【廣發(fā)期貨】預計節(jié)后煤焦市場震蕩偏弱運行

需求端，鋼廠鐵水產量保持低位，開工回落，春節(jié)前下游補庫需求增長有限需求端，焦企利潤承壓開工小幅回落，鋼廠鐵水產量低位運行庫存端，隨著下游補庫推進，焦企、鋼廠、口岸均累庫，煤礦、洗煤廠、港口去庫，整體庫存中位略增政策端，保障電廠長協(xié)煤炭供應仍然是主基調，煤炭行業(yè)“反內卷”和彈性產能調整仍需關注實際執(zhí)行 盡管中國自有焦煤資源豐富，但自用仍然存在較大的剛性缺口，需要蒙古、俄羅斯、澳大利亞等國家進口焦煤資源作為補充，隨著海運焦煤價格上漲和國際市場供需緊張，短期對國內煤焦市場也將有傳導。

焦炭

Mysteel解讀：2025年中國進口動力煤累計3.57億噸 12月單月增量明顯

而蒙古國則是唯一正向增長的近鄰動能，今年我國進口蒙古國動力煤2849.2萬噸，同比增長9.97%此次逆勢增長的背后，最重要的便是口岸通關效率的升級，尤其是以甘其毛都、策克為主的重點口岸通過完善口岸通關智能化以及鐵路公路聯運等方式使得運輸能力大幅度增加；除此之外，蒙古國內部為緩解外匯壓力也在積極鼓勵出口并出臺相關政策，疊加中蒙能源合作項目的逐步開展，進一步推動了兩國的煤炭貿易往來 整體來看2025年中國進口動力煤的格局依舊是以三大主要來源國為核心，而不可否認的是拓展緊鄰通道，優(yōu)化小眾補給同樣為我國在應對全球能源市場變動的挑戰(zhàn)中提供助力。

煤焦熱點

Mysteel解讀：2025年進口煉焦煤總量微降2.66%，12月單月達1376萬噸新高

這一增長主要由蒙古國與俄羅斯的供應擴張驅動，兩國合計貢獻將再創(chuàng)新高，成為壓制國內煤價的核心變量蒙古國計劃將2026年對華煤炭出口總量提升至1億噸，其中煉焦煤占比預計突破6100萬噸中蒙煤炭貿易通道的持續(xù)優(yōu)化將進一步釋放運力，支撐其作為中國最大煉焦煤進口來源國的地位俄政府明確將2026年對華煤炭及加工產品出口量提升至1億噸以上，其中煉焦煤占比超3300萬噸；遠東港口雖整體運輸正常，但個別新增港口受極端天氣影響裝卸效率，疊加12月底圣誕假期導致的物流窗口縮短，可能階段性制約發(fā)運節(jié)奏；考慮到前期已簽訂的長協(xié)訂單及船期安排，全年實際到港量仍有望實現小幅增長，整體呈現"總量持穩(wěn)、月度波動"特征。

煤焦熱點

中盛期貨：供應預期收緊，焦炭價格上行

截至2025年11月，中國累計從蒙古國進口煉焦煤5335.6萬噸，占同期全國煉焦煤總進口量的50.9%，蒙古國連續(xù)多年保持中國第一大煉焦煤供應國地位因此，整體看該事件對蒙古國焦煤出口至中國影響不大長期看，蒙古國國內反腐與規(guī)范化治理若有效推行，有利于優(yōu)化其煤炭行業(yè)的投資與運營環(huán)境，提升長期供應的穩(wěn)定性和效率，從而有利于出口目標的實現 在期貨市場資金尋求做多題材的背景下，此類消息成了推動價格短期急漲的情緒催化劑。

原料

全球最大動力煤出口國政策生變，國內煤價會受影響嗎？

蒙古國、俄羅斯均計劃進一步提升對華煤炭出口規(guī)模，印尼以外的進口端潛在增量將對煤價形成約束 詹德拉也表示，2025年初，由于印尼煤發(fā)電成本超過市場電價可承受的水平，中國大幅減少了進口，轉而使用國內煤炭和其他來源的煤炭因此，盡管印尼可以通過政策推動煤價上漲，但國際市場和電價最終會自行調整，實現供需平衡 從成本端測算看，分析師表示，按當前印尼Q3800大卡動力煤FOB價格約47美元／噸計算，若2026年開始征收出口關稅，印尼煤炭出口成本將增加約0.47至2.4美元／噸，預計將對中國自印尼進口煤數量形成階段性壓制，但對國內煤價的直接拉動效應有限。

