬遭遇歷史性大跌 有色金屬全線飄綠

此外，鉑金和鈀金期貨的保證金也會同步上調(diào)上述調(diào)整將于下周一收盤后正式生效 ◎【LME銅鋁鉛庫存連降，基本金屬市場流動性考驗加劇】1月31日訊，倫敦金屬交易所（LME）1月30日庫存數(shù)據(jù)顯示核心品種分化明顯：銅庫存減少1100噸（-0.62%）至174975噸（高雄倉庫流出1700噸），鋁庫存降2000噸（-0.40%）至495725噸（巴生港集中減量），鉛庫存減2100噸（-1.01%）至205575噸（新加坡倉庫清空），而鋅庫存逆勢增250噸（+0.23%）至110000噸（新加坡入庫），錫庫存持平；同期三個月期銅價格單日下跌3%至13210美元/噸，創(chuàng)三周最大跌幅。

有色聚焦

Mysteel周報：銅價重心回落明顯 電解銅現(xiàn)貨升貼水回升(1.30-2.6)

一、市場預(yù)測 近期價格依然處于較強(qiáng)的波動區(qū)間，價格起伏變化較大，風(fēng)險同樣較強(qiáng)，宏觀層面對價格的擾動因素依然較多，短期內(nèi)價格依然有較大的變動預(yù)期而基本面上，近期銅價回調(diào)之際，市場交易熱度有明顯提升，市場的逢低采買情緒較強(qiáng)，但考慮到目前正處于假期的調(diào)整階段，銅材加工廠今年多數(shù)企業(yè)有拉長假期時長的計劃，因此在交易中甚至一度出現(xiàn)了控制接單的情況；但部分交易中為遠(yuǎn)期交付的訂單，因此對當(dāng)下需求的影響相對較小。

周報

Mysteel月報：船舶行業(yè)月報（2026-1）

但近期銅需求謹(jǐn)慎，社會庫存季節(jié)性累庫，又將限制銅價上行空間預(yù)計下周國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在97000-103000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在12200-13200美元/噸，考慮到春節(jié)前多頭或有止盈的動機(jī)，需謹(jǐn)防銅價大幅度回調(diào)風(fēng)險 三、 月度熱點信息 1、運(yùn)力過剩加??！SCFI指數(shù)連續(xù)三周下跌 在市場運(yùn)力過剩壓力下，上海出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)（SCFI）連續(xù)三周下跌。

船舶

Mysteel月報：機(jī)械行業(yè)月報（2026-1）

但近期銅需求謹(jǐn)慎，社會庫存季節(jié)性累庫，又將限制銅價上行空間預(yù)計下周國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在97000-103000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在12200-13200美元/噸，考慮到春節(jié)前多頭或有止盈的動機(jī)，需謹(jǐn)防銅價大幅度回調(diào)風(fēng)險 三、 機(jī)械行業(yè)需求調(diào)研： 調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，工程機(jī)械行業(yè)訂單下滑幅度較大，2月份受到國內(nèi)休假以及部分基建停工影響，工程機(jī)械訂單略有下滑，原料需求也跟隨下探。

機(jī)械

Mysteel鎳早讀：滬鎳主力2603合約收盤漲1.79% 高鎳鐵出廠含稅指數(shù)價環(huán)比持平

◎ 倫敦基本金屬漲跌參半，LME銅漲4.73%報13705美元/噸，LME鋅漲2.65%報3453美元/噸，LME鎳漲1.37%報18520美元/噸LME錫跌2.6%報54500美元/噸；鉛、鋁小幅下跌 ◎ 美國國會參議院在程序性投票中未能推進(jìn)已獲眾議院通過的政府撥款法案，美國聯(lián)邦政府再次面臨部分“停擺”的危機(jī)美國數(shù)個聯(lián)邦部門的運(yùn)轉(zhuǎn)資金將于1月30日耗盡 ▌Mysteel調(diào)研 ▌期貨市場 ◎ 1月30日凌晨LME鎳3M收盤價18486美元/噸，漲46美元；持倉282072手，增864手；倉單286470噸，增132噸。

鎳頭條

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2026.1.30）

整體來看，當(dāng)前銅價處于絕對的動蕩期，市場交易變化劇烈，風(fēng)險較大，尤其是高、低價訂單的執(zhí)行情況，預(yù)計短期價格仍將處于高波動區(qū)間，下周國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在101400-109300元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在13100-14250美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.88-6.43美元/磅，價格波動風(fēng)險較大，高位多頭踩踏事件風(fēng)險擴(kuò)大，春節(jié)前有較大的價格回落可能 附：關(guān)于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對大宗商品價格而言，除最基本的供需關(guān)系、資金等因素以外，市場心態(tài)亦是至關(guān)重要。

情緒指數(shù)

