【21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道】錫價(jià)開(kāi)年漲超25%，下游“原料買(mǎi)不起、訂單不敢接”

“黃金、白銀作為貴金屬，核心功能是避險(xiǎn)對(duì)沖、價(jià)值儲(chǔ)藏和美元信用崩塌后替代性資產(chǎn)角色；而銅、錫作為工業(yè)基本金屬，價(jià)格與全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)需求、產(chǎn)業(yè)供需緊密綁定，兩大板塊的價(jià)格驅(qū)動(dòng)邏輯存在一定差異，行情往往難以同步”格林大華期貨副總經(jīng)理、首席專(zhuān)家王駿向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，此次單邊創(chuàng)新高的走勢(shì)打破了傳統(tǒng)的市場(chǎng)規(guī)律 金屬品種同步創(chuàng)新高的表現(xiàn)，是多重因素疊加共振的結(jié)果王駿稱(chēng)，一方面，國(guó)際地緣政治緊張，讓投資者紛紛把貴金屬當(dāng)成“安全墊”和“避風(fēng)港”，推高金銀鉑鈀等貴金屬價(jià)格；另一方面，全球資金在調(diào)整大類(lèi)資產(chǎn)配置，對(duì)保值增值和稀缺性資產(chǎn)具有較強(qiáng)吸引力，新能源、AI、算力、數(shù)據(jù)中心建設(shè)等新型需求強(qiáng)勁拉動(dòng)的金屬品種成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，而其他傳統(tǒng)商品或資產(chǎn)吸引力下降，既反映了市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，也體現(xiàn)了資金對(duì)大宗商品的看好。

媒體報(bào)道

瑞達(dá)期貨：隔夜，國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌

隔夜，國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.65%報(bào)4467.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌3.77%報(bào)77.98美元/盎司 12月美國(guó)ADP私營(yíng)部門(mén)就業(yè)人數(shù)增加4.1萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期；11月JOLTS職位空缺亦弱于預(yù)期，共同指向勞動(dòng)力需求有所放緩然而，12月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)意外回升，其就業(yè)分項(xiàng)指標(biāo)自5月以來(lái)首次進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，表明服務(wù)業(yè)領(lǐng)域仍具韌性市場(chǎng)靜待周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)指引，近期美國(guó)在委內(nèi)瑞拉的軍事行動(dòng)、格陵蘭局勢(shì)緊張等多項(xiàng)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，邊際抬升美元避險(xiǎn)需求，美元走勢(shì)意外堅(jiān)挺，對(duì)貴金屬市場(chǎng)形成壓制。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：短期貴金屬市場(chǎng)或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

隔夜，國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.54%報(bào)4219.90美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.94%報(bào)58.50美元/盎司，滬金滬銀主力合約夜盤(pán)小幅收跌 前期較大漲幅推動(dòng)多頭獲利了結(jié)，以及貴金屬市場(chǎng)對(duì)于本月降息較為充分的定價(jià)，導(dǎo)致隔夜貴金屬市場(chǎng)走勢(shì)震蕩偏弱宏觀數(shù)據(jù)方面，美國(guó)9月核心PCE物價(jià)指數(shù)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，密歇根大學(xué)通脹預(yù)期創(chuàng)今年1月以來(lái)最低，通脹數(shù)據(jù)趨緩以及偏軟勞動(dòng)力數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲(chǔ)本月展開(kāi)降息，降息概率抬升至近90%。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：板塊情緒提振 鉑族金屬聯(lián)袂走強(qiáng)

周四晚間，NYMEX鉑族金屬期貨主力合約跟隨金銀同步走強(qiáng)鉑金主力合約大幅上漲3.72%，報(bào)1713.20美元/盎司；鈀金主力合約同步上揚(yáng)3.72%，報(bào)1542.90美元/盎司 行情主要受到貴金屬板塊整體情緒的帶動(dòng)美國(guó)疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)鞏固了寬松政策預(yù)期，疊加持續(xù)的地緣不確定性，共同推升了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好與配置需求，鉑族金屬的金融屬性得以凸顯展望后市，鉑族金屬短期或延續(xù)偏強(qiáng)震蕩，但走勢(shì)仍將密切跟隨黃金與白銀的主線情緒。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：隔夜國(guó)際貴金屬期貨收盤(pán)漲跌不一

