齊盛期貨：瀝青冬儲(chǔ)行情可期

若冬儲(chǔ)期間瀝青遠(yuǎn)期合同與期貨盤面的基差能降至-200元/噸以下，大型貿(mào)易商及期現(xiàn)商的接受度會(huì)顯著提升，進(jìn)而大量參與冬儲(chǔ)通過買入煉廠遠(yuǎn)期合同、賣出期貨盤面等方式開展期現(xiàn)套保業(yè)務(wù)反之，若基差未能給期現(xiàn)商提供充足利潤(rùn)空間，其參與冬儲(chǔ)的積極性將大幅下降 當(dāng)前瀝青期貨遠(yuǎn)月合約價(jià)格尚未大幅向下修正估值，其中2603合約近期價(jià)格持續(xù)維持在3050元/噸以上，為市場(chǎng)提供了盤面預(yù)期管理的時(shí)間與空間結(jié)合目前市場(chǎng)對(duì)冬儲(chǔ)現(xiàn)貨價(jià)格2900~3000元/噸的普遍判斷，-100~-200元/噸的基差水平也處于貿(mào)易商可接受范圍。

市場(chǎng)播報(bào)

[合成橡膠產(chǎn)業(yè)鏈月評(píng)]：供需支撐不足 合成橡膠產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品延續(xù)弱勢(shì)（2025年10月）

進(jìn)入十月，“國(guó)慶小長(zhǎng)假”期間，道路瀝青改性開工負(fù)荷大幅降低，一方面華北及西北區(qū)域頻繁降雨影響，其次多數(shù)防水卷材工廠停車放假或降負(fù)荷運(yùn)行，原料消耗低于往年同期，節(jié)后市場(chǎng)后市看跌預(yù)期蔓延而供應(yīng)面來看，廣西石化裝置啟動(dòng)，且聽聞金巴月底存啟動(dòng)預(yù)期，供應(yīng)增量空頭提前釋放，加之丁二烯及BR期現(xiàn)貨下滑趨勢(shì)延續(xù)，SBS市場(chǎng)低價(jià)及空頭報(bào)盤頻現(xiàn)，且不乏報(bào)盤試探性觸底超賣，雖然本月下旬雨季過去，終端需求略有好轉(zhuǎn)，但新增需求利好難以抵消供應(yīng)疊加庫(kù)存高位空頭影響，部分供方超賣提前商談低價(jià)期貨進(jìn)一步刺激市場(chǎng)情緒，成交重心延續(xù)走低。

每日點(diǎn)評(píng)

[瀝青]：市場(chǎng)購(gòu)銷氣氛冷清，國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格走跌

國(guó)際原油震蕩盤整，帶動(dòng)瀝青成本重心下移，煉廠理論加工利潤(rùn)修復(fù)，部分地?zé)?em class='keyword'>開工有提升，供應(yīng)端對(duì)價(jià)格形成利空影響周內(nèi)煉廠開工提升1.8%，雖然下周仍有減少預(yù)期但整體供應(yīng)處于充裕狀態(tài)；而需求方面，南方地區(qū)受臺(tái)風(fēng)及持續(xù)降雨影響，下游道路施工項(xiàng)目進(jìn)度放緩，瀝青剛性需求疲軟；雖然山東、華北、西北等地天氣條件改善，終端項(xiàng)目集中開工，但整體受資金回款等限制仍不樂觀。

熱點(diǎn)聚焦

[瀝青]：市場(chǎng)交投氣氛轉(zhuǎn)弱，瀝青高價(jià)承壓下行

周內(nèi)成本端支撐減弱，國(guó)內(nèi)瀝青現(xiàn)貨呈現(xiàn)有漲有跌，地區(qū)分化明顯；山東、華東地區(qū)底部?jī)r(jià)格有支撐，疊加主力煉廠價(jià)格上漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)均價(jià)上漲0.3%至3799元/噸。

熱點(diǎn)聚焦

齊盛期貨：瀝青大概率偏弱運(yùn)行

4月以來，瀝青期貨價(jià)格大幅回落，主要原因是全球貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)宏觀市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，國(guó)際油價(jià)大跌，瀝青期現(xiàn)貨也隨之大跌在這個(gè)過程當(dāng)中，與原油相比，瀝青相對(duì)抗跌，裂解估值被動(dòng)走高；另外，與期貨相比，瀝青現(xiàn)貨跌幅更小，期現(xiàn)基差不斷走高 目前，隨著宏觀利空情緒減弱，油價(jià)開啟新一輪漲勢(shì)，瀝青價(jià)格可能進(jìn)一步下降，主要原因有三點(diǎn)：一是原油整體邏輯仍偏空，二是成本下移后煉廠后續(xù)排產(chǎn)有望增加，三是需求依然低迷，累庫(kù)現(xiàn)實(shí)將倒逼價(jià)格向下尋求支撐。

市場(chǎng)播報(bào)

[SBS周評(píng)]：原料利好提振 SBS止跌反彈（20241206-1212）

SBS一周綜述，隆眾SBS周報(bào)，SBS一周價(jià)格統(tǒng)計(jì)

周評(píng)