原料

Mysteel：解讀進口煤價差對國內焦煤價格波動的指引（上）

2025年主要由于市場價格下跌導致進口減量，但隨著中蒙口岸通關運輸條件進一步改善，以及蒙古方面持續(xù)釋放加速對華煤炭出口的信號，2026年蒙煤進口大概率較2025年增長 考慮蒙煤增量主要集中在配焦煤和動力煤，我們預計國內主焦煤等精煤受到的影響可能相對有限，而且國內低硫主焦煤資源愈發(fā)緊缺，因此蒙煤與國內低硫主焦之間的進口利潤可能小幅擴大。

觀點

Mysteel解讀：1-11月份中國進口煉焦煤總量達10485.58萬噸，同比下降5.67%

支撐這一增長的關鍵是口岸通關效率的持續(xù)提升：當月三大口岸總通關車數達56,322車，環(huán)比增加24.63%，日均通關量約1,380車，整體維持在較高運行水平口岸運輸流程的持續(xù)優(yōu)化和蒙方煤炭供應放量，共同推動了進口活躍度的顯著提升減量主要來自澳大利亞和加拿大兩國其中，澳大利亞11月進口量為85.14萬噸，環(huán)比下降18.67%具體來看，10月份國內煉焦煤市場穩(wěn)中偏強，疊加國內及蒙古現貨資源趨緊，顯著提升了國內終端用戶及貿易商對海外遠期資源的采購積極性。

煤焦熱點

國元期貨：螺紋鋼低位運行為主

近期，鋼材價格在需求淡季和成本下行雙重影響下呈先抑后揚走勢據報道，蒙古國政府于12月10日召開會議，通過多項決議計劃增加2026年煤炭出口受蒙煤進口通關效率提升影響，焦煤、焦炭價格承壓，進而帶動鋼材價格震蕩走弱當前，環(huán)保限產導致供應收縮，疊加下游逐步啟動補庫，黑色系板塊有所反彈 宏觀方面，美國已進入降息周期，但預計2026年降息節(jié)奏將相對溫和；國內經濟保持韌性，但生產恢復速度仍快于需求復蘇。

鋼材

焦炭期價刷新3個月低點，雙焦跌勢何時休？

從供給端看，焦煤供需預期正持續(xù)轉向寬松趙晴介紹，在國內11月保供政策推動下，產地動力煤礦復產明顯，前期堅挺的煤價本周已出現回落，對焦煤價格的支撐力度隨之減弱進口方面，蒙煤通關量維持高位，還存在年底沖量預期，且蒙古國及俄羅斯計劃加大對華煤炭出口，這進一步加大了焦煤供應寬松格局海運煤也憑借價格優(yōu)勢占據一定市場份額，尤其是10月澳煤進口利潤達到100~150元／噸，預計11月至12月將有100萬噸以上澳煤集中到港。

原料

Mysteel解讀：2025年10月中國進口動力煤3015.5萬噸 單月減量近400萬噸

再次，俄羅斯方面由于中國內貿煤價不斷回落至較低水平，俄礦方轉向出口韓國、印度等銷售價格更高的市場，除長協(xié)發(fā)運外，市場煤轉變顯著，導致往中國市場方向同比下降21%最后，蒙古國方面是唯一一個實現增量的國家，在蒙方積極支持煤炭出口，及口岸通關車數不斷新高，前10個月進口蒙古國動力煤同比增加269.9萬噸，進口煤占比不斷提升 數據來源：我的鋼鐵網 三、預計11月進口量環(huán)比或有增量，但幅度有限 供應端，印尼及澳洲在需求支撐下，煤價持續(xù)上漲，但隨著需求對價格接受度下降，市場交投略顯僵持，預計將有回調趨勢。