隔夜，國(guó)際貴金屬期貨收盤(pán)漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.84%報(bào)4238.70美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.01%報(bào)59.15美元/盎司，滬金滬銀主力合約走勢(shì)分化，在庫(kù)存持續(xù)緊缺及降息預(yù)期顯著抬升的提振下，銀價(jià)走勢(shì)相對(duì)更為堅(jiān)挺，前期持續(xù)錄得歷史新高 宏觀數(shù)據(jù)方面，美國(guó)11月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)下降0.5點(diǎn)至48.2，連續(xù)九個(gè)月低于50的榮枯線，前期公布的美國(guó)核心PPI增速趨于放緩，ADP機(jī)構(gòu)顯示美國(guó)私企雇主削減崗位幅度顯著擴(kuò)大，就業(yè)市場(chǎng)延續(xù)降溫態(tài)勢(shì)。

機(jī)構(gòu)

白銀狂漲并未嚇退華爾街看漲熱情 明年究竟能升到多高？

10月開(kāi)始，在跟隨黃金創(chuàng)下歷史新高后，白銀開(kāi)始逐漸接過(guò)貴金屬價(jià)格上漲的主導(dǎo)權(quán) 11月下旬開(kāi)始，白銀期貨再次創(chuàng)下歷史新高，并刺激了黃金多頭，帶動(dòng)了貴金屬的普遍上漲周一的走勢(shì)則進(jìn)一步證明了白銀的崛起，相比之下，黃金似乎暫退一線 據(jù)交易所數(shù)據(jù)顯示，上海期貨交易所的白銀庫(kù)存已降至近十年來(lái)的最低水平此外，交易員還發(fā)現(xiàn)美國(guó)COMEX交易所的12月白銀交割請(qǐng)求正在增加，但由于缺少官方數(shù)據(jù)，其還不能作為判斷的依據(jù)。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：隔夜，國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲

隔夜，國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.33%報(bào)4234.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.39%報(bào)58.93美元/盎司 受貴金屬市場(chǎng)多頭獲利了結(jié)情緒影響，滬金滬銀主力合約盤(pán)中震蕩加劇在現(xiàn)貨緊缺格局的支撐下，白銀延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，擠倉(cāng)交易短期或難以迅速緩和宏觀數(shù)據(jù)方面，美國(guó)11月ISM服務(wù)業(yè)PMI升至52.6，為九個(gè)月來(lái)最高，超出52.1的預(yù)期分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示：新訂單增長(zhǎng)自一年高位回落，支付價(jià)格指數(shù)創(chuàng)七個(gè)月新低，而就業(yè)指數(shù)升至六個(gè)月高位，顯示就業(yè)收縮有所放緩。

機(jī)構(gòu)

期貨日?qǐng)?bào)：掛牌基準(zhǔn)價(jià)符合市場(chǎng)預(yù)期，鉑、鈀期貨上市首日怎么走？

同時(shí)，該定價(jià)顯著高于此前基于外盤(pán)NYMEX鉑期貨價(jià)格折算的340~360元／克預(yù)期區(qū)間，所產(chǎn)生的價(jià)差或是受匯率、運(yùn)費(fèi)、13%進(jìn)口增值稅等因素影響鈀期貨方面，由于上海黃金交易所暫無(wú)官方現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，參考某電子交易平臺(tái)數(shù)據(jù)，其回購(gòu)價(jià)約318.6元／克、銷(xiāo)售價(jià)約320.2元／克，若將稅收及流通環(huán)節(jié)成本等推測(cè)性因素納入考量，當(dāng)前365元／克的基準(zhǔn)價(jià)在合理范圍之內(nèi) 談及鉑、鈀期貨上市首日的走勢(shì)，中信建投期貨分析師王彥青表示，鉑、鈀的單位價(jià)值較高，倉(cāng)儲(chǔ)成本相對(duì)較低，且地面存量充足，期限結(jié)構(gòu)或主要受市場(chǎng)流動(dòng)性水平影響，鉑、鈀期貨上市后或呈contango結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)PT2606上市初期價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為390~420元／克，PD2606上市初期價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為340~370元／克。

貴金屬

Mysteel月報(bào)：美政府“停擺”經(jīng)濟(jì)承壓 10月銀價(jià)沖高回落（10月）

而海外白銀ETF以實(shí)物擔(dān)保為核心機(jī)制，大量鎖定了倫敦市場(chǎng)庫(kù)存國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)同樣面臨緊張上海市場(chǎng)庫(kù)存顯著下降由于海外現(xiàn)貨溢價(jià)上升，出口窗口打開(kāi)，冶煉企業(yè)增加出口，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)偏緊隨著銀價(jià)隨著中美經(jīng)貿(mào)領(lǐng)導(dǎo)人開(kāi)展會(huì)晤，以及多頭止盈需求體現(xiàn)等因素回落10月下旬因美國(guó)主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失，市場(chǎng)進(jìn)入消息空窗期，價(jià)格高位震蕩調(diào)整，直到11月初重拾漲勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：iShares 數(shù)據(jù)來(lái)源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海黃金交易所、上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：紐約商品交易所、美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局 二、市場(chǎng)展望 進(jìn)入11月份，內(nèi)外盤(pán)白銀均再度呈現(xiàn)放量加速?zèng)_高走勢(shì)，最高突破12600元/克和54.4美元/盎司。

