廣發(fā)期貨：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌 貴金屬回調(diào)白銀跌破60日均線

上期所公告，自2026年2月9日（星期一）收盤(pán)結(jié)算時(shí)起，漲跌停板幅度和交易保證金比例調(diào)整如下：黃金期貨已上市合約的漲跌停板幅度調(diào)整為17%，套保持倉(cāng)交易保證金比例調(diào)整為18%，一般持倉(cāng)交易保證金比例調(diào)整為19%；白銀期貨已上市合約的漲跌停板幅度調(diào)整為20%，套保持倉(cāng)交易保證金比例調(diào)整為21%，一般持倉(cāng)交易保證金比例調(diào)整為22% 世界黃金協(xié)會(huì)最新報(bào)告指出，2026年1月份全球實(shí)物黃金ETF流入達(dá)190億美元，創(chuàng)下單月歷史最高紀(jì)錄，全球黃金ETF資產(chǎn)管理規(guī)模則達(dá)到6690億美元的新紀(jì)錄，環(huán)比增長(zhǎng)20%。

機(jī)構(gòu)

國(guó)際金價(jià)持續(xù)上升，原因幾何？

其中，芝加哥商品交易所集團(tuán)此前宣布將紐約黃金、白銀、鉑金等貴金屬期貨交易的保證金從固定金額改為浮動(dòng)計(jì)算，并提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，上海期貨交易所和上海黃金交易所也接連提示投資風(fēng)險(xiǎn)，部分黃金期貨合約交易的保證金比例到30日收盤(pán)后將上調(diào)到18%的歷史高位 金價(jià)緣何屢創(chuàng)新高？世界黃金協(xié)會(huì)亞太區(qū)研究負(fù)責(zé)人賈舒暢表示，世界黃金協(xié)會(huì)將黃金價(jià)格波動(dòng)原因總結(jié)為“四因素驅(qū)動(dòng)理論”，一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，其將帶來(lái)黃金實(shí)物消費(fèi)增量；二是持有黃金的機(jī)會(huì)成本，黃金是無(wú)息資產(chǎn)，通常經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明確、股市等資產(chǎn)價(jià)值凸顯時(shí)，持有黃金的成本就會(huì)上升；三是風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升，通常會(huì)激發(fā)投資者的避險(xiǎn)需求；四是趨勢(shì)動(dòng)能，這類(lèi)因素往往會(huì)強(qiáng)化黃金的漲跌趨勢(shì)。

貴金屬

黃金四天連破6道整百關(guān)口，控制風(fēng)險(xiǎn)成當(dāng)前貴金屬投資核心議題

華聞期貨總經(jīng)理助理兼研究所所長(zhǎng)程小勇在接受新華財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，黃金、白銀等貴金屬價(jià)格近期大幅上漲并非僅由實(shí)物消費(fèi)和投資需求擴(kuò)張所推動(dòng)，其貨幣屬性與避險(xiǎn)屬性正在發(fā)揮重要作用 “本輪漲勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)，背后則是美國(guó)政策環(huán)境的不確定性和不可預(yù)測(cè)性上升，包括地緣政治問(wèn)題的不確定性、圍繞美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的潛在壓力，以及對(duì)美國(guó)財(cái)政前景、債務(wù)負(fù)擔(dān)和政治極化加劇的擔(dān)憂”程小勇說(shuō)，多重風(fēng)險(xiǎn)疊加下，貴金屬作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置需求明顯增強(qiáng)。

貴金屬

廣發(fā)期貨：貴金屬在避險(xiǎn)情緒及供需因素提振下持續(xù)走強(qiáng)