國信期貨：多空交織 銅價高位震蕩

但另一方面，數(shù)據(jù)顯示，目前LME、COMEX和上海期貨交易所三大交易所的總體銅庫存已超過90萬噸，為2018年以來的最高水平，而其中一半以上在美國Comex倉庫，庫存分布的極度不平衡、供需錯配的擔(dān)憂仍給銅帶來風(fēng)險溢價 整體而言，多空交織背景下，銅價進(jìn)入高位震蕩階段，不影響中長期整體偏強(qiáng)的趨勢，滬銅在98000元/噸至100000元/噸區(qū)間具備堅實的長期支撐，偏多思路對待。

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Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2026.1.23）

但近期銅需求謹(jǐn)慎，社會庫存季節(jié)性累庫，又將限制銅價上行空間預(yù)計下周國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在97000-103000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在12200-13200美元/噸，考慮到春節(jié)前多頭或有止盈的動機(jī)，需謹(jǐn)防銅價大幅度回調(diào)風(fēng)險 附：關(guān)于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對大宗商品價格而言，除最基本的供需關(guān)系、資金等因素以外，市場心態(tài)亦是至關(guān)重要。

情緒指數(shù)

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（1.10-1.16）

整體來看，當(dāng)前銅市場的擾動因素依然較多，不過現(xiàn)實反饋的需求與價格不匹配的問題依然存在，價格波動率依然會處于較高的狀態(tài)，不過短期價格進(jìn)一步上抬的壓力也有所增大，預(yù)計高位震蕩運(yùn)行為主，重心環(huán)比有小幅下移趨勢，預(yù)計下周國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在97000-103500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在12500-13250美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.80-6.13美元/磅且市場價差有修復(fù)趨勢，COMEX和LME的價差預(yù)計將繼續(xù)處于近期的水平，國內(nèi)市場價格依然表現(xiàn)最弱。

周報

國信期貨：銅價跌破10萬元一線 短期或高位震蕩整理

周二夜間，滬銅收于99930元/噸，下跌1.29%LME銅報收12796.5美元/噸，下跌1.47% 1月20日盤后，上海期貨交易所發(fā)布通知，將自2026年1月22日收盤結(jié)算時起，調(diào)整銅期貨已上市合約的交易保證金比例和漲跌停板幅度 夜間，多頭減倉為主導(dǎo)力量，銅價跌破10萬元一線銅價重心抬升至高位，疊加全球銅顯性庫存也相對較高，現(xiàn)實需求和下游買興進(jìn)一步走弱，對銅價形成壓制。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（1.17-1.23）

但近期銅需求謹(jǐn)慎，社會庫存季節(jié)性累庫，又將限制銅價上行空間預(yù)計下周國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在97000-103000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在12200-13200美元/噸，考慮到春節(jié)前多頭或有止盈的動機(jī)，需謹(jǐn)防銅價大幅度回調(diào)風(fēng)險鋁價方面，偏強(qiáng)的宏觀政策預(yù)期及地緣政治擔(dān)憂刺激有色金屬高漲，為鋁價上行提供了有力支撐，但基本面偏弱的現(xiàn)實對鋁價持續(xù)上行形成一定壓制預(yù)計短期內(nèi)滬鋁高位震蕩，后續(xù)需重點關(guān)注國內(nèi)外宏觀情緒變化以及有色金屬方面的共振；未來華東主流大廠報盤高位堅挺不改，R32出廠報盤參考62000-63000元/噸（內(nèi)外貿(mào)協(xié)同報盤），R410A出廠報盤參考56000元/噸。

周報

Mysteel早讀：特朗普就格陵蘭問題釋放“降溫”信號 有色金屬漲跌不一

據(jù)悉，資產(chǎn)清單內(nèi)容廣泛，包括Kisenge的錳、金和錫石許可，Gecamines旗下Mutoshi銅鈷項目及鍺加工業(yè)務(wù)，Sokimo的多項金礦許可，Cominiere的鋰礦權(quán)，以及Sakima的鈳鉭鐵礦、金和鎢礦資產(chǎn)與此同時，美方機(jī)構(gòu)已通過美國國際開發(fā)金融公司與Gecamines簽署礦產(chǎn)營銷伙伴關(guān)系，并支持洛比托走廊5.53億美元的升級項目，為礦產(chǎn)出口和區(qū)域物流提供基礎(chǔ)設(shè)施保障 ◎【LME銅關(guān)鍵價差飆升，創(chuàng)自2021年“逼倉”以來最高水平】1月20日訊，倫敦金屬交易所（LME）現(xiàn)貨銅價對比遠(yuǎn)期期貨價格大幅溢價，其中“明日/次日”（Tom/next）價差達(dá)到2021年歷史性供應(yīng)短缺（Squeeze）以來的最高水平。

有色聚焦

Mysteel周報：銅價震蕩企穩(wěn) 電解銅現(xiàn)貨升貼水僵持(1.16-1.23)