月報(bào)

瑞達(dá)期貨：隔夜，國(guó)際貴金屬收盤(pán)漲跌不一

隔夜，國(guó)際貴金屬收盤(pán)漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.43%報(bào)4013.7美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.52%報(bào)47.91美元/盎司 前期美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾意外釋放“偏鷹”信號(hào)削弱12月降息信心，市場(chǎng)繼續(xù)評(píng)估美國(guó)政府停擺風(fēng)險(xiǎn)，以及中美關(guān)稅局勢(shì)變數(shù)仍存的預(yù)期，貴金屬市場(chǎng)呈震蕩走勢(shì)美國(guó)10月ISM制造業(yè)指數(shù)錄得48.7，仍處于榮枯線以下水平，關(guān)稅政策對(duì)制造業(yè)前景仍構(gòu)成一定壓制，但數(shù)據(jù)公布后降息概率變化不大。

機(jī)構(gòu)

拋售持續(xù)，紐約金價(jià)24日下跌0.45%

與此同時(shí)，黃金ETF持倉(cāng)也出現(xiàn)大幅縮水，創(chuàng)下五個(gè)月以來(lái)最大單日跌幅盡管如此，金價(jià)今年迄今仍上漲約55%，持續(xù)的貿(mào)易緊張局勢(shì)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)為其提供支撐 美國(guó)勞工部24日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年9月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3%，高于8月的2.9%剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，9月核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)也同比上漲3% 近期價(jià)格走勢(shì)預(yù)示著一段未知的震蕩期，交易劇烈波動(dòng)將驅(qū)散期貨市場(chǎng)的投機(jī)性多頭和空頭。

貴金屬

Mysteel月報(bào)：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱暴露滯脹風(fēng)險(xiǎn) 9月銀價(jià)加速突破（9月）

最終候選人均為特朗普施政理念的支持者，這一結(jié)果將深遠(yuǎn)影響未來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)走向市場(chǎng)資金在避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)下紛紛轉(zhuǎn)向?qū)F金屬的配置需求 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：iShares 數(shù)據(jù)來(lái)源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海黃金交易所、上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：紐約商品交易所、美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局 二、市場(chǎng)展望 進(jìn)入10月份，內(nèi)外盤(pán)白銀均呈現(xiàn)放量加速?zèng)_高走勢(shì)，最高突破12000元/克和52美元/盎司。

月報(bào)

白銀攻破歷史峰值，“逼空式上漲”行情持續(xù)發(fā)酵

此外，與黃金不同，白銀的漲勢(shì)還受到了人工智能、電動(dòng)汽車(chē)和能源轉(zhuǎn)型熱潮的推動(dòng) 國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)接受新華財(cái)經(jīng)采訪時(shí)稱(chēng)，值得關(guān)注的是，近階段白銀走勢(shì)更強(qiáng)于黃金，進(jìn)一步凸顯其在金融屬性與工業(yè)需求共振下的高彈性特征從資產(chǎn)比價(jià)角度看，白銀相較于黃金存在顯著的估值優(yōu)勢(shì)在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期與工業(yè)需求回暖的背景下，白銀的金融屬性與商品屬性形成共振，吸引資金流入 “市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去50年與20年的金銀比均值分別為63和70，而當(dāng)前內(nèi)外盤(pán)金銀比分別約為82和85，明顯高于歷史中樞水平，表明白銀價(jià)格仍處于低估狀態(tài)，補(bǔ)漲空間充足。

貴金屬

降息預(yù)期+避險(xiǎn)，貴金屬再度拉漲！

Ventura大宗商品部門(mén)和客戶關(guān)系管理主管也表示，盡管金價(jià)用強(qiáng)勁上漲反擊了黃金“超買(mǎi)、過(guò)度擁擠和走勢(shì)過(guò)頭”的說(shuō)法，但“貨幣政策收緊或獲利了結(jié)的信號(hào)可能引發(fā)修正” 另?yè)?jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的數(shù)據(jù)，截至9月23日，投機(jī)基金（Managed Money）在黃金期貨和期權(quán)市場(chǎng)持有凈多單158616手，比一周前減少1867手或1個(gè)百分點(diǎn) 而對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，機(jī)構(gòu)提醒，一方面，即將到來(lái)國(guó)慶中秋長(zhǎng)假，可能出現(xiàn)的常規(guī)性減倉(cāng)操作，使得金銀價(jià)格短期波動(dòng)加劇。