[瀝青]：瀝青市場(chǎng)早間提示（20241118）

國(guó)內(nèi)瀝青行情,瀝青價(jià)格,瀝青分析

早間提示

[瀝青]：瀝青市場(chǎng)早間提示（20241105）

國(guó)內(nèi)瀝青行情,瀝青價(jià)格,瀝青分析

早間提示

[國(guó)慶專題]：傳統(tǒng)“銀十”旺季來臨 瀝青價(jià)格存在下跌空間

導(dǎo)語：9月底以來，國(guó)內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格下跌至年內(nèi)最低點(diǎn)，市場(chǎng)需求持續(xù)下行影響瀝青價(jià)格整體走勢(shì)，瀝青利潤(rùn)空間受到擠壓。

熱點(diǎn)聚焦

[瀝青]：成本與供應(yīng)雙重施壓 加重市場(chǎng)悲觀情緒

瀝青焦點(diǎn)文章，隆眾聚焦

熱點(diǎn)聚焦

[瀝青] ：需求逐步證偽 價(jià)格走跌明顯

2024年瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)“淡季不淡、旺季不旺”的格局，一季度在原料預(yù)期偏緊、加工利潤(rùn)虧損等利好因素下，整體供應(yīng)偏緊，山東市場(chǎng)主流價(jià)格維持3400-3700元/噸之間，但是進(jìn)入二季度在需求逐漸證偽的情況下，瀝青市場(chǎng)高位下行，截止目前市場(chǎng)低端價(jià)格跌至冬儲(chǔ)價(jià)格，期貨價(jià)格來看，在持倉(cāng)量大幅下降的情況下，瀝青期貨的波動(dòng)區(qū)間收窄，上半年整體維持3500-3800元/噸之間震蕩 一、 一季度原料擾動(dòng)明顯 基差回歸有限 2024年一季度市場(chǎng)來看，冬儲(chǔ)釋放時(shí)間在2023年12月份左右，釋放冬儲(chǔ)時(shí)間較早，煉廠相繼釋放冬儲(chǔ)的價(jià)格在3400元/噸左右，當(dāng)時(shí)稀釋瀝青升貼水價(jià)格在-18到-19附近，隨著煉廠搶購(gòu)原料以及美國(guó)放松對(duì)委內(nèi)制裁，原料升貼水一路上升至-9附近，原料升貼水上漲10美金，原料價(jià)格上漲導(dǎo)致了煉廠加工瀝青利潤(rùn)虧損明顯，尤其單一煉廠（無配額）加工利潤(rùn)迅速惡化，上半年基本維持停工狀態(tài)，對(duì)于有原油進(jìn)口配額的煉廠來看，加工利潤(rùn)基本在盈虧平衡附近，并沒有足夠的動(dòng)力提高開工負(fù)荷。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：瀝青供需雙弱 節(jié)前市場(chǎng)提振有限

瀝青焦點(diǎn)文章，隆眾聚焦

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦] ：瀝青裂解價(jià)差小幅反彈 可持續(xù)性存疑

國(guó)際原油強(qiáng)勢(shì)上漲并再創(chuàng)新高的主要原因來自地緣因素的支撐，供應(yīng)端利好持續(xù)推動(dòng)油價(jià)趨升；原油市場(chǎng)需求端也有小幅改善出現(xiàn)，美國(guó)煉廠開工率已經(jīng)連續(xù)五周上漲，逼近開年時(shí)的年內(nèi)最高點(diǎn) 瀝青現(xiàn)貨端來看，北方地區(qū)表現(xiàn)明顯強(qiáng)于南方地區(qū)，在供應(yīng)以及合同減少的背景下，煉廠推漲動(dòng)力較強(qiáng)，雖然下游接受較為緩慢，但是成本以及煉廠庫(kù)存壓力支撐明顯，期貨價(jià)格在成本以及供應(yīng)縮減的預(yù)期下，價(jià)格出現(xiàn)快速反彈，雖然國(guó)際原油同步上漲，但是裂解短期出現(xiàn)反彈，力度相對(duì)較小，假期國(guó)際原油繼續(xù)大幅上漲，但是瀝青現(xiàn)貨跟進(jìn)放緩，考慮南方地區(qū)大范圍因素影響，剛需相對(duì)平淡，高價(jià)資源推漲動(dòng)力不強(qiáng)，部分船運(yùn)低端價(jià)格有推漲預(yù)期，所以現(xiàn)貨以及瀝青盤面價(jià)格上漲幅度或弱于原油，裂解持續(xù)反彈預(yù)期不強(qiáng)。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦] ：瀝青需求有限 裂解價(jià)差維持弱勢(shì)