煤焦熱點

2025中國國際煤炭貿易年會圓滿落幕

他在演講中指出，從全球維度看，蒙古煉焦煤儲量占全球已探明煉焦煤總量的約10%，是中國周邊唯一具備大規(guī)模優(yōu)質煉焦煤供應能力的國家蒙古煤炭行業(yè)呈現“國有主導、民營補充”的格局，塔本陶勒蓋核心生產企業(yè)有額爾德尼斯-塔本陶勒蓋股份公司（ETT）、能源資源公司（ER）、塔本陶勒蓋股份公司（小TT）三家中國是蒙古煤炭最大的消費市場，近年來進口規(guī)模持續(xù)增長，成為國內煉焦煤供應的重要補充2020-2024年，中國蒙煤進口量從1200萬噸增至8440萬噸，五年間增長592%，年均復合增長率達50%。

會議報道

李海濤：中蒙煤炭貿易長協(xié)概況及展望

蒙古煤炭行業(yè)呈現“國有主導、民營補充”的格局，塔本陶勒蓋核心生產企業(yè)有額爾德尼斯-塔本陶勒蓋股份公司（ETT）、能源資源公司（ER）、塔本陶勒蓋股份公司（小TT）三家中國是蒙古煤炭最大的消費市場，近年來進口規(guī)模持續(xù)增長，成為國內煉焦煤供應的重要補充2020-2024年，中國蒙煤進口量從1200萬噸增至8440萬噸，五年間增長592%，年均復合增長率達50%蒙煤進口后主要流向西北、華北兩大核心區(qū)域中蒙邊境已形成“重點口岸引領、輔助口岸補充”“公路運輸為主、鐵路加速建設”的格局，其中甘其毛都、策克、滿都拉是蒙煤進口的核心口岸，功能定位與通過能力各有側重。

會議報道

前三季度內蒙古能源價格運行情況及后期走勢預測

1-9月份，全區(qū)92號汽油、0號柴油平均批發(fā)價格分別為9316.85元/噸、7776.92元/噸，同比分別下降7.57%、8.17% 二、內蒙古能源價格后期走勢預測 （一）煤炭價格預測 四季度，從供應來看，國內產量提升空間有限，內蒙古、陜西等主產區(qū)已明確“全年產量不超核定產能”的底線，綜合前三季度主產區(qū)生產情況，預計四季度原煤產量較三季度環(huán)比持平或微降；進口方面，在冷冬預期與政策調控下，進口量有望保持增加，但國際煤價上漲與海運費攀升將限制增量，預計進口總量延續(xù)同比收縮趨勢。

原料

[液化天然氣]：海陸價格雙增 預計后市LNG價格仍有小幅推漲空間

【導語】：受氣溫驟降影響，采暖需求提振，且當前工廠液位可控，支撐價格推漲，國內LNG價格出現拐點，止跌反彈考慮到前期工廠利潤倒掛嚴重以及氣源成本有走高預期，在庫存低位水平下，后市仍有小幅推漲空間。

熱點聚焦

Mysteel解讀：2025年前三季度進口動力煤2.51億噸 印尼煤同比增長1%

澳大利亞方面，主要煤炭出口港擁堵現象導致煤炭出口效率下降，加之國內工業(yè)用電不及預期，高卡煤采購繼續(xù)減量俄羅斯方面，由于韓國、印度市場需求強勁，中國市場雖有補庫需求，但俄煤價格優(yōu)勢微弱，性價比較低，因而進口量呈現下降趨勢蒙古國方面，在中國煤炭主產地供應不穩(wěn)定，煤價在需求推動下持續(xù)上漲，部分周邊電廠開始采購中卡蒙煤，進口量單月呈現激增 數據來源：鋼聯數據 二、前三季度累計進口動力煤2.51億噸 同比降幅5% 據海關數據顯示，1-9月累計進口動力煤2.51億噸，同比下降5%；前9個月單月進口均值為2785.6萬噸，比去年月均值3219.3萬噸，減量433.7萬噸。