貴金屬

紐約金價(jià)25日高位震蕩，銀價(jià)飆升超3%

國(guó)際貴金屬市場(chǎng)周四（9月25日）走勢(shì)分化，金價(jià)高位盤(pán)整的同時(shí)，銀價(jià)大幅飆升 當(dāng)天，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)收盤(pán)較前一交易日上漲12美元，收于每盎司3780.5美元，漲幅為0.32%，結(jié)算價(jià)報(bào)3771.1美元 分析來(lái)看，日內(nèi)公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，提振美元走強(qiáng)，給金價(jià)帶來(lái)明顯壓力 衡量美元對(duì)六種主要貨幣的美元指數(shù)25日上漲0.7%，在匯市尾市收于98.554。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：隔夜國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲

隔夜，國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.90%報(bào)3719.50美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.84%報(bào)43.19美元/盎司，續(xù)創(chuàng)歷史新高，滬金滬銀主力合約維持跟漲 美國(guó)9月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)急劇下降21個(gè)點(diǎn)，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期新訂單以及出貨量指標(biāo)均跌至2024年4月以來(lái)的最低水平近期海內(nèi)外貴金屬市場(chǎng)延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，偏軟美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期，市場(chǎng)交易情緒高度樂(lè)觀。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：貴金屬市場(chǎng)上行動(dòng)能依然維持韌性

截至9月12日，COMEX黃金期貨漲0.19%報(bào)3680.70美元/盎司，周漲0.75%，COMEX白銀期貨漲1.26%報(bào)42.68美元/盎司，周漲2.71% 過(guò)去一周，海內(nèi)外貴金屬市場(chǎng)延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，偏軟的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)支撐美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期，市場(chǎng)交易情緒維持樂(lè)觀，投機(jī)買(mǎi)盤(pán)需求持續(xù)流入宏觀數(shù)據(jù)方面，美國(guó)8月整體CPI和核心CPI同比增速均符合市場(chǎng)預(yù)期，消費(fèi)者物價(jià)溫和抬升，環(huán)比端小幅上行。

機(jī)構(gòu)

Mysteel日?qǐng)?bào)：降息預(yù)期繼續(xù)升溫 銀價(jià)高位震蕩（8.14）

醫(yī)療服務(wù)和交通服務(wù)環(huán)比上漲是主要原因有觀點(diǎn)表示，上述因素或僅為臨時(shí)推動(dòng)核心通脹走勢(shì)家具物資等零售銷(xiāo)售增速有所下降，消費(fèi)放緩或在一定程度上緩和關(guān)稅沖擊銀價(jià)在完全兌現(xiàn)降息預(yù)期漲幅后，仍需關(guān)注回落調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)下半年，特朗普政府政策不確定性、實(shí)際利率下行及全球央行黃金儲(chǔ)備需求仍是貴金屬主線邏輯白銀月線級(jí)別多頭趨勢(shì)未改 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

瑞達(dá)期貨：貴金屬市場(chǎng)仍面臨多重因素博弈

截至7月4日，滬金主力2510合約漲0.19%報(bào)775.68元/克，周漲幅0.60%，滬銀主力2508合約漲0.16%報(bào)8931元/千克，周漲幅1.32%；國(guó)際貴金屬期貨小幅收漲，COMEX黃金期貨收漲0.11%報(bào)3346.5美元/盎司，周漲1.79%，COMEX白銀期貨收漲0.14%報(bào)37.135美元/盎司，周漲2.1% 上周貴金屬市場(chǎng)受關(guān)稅政策預(yù)期反復(fù)、美聯(lián)儲(chǔ)降息博弈及就業(yè)數(shù)據(jù)擾動(dòng)影響，整體呈震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

機(jī)構(gòu)

Mysteel日?qǐng)?bào)：地緣因素持續(xù)升溫 銀價(jià)再創(chuàng)新高（6.18）

這將為今年的政策走向提供一些指引美英達(dá)成貿(mào)易協(xié)議一般條款，提振商品風(fēng)險(xiǎn)偏好，因此短期銀價(jià)走勢(shì)強(qiáng)于黃金地緣沖突或海外政策波動(dòng)時(shí)，白銀因高彈性也可能跑贏黃金倫敦銀上方空間看到40美元/盎司在通脹及降息預(yù)期下，貴金屬長(zhǎng)期邏輯仍保持強(qiáng)勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)