白銀方面，機(jī)構(gòu)企業(yè)等多頭資金通過(guò)ETF和實(shí)物交割方式大量增持白銀現(xiàn)貨使庫(kù)存下降趨勢(shì)難以緩解，但原材料成本上升可能加速企業(yè)用其他金屬取代白銀從而抑制工業(yè)領(lǐng)域的需求，AI等領(lǐng)域新增需求則有望持續(xù)為看多銀價(jià)帶來(lái)支持監(jiān)管限制和資金情緒等因素影響反復(fù)短期銀價(jià)波動(dòng)仍較大，建議關(guān)注交易所等風(fēng)險(xiǎn)控制措施，保持回調(diào)輕倉(cāng)做多思路 鉑鈀在宏觀金融屬性及供應(yīng)偏緊格局從支撐下，隨著黃金上漲走勢(shì)與之形成聯(lián)動(dòng)價(jià)格中樞持續(xù)上抬，但倫敦現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張有所緩和可能抑制上漲空間，供需因素提振鈀金期貨預(yù)期高開(kāi)回落以低多為主。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：白銀價(jià)格或顯著偏離基本面因素

截至12月26日，國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.31%報(bào)4562.00美元/盎司，周漲3.98%COMEX白銀期貨漲11.15%報(bào)79.68美元/盎司，周漲18.06% 過(guò)去一周貴金屬市場(chǎng)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，滬銀主力合約錄得上市后單周最大漲幅在實(shí)物庫(kù)存持續(xù)緊張的支撐下，白銀市場(chǎng)擠倉(cāng)行情延續(xù)，多頭情緒占據(jù)主導(dǎo)，大量空頭受“擠壓”離場(chǎng)進(jìn)一步助推銀價(jià)上行動(dòng)能，金銀比持續(xù)回落。

機(jī)構(gòu)

專(zhuān)家：銀價(jià)暴漲預(yù)示貨幣危機(jī)已至 科技巨頭也將加入“搶銀大軍”？

貴金屬開(kāi)始飆升，是因?yàn)槿藗冾A(yù)感到非同尋常的事情即將發(fā)生” “目前相對(duì)于白銀，黃金的敘事可能更為宏大，因當(dāng)國(guó)家貨幣崩潰時(shí)，黃金將成為人們回歸的貨幣白銀的情況則更為復(fù)雜，因?yàn)樗瑫r(shí)也是一種工業(yè)金屬新興行業(yè)正在使用越來(lái)越多的白銀，而白銀的供應(yīng)根本不足以滿足這種需求” 魯比諾認(rèn)為，白銀價(jià)格飆升將引發(fā)劇烈波動(dòng)他強(qiáng)調(diào)：“這幾乎是板上釘釘?shù)氖?.....” “在接下來(lái)的一周左右，白銀可能會(huì)劇烈波動(dòng)……所有的實(shí)物白銀正被抽走，當(dāng)它們耗盡時(shí)，交易所會(huì)說(shuō)我們只能針對(duì)這些期貨合約支付現(xiàn)金。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：隔夜，全球貴金屬市場(chǎng)大幅回調(diào)

隔夜，全球貴金屬市場(chǎng)大幅回調(diào)，COMEX黃金期貨收跌4.45%報(bào)4350.2美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌7.2%報(bào)71.64美元/盎司，滬金滬銀主力合約均大幅跳水 此前，受實(shí)物庫(kù)存持續(xù)緊張影響，白銀市場(chǎng)擠倉(cāng)情緒延續(xù)，多頭氛圍濃厚，部分空頭被迫離場(chǎng)進(jìn)一步推升銀價(jià)，但累積的獲利盤(pán)也增加了回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，本輪加速回調(diào)可視為該風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放宏觀層面，美國(guó)第三季度GDP增速創(chuàng)近兩年新高，核心PCE物價(jià)指數(shù)符合預(yù)期，顯示通脹壓力有所緩解。

機(jī)構(gòu)