煤焦熱點

Mysteel：中國增加美國船只靠港費后的遠期煉焦煤運行態(tài)勢

此外，美國船舶港務費相關政策進一步加劇美國煉焦煤價格競爭力的弱化態(tài)勢，進而導致中美煤炭國際航線的運輸需求縮減，市場份額有限下，該政策整體影響相對有限展望后市，美煉焦煤在關稅政策及船舶費影響下，進口中國可能性依舊較低，若后續(xù)無具體政策影響，其在中國煉焦煤進口市場的份額或維持低位震蕩，短期內難以對俄羅斯、蒙古等主流供應來源形成影響 從其它國家進口來看，澳大利亞方面，其煉焦煤目前多以FOB形式出口，靠港政策出臺后，中澳航線好望角型散船（Capesize bulk carrier）上調幅度明顯約為3-5美金，巴拿馬型散貨船（Panamax bulk carrier）上調約為0.5美金附近，同時，部分買家對其船運方進行美國股份等進行排查，避免國內制裁，以上均不同程度增加了買方成本。

煤焦熱點

廣發(fā)期貨：焦煤區(qū)間參考1070-1170

現貨方面，近期國內焦煤競拍有所走弱，在前期價格上漲至高位后，下游采購意愿降溫，部分煤種出現下跌供應端，上周由于主產區(qū)煤礦停產影響，煤礦開工環(huán)比大幅下降，主產區(qū)逐步復產，煤礦銷售放緩讓利出貨，市場供需緩解，部分煤礦轉為累庫；進口煤方面，蒙煤價格跟隨期貨下跌，由于價格偏高，近期下游用戶繼續(xù)補庫偏謹慎，另有傳蒙古煤炭關稅可能取消需求端，焦化開工同步提升，高爐鐵水產量本周本周將回升庫存端，上周煤礦、洗煤廠、焦化廠、鋼廠去庫，港口、口岸小幅累庫，整體庫存中位略降。

機構

廣發(fā)期貨：焦煤現貨震蕩偏弱，煤礦限產解除

現貨端，近期國內焦煤競拍有所走弱，在前期價格上漲至高位后，下游采購意愿降溫，部分煤種出現下跌，目前總體弱穩(wěn)運行供應端，由于近期礦難和煤礦停產整頓影響，煤礦開工環(huán)比大幅下降，當日即開始復產，煤礦銷售放緩讓利出貨，市場供需緩解，部分煤礦轉為累庫；進口煤方面，蒙煤價格跟隨期貨下跌，由于價格偏高，近期下游用戶繼續(xù)補庫偏謹慎，另有傳蒙古煤炭關稅可能取消需求端，山東、河南焦化解除限產，焦化開工將快速提升，下游高爐鐵水產量本周下滑，目前復產中。

機構

Mysteel月報：8月市場情緒回落 煉焦煤回歸基本面邏輯

根據中國海關總署數據，當月總進口量達910.84萬噸，環(huán)比上漲23.31%，同比下降15.05%盡管單月環(huán)比增長明顯，但1-6月累計進口煤炭5282.23萬噸，同比下降7.36%?，顯示煉焦煤進口同樣處于同比收縮通道7月11日至7月15日蒙古國那達慕大會期間三大口岸放假閉關5天，7月16日恢復正常通關，口岸有效通關天數減少，蒙古國煉焦煤進口量預計小幅下降印度焦炭進口的限制將增加來自印度的需求，澳大利亞一類二類主焦與國內同品質煤種對比，進口倒掛幅度大大收窄。

月評

下半年煤炭價格或“旺季反彈、中樞下移”

分析師認為，從上半年進口數據來看，今年全年的進口量肯定難達到去年5.4億噸的高位我國煤炭進口主要集中于印尼、俄羅斯、澳大利亞和蒙古國，但除了澳煤外，進口俄煤、蒙古煤、印尼煤同比減量較多，主要原因是進口煤價格優(yōu)勢減弱除了價差外，我國新能源發(fā)電占比明顯上升，也對火電需求有所擠壓 不過，從上半年煤價運行節(jié)奏來看，價格波動依然明顯，且整體呈現出先抑后揚的態(tài)勢年初，受冬季傳統(tǒng)需求旺季影響，煤炭價格一度小幅上揚，但隨著國內先進產能持續(xù)釋放，進口煤量維持高位，供應逐漸寬松，煤炭價格迅速回落，到了三四月份，價格觸及階段性低點。

原料