但是瀝青市場(chǎng)來看，除去成本支撐之外，供需面仍然偏弱運(yùn)行，尤其4月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為241.4萬噸，環(huán)比增12.6萬噸，增幅5.5%，對(duì)于市場(chǎng)未來供應(yīng)偏緊預(yù)期有所緩解，本周瀝青期貨BU2406價(jià)格跌20至3710元/噸或0.5%，山東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)至3500元/噸左右原油的強(qiáng)基本面對(duì)瀝青的弱現(xiàn)實(shí)形成鮮明對(duì)比，裂解繼續(xù)偏弱運(yùn)行為主 一、剛需回暖緩慢 基差走強(qiáng)有限 圖1 瀝青期貨主力合約收盤于華東現(xiàn)貨基差走勢(shì)圖 圖2 瀝青期貨主力合約收盤于山東現(xiàn)貨基差走勢(shì)圖 北方地區(qū)瀝青現(xiàn)貨低價(jià)需求有所支撐，煉廠出貨量小幅增加，部分低價(jià)資源煉廠產(chǎn)銷平衡，隨著部分煉廠開工負(fù)荷下降，現(xiàn)貨端底部區(qū)間有所支撐，但是華東地區(qū)仍多陰雨天氣因素影響，高價(jià)資源需求清淡，疊加社會(huì)庫(kù)資源高企，整體仍有承壓 。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦] ：基本面利空壓制 瀝青裂解價(jià)差偏弱運(yùn)行

雖然國(guó)際原油大幅上漲，但是瀝青市場(chǎng)表現(xiàn)一般，剛需冷清、社會(huì)庫(kù)高企、開工率上漲等利空因素壓制明顯，基差地區(qū)有所分化、裂解價(jià)差偏弱運(yùn)行 圖1 瀝青期貨主力合約收盤于華東現(xiàn)貨基差走勢(shì)圖 華東地區(qū)基差走勢(shì)來看，考慮節(jié)后主力煉廠開工負(fù)荷偏高，煉廠出貨壓力較大，區(qū)內(nèi)主力煉廠量?jī)r(jià)優(yōu)惠政策出貨價(jià)格在3620-3650元/噸之間，部分基差報(bào)盤價(jià)格在3650元/噸左右，整體基差并未走強(qiáng)，BU2406合約周初一度跌至3600元/噸附近，華東基差報(bào)盤在+50左右，周末期貨價(jià)格反彈至3770元/噸，華東地區(qū)基差報(bào)盤在-20左右。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦] ：近月利空壓制 瀝青價(jià)格穩(wěn)中下行

節(jié)后瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)矛盾顯現(xiàn)，利空因素主導(dǎo)為主，期貨價(jià)格快速下行帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中走弱其中利空因素主要是：1.大范圍雨雪天氣導(dǎo)致市場(chǎng)剛需以及物流停滯，整體需求冷清；2.高價(jià)資源入庫(kù)積極性放緩，市場(chǎng)投機(jī)需求大幅減弱，部分前期合同執(zhí)行為主；3.雖然煉廠維持較低開工負(fù)荷，但是煉廠以及社會(huì)庫(kù)庫(kù)存出現(xiàn)大幅累庫(kù)；4.原料端支撐減弱，稀釋瀝青遠(yuǎn)期升貼水報(bào)價(jià)下跌，煉廠考慮利潤(rùn)虧損，依舊拿貨積極性不高雖然節(jié)后市場(chǎng)整體相對(duì)偏弱，但是考慮煉廠加工利潤(rùn)虧損明顯以及較低開工負(fù)荷，市場(chǎng)對(duì)于3-4月份需求仍有一定的預(yù)期利好支撐。

熱點(diǎn)聚焦

[瀝青]：瀝青市場(chǎng)早間提示（20240219）

國(guó)內(nèi)瀝青行情,瀝青價(jià)格,瀝青分析

早間提示

[隆眾聚焦]：雨雪天氣來襲 節(jié)前瀝青市場(chǎng)或被降溫

瀝青焦點(diǎn)文章，隆眾聚焦

熱點(diǎn)聚焦

[瀝青]：瀝青市場(chǎng)早間提示（20240110）

國(guó)內(nèi)瀝青行情,瀝青價(jià)格,瀝青分析

早間提示

[隆眾聚焦]：瀝青市場(chǎng)南強(qiáng)北弱 廠庫(kù)環(huán)比節(jié)前去庫(kù)0.6%

周內(nèi)國(guó)內(nèi)各區(qū)域社會(huì)庫(kù)存漲跌互現(xiàn)，其中北方地區(qū)社會(huì)庫(kù)累庫(kù)較為集中，主要由于周邊剛需減少，廠庫(kù)資源流入社會(huì)庫(kù)；且北方地區(qū)囤貨入社會(huì)庫(kù)，帶動(dòng)社會(huì)庫(kù)庫(kù)存增加另外，華東地區(qū)社會(huì)庫(kù)去庫(kù)為主，主要由于短期下游集中拿貨且有部分出口需求 短期來看，供需矛盾暫有緩解，瀝青需求小幅分化，市場(chǎng)需求仍以南方為主，低價(jià)資源需求有所支撐，利好預(yù)期帶動(dòng)期貨價(jià)格上漲明顯，部分遠(yuǎn)期合同投機(jī)需求增加，且部分前期低價(jià)合同陸續(xù)開始提貨，小幅沖擊現(xiàn)貨市場(chǎng)，預(yù)計(jì)瀝青現(xiàn)貨維持震蕩走勢(shì)為主。

熱點(diǎn)聚焦