黃金暴漲行情未完待續(xù) 小摩唱多：明年底有望觸及5055美元

截至2025年9月底，投資者通過(guò)ETF、實(shí)物黃金及COMEX期貨持有的黃金，已占全球股票、債券（不含央行儲(chǔ)備）及另類(lèi)資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）的約2.8%摩根大通分析師認(rèn)為，未來(lái)幾年這一占比有望提升至4%–5%” 摩根大通還認(rèn)為，明年黃金的需求群體有望進(jìn)一步擴(kuò)大，中國(guó)保險(xiǎn)公司和加密行業(yè)可能成為新的需求來(lái)源 今年2月7日，國(guó)家金融監(jiān)管總局下發(fā)通知，允許開(kāi)展保險(xiǎn)資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)，并確定十家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)先行試點(diǎn)。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：貴金屬市場(chǎng)的看多邏輯未發(fā)生明顯松動(dòng)

隔夜，國(guó)際貴金屬期貨漲跌不一，COMEX黃金期貨收跌0.01%報(bào)4505.4美元/盎司；COMEX白銀期貨收漲1.04%報(bào)71.875美元/盎司，倫敦現(xiàn)貨金銀市場(chǎng)因假期提前休市 貴金屬市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，金銀比收斂態(tài)勢(shì)延續(xù)全球白銀實(shí)物庫(kù)存緊缺以及市場(chǎng)情緒面驅(qū)動(dòng)銀價(jià)繼續(xù)大幅上行宏觀方面，美國(guó)第三季度實(shí)際GDP初值年化季環(huán)比增長(zhǎng)4.3%，超出市場(chǎng)預(yù)期的3.3%，創(chuàng)兩年來(lái)最快增速消費(fèi)支出是主要推動(dòng)力，當(dāng)季增速加快至3.5%。

機(jī)構(gòu)

Mysteel解讀：多重利好共振推動(dòng)銀價(jià)新高 仍需警惕潛在利空

而國(guó)內(nèi)上海期貨交易所和上海黃金交易所白銀庫(kù)存在11月底更是降至低位519噸和716噸，僅為高位的約三分之一 COMEX白銀實(shí)物交割需求激增加劇履約難度今年12月COMEX期貨交割月，白銀市場(chǎng)出現(xiàn)大規(guī)模實(shí)物交割需求，遠(yuǎn)超往年合約在進(jìn)入交割月首周后仍有較多未了結(jié)頭寸11月26日，COMEX白銀期貨單日交割通知單量達(dá)到7330張（1140噸）高位，同期大摩注冊(cè)倉(cāng)單量從11月26日的942噸，下滑至28日525噸。

主編視角

瑞達(dá)期貨：倫敦金關(guān)注上方阻力位4350美元/盎司

截至12月12日，國(guó)際貴金屬期貨收盤(pán)漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.39%報(bào)4329.80美元/盎司，周漲2.05%；COMEX白銀期貨跌3.88%報(bào)62.09美元/盎司，周漲5.13% 過(guò)去一周貴金屬市場(chǎng)整體偏強(qiáng)運(yùn)行，白銀高位回調(diào)聯(lián)儲(chǔ)降息如期兌現(xiàn)，在全球白銀實(shí)物庫(kù)存持續(xù)緊缺引起的擠倉(cāng)以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提振下，銀價(jià)多次錄得歷史新高，金價(jià)走勢(shì)較為震蕩，金銀比繼續(xù)向歷史均值收斂。

機(jī)構(gòu)

華聞期貨：貴金屬價(jià)格漲勢(shì)難言結(jié)束

綜合來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議之前，避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)美國(guó)市場(chǎng)資金流向投資者正大舉撤離風(fēng)險(xiǎn)較高的股票基金和貴金屬，轉(zhuǎn)而將巨額資金注入安全性更高的貨幣市場(chǎng)基金中，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的不確定性 黃金方面，從中長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性較高，且美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受到挑戰(zhàn)，將為黃金價(jià)格提供支撐白銀方面，盡管投資需求在短期內(nèi)有所降溫，但實(shí)物供應(yīng)缺口持續(xù)表明其價(jià)格具備較強(qiáng)的抗跌性市場(chǎng)參與者可以關(guān)注芝商所旗下的微型白銀期貨合約和微型黃金期貨合約，以便在管理短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，把握長(zhǎng)期趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：白銀近期的脈沖式上行或加劇短線回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