基本面上，冶煉廠進(jìn)口銅礦加工費(fèi)再次下跌，冶煉商虧損擴(kuò)大，市場對于礦端的擔(dān)憂并未改變需求端，淡季影響逐漸顯現(xiàn)，加之銅價前期于高位運(yùn)行，下游采購情緒仍偏謹(jǐn)慎，多以剛需采買為主，近期銅價于高位有所回落，下游呈現(xiàn)逢低采買策略故在需求相對謹(jǐn)慎的當(dāng)下，淡季影響令精銅社會庫存持續(xù)累庫整體而言，較強(qiáng)的宏觀預(yù)期及礦端供應(yīng)問題，對于銅價存在底部支撐但近期銅需求謹(jǐn)慎，社會庫存季節(jié)性累庫，又將限制銅價上行空間預(yù)計下周國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在97000-103000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在12200-13200美元/噸，考慮到春節(jié)前多頭或有止盈的動機(jī)，需謹(jǐn)防銅價大幅度回調(diào)風(fēng)險。

周報

Mysteel鎳早讀：滬鎳主力漲0.25% 高鎳鐵出廠含稅指數(shù)價環(huán)比漲11.7元/鎳

▌產(chǎn)業(yè)資訊 ◎上期所關(guān)于就修訂《上海期貨交易所鎳期貨業(yè)務(wù)細(xì)則》公開征求意見的公告 詳情>> ◎ Syarif Fasha：許多已頒發(fā)的 RKAB 與企業(yè)主體的能力不符 詳情>> ◎美國眾議院投票推翻明尼蘇達(dá)州采礦禁令 為安托法加斯塔公司的雙子金屬銅、鈷和鎳項目提供了動力 詳情>> ◎UNIDO-IWIP可持續(xù)鎳產(chǎn)業(yè)鏈試驗區(qū)正式啟航 詳情>> ◎LME：NICKEL HP牌精煉鎳退市日期更改 詳情>> ◎江西銅業(yè)：與兵工物資簽訂合作框架協(xié)議 詳情>> ▌Mysteel關(guān)注 Mysteel：印尼對鎳企態(tài)度日趨強(qiáng)硬，港口壟斷調(diào)查揭示其資源控制新動向 詳情>> Mysteel數(shù)據(jù)：2025年12月國內(nèi)精煉鎳表觀消費(fèi)量環(huán)比上漲40.90% 詳情>> 印尼KPPU對IMIP園區(qū)進(jìn)行工作訪問 暫未影響鎳及不銹鋼產(chǎn)品的發(fā)運(yùn)和到港 詳情>> Mysteel：我國加強(qiáng)兩用物項對日本出口管制 你需要了解的日本鎳行業(yè)現(xiàn)狀 詳情>> Mysteel解讀：滬鎳盤面罕見漲停，近期鎳生鐵市場情緒如何 詳情>> Mysteel：鎳價漲停背后的政策懸念 詳情>> 。

鎳頭條

Mysteel周報：銅價高位震蕩運(yùn)行 電解銅社庫增幅明顯(1.9-1.16)

此外，近期關(guān)于數(shù)據(jù)中心的數(shù)據(jù)調(diào)整，導(dǎo)致市場對于該板塊未來的用銅市場預(yù)期大幅下調(diào)，進(jìn)一步降溫了當(dāng)前的看漲熱情整體來看，當(dāng)前銅市場的擾動因素依然較多，不過現(xiàn)實反饋的需求與價格不匹配的問題依然存在，價格波動率依然會處于較高的狀態(tài)，不過短期價格進(jìn)一步上抬的壓力也有所增大，預(yù)計高位震蕩運(yùn)行為主，重心環(huán)比有小幅下移趨勢，預(yù)計下周國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在97000-103500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在12500-13250美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.80-6.13美元/磅，且市場價差有修復(fù)趨勢，COMEX和LME的價差預(yù)計將繼續(xù)處于近期的水平，國內(nèi)市場價格依然表現(xiàn)最弱。

周報

Mysteel調(diào)研：政策變動預(yù)期仍在 廢銅成交量增速不明顯（1.10-1.16）

此外，近期關(guān)于數(shù)據(jù)中心的數(shù)據(jù)調(diào)整，導(dǎo)致市場對于該板塊未來的用銅市場預(yù)期大幅下調(diào)，進(jìn)一步降溫了當(dāng)前的看漲熱情整體來看，當(dāng)前銅市場的擾動因素依然較多，不過現(xiàn)實反饋的需求與價格不匹配的問題依然存在，價格波動率依然會處于較高的狀態(tài)，不過短期價格進(jìn)一步上抬的壓力也有所增大，預(yù)計高位震蕩運(yùn)行為主，重心環(huán)比有小幅下移趨勢，預(yù)計下周國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在97000-103500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在12500-13250美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.80-6.13美元/磅，且市場價差有修復(fù)趨勢，COMEX和LME的價差預(yù)計將繼續(xù)處于近期的水平，國內(nèi)市場價格依然表現(xiàn)最弱。

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