隔夜，國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲2.00%報(bào)4309.30美元/盎司，COMEX白銀期貨漲4.83%報(bào)63.98美元/盎司，滬銀主力合約大幅上漲 聯(lián)儲(chǔ)降息如期兌現(xiàn)，在白銀實(shí)物庫(kù)存緊缺引起的擠倉(cāng)以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提振下，銀價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高，金銀比持續(xù)錄得回落美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)，鮑威爾表示貨幣政策沒(méi)有預(yù)設(shè)路徑，未來(lái)將依賴數(shù)據(jù)逐次會(huì)議決策當(dāng)前通脹仍高于目標(biāo)，但非關(guān)稅因素導(dǎo)致的核心通脹已明顯回落。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：隔夜，國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲

隔夜，國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.52%報(bào)4258.30美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.24%報(bào)62.20美元/盎司 在白銀實(shí)物庫(kù)存緊缺引起的擠倉(cāng)以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提振下，銀價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高，金價(jià)隔夜突破前期震蕩區(qū)間，金銀比持續(xù)錄得回落隔夜美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)至3.50%–3.75%，鮑威爾表示貨幣政策沒(méi)有預(yù)設(shè)路徑，未來(lái)將依賴數(shù)據(jù)逐次會(huì)議決策當(dāng)前通脹仍高于目標(biāo)，但非關(guān)稅因素導(dǎo)致的核心通脹已明顯回落。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：美債收益率走強(qiáng)貴金屬延續(xù)震蕩

白銀方面，美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣等政策預(yù)期對(duì)價(jià)格形成提振，疊加COMEX白銀期貨交割期臨近，在庫(kù)存緊張情況下多頭資金通過(guò)ETF大量增持驅(qū)動(dòng)和有所色板塊提振下呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)，但近期COMEX交易所等實(shí)物交割需求弱于前幾個(gè)交割月疊加金價(jià)滯漲使銀價(jià)上行動(dòng)力減弱，建議短期觀望 鉑金在供需基本面相對(duì)較強(qiáng)的情況下短期仍受到金銀價(jià)格擾動(dòng)，但中長(zhǎng)期有望持續(xù)震蕩上行，隨著內(nèi)外盤(pán)價(jià)差較大使鉑鈀期貨價(jià)格走勢(shì)相對(duì)弱于外盤(pán)，行情短期受到黃金波動(dòng)反復(fù)影響呈現(xiàn)寬幅震蕩成交活躍度有待提升，建議保持日內(nèi)短線高拋低吸操作思路。

機(jī)構(gòu)

格林大華期貨：全球需求爆發(fā)式增長(zhǎng) 白銀價(jià)格創(chuàng)出新高

一是今年以來(lái)白銀價(jià)格漲幅超過(guò)黃金價(jià)格漲幅，成為國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)最耀眼的明星品種二是白銀市場(chǎng)內(nèi)外盤(pán)聯(lián)動(dòng)性空前緊密，滬銀期貨與COMEX白銀期貨價(jià)格相關(guān)性系數(shù)在0.96以上，國(guó)內(nèi)不同類(lèi)型投資者結(jié)合海外白銀市場(chǎng)波動(dòng)，積極參與國(guó)內(nèi)白銀期貨各類(lèi)型交易三是白銀期貨波動(dòng)率飆升至60%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)歷史均值，尤其是10月以來(lái)，白銀多次出現(xiàn)單日漲、跌幅超5%的劇烈波動(dòng)行情四是白銀現(xiàn)貨升水現(xiàn)象不斷出現(xiàn)，甚至現(xiàn)貨市場(chǎng)最高溢價(jià)超過(guò)5%，直觀反映出今年下半年全球實(shí)物白銀市場(chǎng)確實(shí)存在供應(yīng)緊缺和需求大增的新格局。

貴金屬

紐約金價(jià)24日強(qiáng)勢(shì)反彈超1%

另外，有分析人士指出，10月份黃金價(jià)格創(chuàng)下歷史新高主要得益于市場(chǎng)對(duì)黃金支持的交易所交易產(chǎn)品（ETP）前所未有的需求雖然現(xiàn)在ETP資金流入有所放緩，但實(shí)物黃金市場(chǎng)的疲軟程度并未達(dá)到預(yù)期由于黃金投資需求依然強(qiáng)勁且基礎(chǔ)廣泛，風(fēng)險(xiǎn)仍然有限，未來(lái)需求潛力巨大 當(dāng)天2026年3月交割的白銀期貨價(jià)格上漲150美分，收于每盎司51.825美元，漲幅為2.98%

貴金屬

【證券時(shí)報(bào)】白銀價(jià)格再次刷新歷史，投資者不宜追高

投資者不宜追高 此外，投資屬性依然是主導(dǎo)白銀價(jià)格波動(dòng)的主要因素時(shí)至今日，白銀依舊具備一定一般等價(jià)物屬性白銀期貨、ETF、ETP交易所產(chǎn)品等需求持續(xù)旺盛，而實(shí)物投資需求去年因價(jià)格大漲而小幅萎縮，預(yù)計(jì)今年實(shí)物投資需求萎縮將放緩 銀河期貨分析認(rèn)為，白銀走勢(shì)不僅受到黃金價(jià)格上揚(yáng)的帶動(dòng)，其自身基本面也提供了支撐，盡管當(dāng)前倫敦銀市場(chǎng)較10月初極度緊張的局面有所緩解，但整體還是處于供應(yīng)緊張狀態(tài)，這使得白銀近兩日的漲幅優(yōu)于黃金。

媒體報(bào)道

【證券時(shí)報(bào)】白銀價(jià)格狂飆，什么原因？后續(xù)怎么走？

預(yù)計(jì)今年實(shí)物投資需求萎縮將放緩 銀河期貨分析認(rèn)為，白銀走勢(shì)不僅受到黃金價(jià)格上揚(yáng)的帶動(dòng)，其自身基本面也提供支撐，盡管當(dāng)前倫敦銀市場(chǎng)較10月初極度緊張的局面有所緩解，但整體還是處于供應(yīng)緊張狀態(tài)，這使得白銀近兩日的漲幅優(yōu)于黃金總的來(lái)看，短期內(nèi)貴金屬后市整體預(yù)計(jì)延續(xù)高位偏強(qiáng)震蕩走勢(shì) 對(duì)于貴金屬后期走勢(shì)，展大鵬也表示，綜合來(lái)看，黃金本輪反彈持續(xù)性可繼續(xù)觀察，后市走勢(shì)仍不明朗，投資者不宜過(guò)度追高。

媒體報(bào)道

金瑞期貨：稅收監(jiān)管新規(guī)下的黃金市場(chǎng)新格局

政策繼續(xù)支持黃金的金融屬性對(duì)于會(huì)員單位或客戶通過(guò)上海黃金交易所、上海期貨交易所（統(tǒng)稱(chēng)交易所）交易標(biāo)準(zhǔn)黃金時(shí)，賣(mài)出方免征增值稅未發(fā)生實(shí)物交割出庫(kù)的，交易所也免征增值稅這延續(xù)了我國(guó)對(duì)黃金場(chǎng)內(nèi)交易的稅收優(yōu)惠政策，提高了黃金作為金融工具進(jìn)行套期保值和純投資交易的效率 然而，一旦發(fā)生實(shí)物交割出庫(kù)，增值稅的“防火墻”機(jī)制即刻啟動(dòng)，其關(guān)鍵在于兩項(xiàng)限制性規(guī)定： 一是投資性黃金的“專(zhuān)票阻斷機(jī)制”。

貴金屬