【銀河期貨】供需矛盾不突出，關(guān)注資金和情緒的擾動(dòng)

對于春節(jié)后焦煤市場，下游鋼材需求有韌性但缺乏想象力，需求端難以拉升原料價(jià)格上行供給端，預(yù)計(jì)國內(nèi)煤礦生產(chǎn)較為平穩(wěn)；進(jìn)口蒙煤通關(guān)量持續(xù)處于高位，對焦煤價(jià)格構(gòu)成了最大壓制當(dāng)然也有一些潛在利好，印尼計(jì)劃在2026年削減煤炭產(chǎn)量配額以及對于煤炭出口征收關(guān)稅，印尼是動(dòng)力煤出口大國，也是我國進(jìn)口煤炭的主要來源國，如政策落地，對于動(dòng)力煤價(jià)格支撐較強(qiáng)，從而間接影響到焦煤，需重點(diǎn)關(guān)注印尼煤炭相關(guān)政策實(shí)際落地執(zhí)行情況 預(yù)計(jì)節(jié)后焦煤現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，無明顯趨勢。

焦炭

煤炭產(chǎn)業(yè)：基本面持續(xù)改善，價(jià)格中樞上移

2月4日，秦皇島煤炭網(wǎng)發(fā)布最新一期環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)，報(bào)收于682元／噸，環(huán)比下行3元／噸 在煤炭行業(yè)人士看來，當(dāng)前煤炭板塊受到市場熱捧，更多緣于印尼方面的減產(chǎn)作為全球最大的電廠煤炭出口國，印尼計(jì)劃今年將煤炭產(chǎn)量削減近四分之一至約6億噸，以提振煤價(jià)此前有消息稱，印尼礦商已暫停現(xiàn)貨煤炭出口，因而對平靜的市場造成擾動(dòng) 煤炭年度價(jià)格中樞有望上移 國家統(tǒng)計(jì)局近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年，全國規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量48.3億噸，同比增長1.2%，創(chuàng)歷史新高。

原料

【華南進(jìn)口貿(mào)易商A】預(yù)計(jì)節(jié)后進(jìn)口動(dòng)力煤市場將延續(xù)偏強(qiáng)態(tài)勢

供應(yīng)端來看，受印尼2026年RKAB配額大幅削減、礦商暫停現(xiàn)貨煤炭出口的政策影響，在2月15日至3月30日期間印尼貨盤進(jìn)口量將出現(xiàn)斷崖式減少，而印尼作為我國進(jìn)口動(dòng)力煤的核心來源，其供應(yīng)缺口短期內(nèi)難以被其他煤源替代，形成供應(yīng)端的剛性制約 需求端方面，終端電廠節(jié)后隨復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，用煤需求穩(wěn)步回升，招標(biāo)需求將迎來集中釋放，供需兩端的正向共振為市場價(jià)格提供了堅(jiān)實(shí)支撐，推動(dòng)進(jìn)口動(dòng)力煤短期漲價(jià)行情延續(xù)。

春節(jié)市場大家說

Mysteel：2月6日(17:30)進(jìn)口市場動(dòng)力煤價(jià)格行情

6日進(jìn)口市場動(dòng)力煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行國際方面，印尼礦企與政府關(guān)于2026年煤炭生產(chǎn)配額的博弈仍在持續(xù)，部分礦方為抗議配額審批收緊，已暫停部分現(xiàn)貨煤炭出口交付，現(xiàn)貨市場供應(yīng)緊張加??；遠(yuǎn)期貨盤報(bào)價(jià)也在情緒支撐下維持堅(jiān)挺，現(xiàn)印尼Q3800巴拿馬船F(xiàn)OB主流報(bào)價(jià)在52美元/噸及以上高卡煤方面，澳洲煤價(jià)明顯回升，現(xiàn)澳洲Q5500巴拿馬船F(xiàn)OB主流報(bào)價(jià)維持在78-80美元/噸，周環(huán)比上漲2-4美元/噸國內(nèi)終端方面，受印尼后續(xù)供應(yīng)收縮預(yù)期影響，沿海電力集團(tuán)陸續(xù)釋放3月遠(yuǎn)期進(jìn)口煤采購需求，實(shí)際拿貨數(shù)量較此前有所增加，其中華南區(qū)域電廠對印尼Q3800的采購區(qū)間為449-465元/噸，價(jià)格重心明顯上移。

日評

【內(nèi)蒙古黃河工貿(mào)集團(tuán)千里山煤焦化有限責(zé)任公司】預(yù)計(jì)2026年春節(jié)后煤焦鋼市場價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行

現(xiàn)貨端——蒙煤期現(xiàn)結(jié)合較深，價(jià)格緊跟盤面；山西產(chǎn)地價(jià)格表現(xiàn)略為滯后，前期盤面的上漲帶動(dòng)下游采購積極性回升，需求釋放，近日山西產(chǎn)地焦煤現(xiàn)貨價(jià)格上漲明顯，但預(yù)計(jì)難以持續(xù)焦煤期貨在近期上漲后，稍顯乏力，繼續(xù)向上動(dòng)力不足，近日出現(xiàn)回落 中期看： 供給端——煤礦的反內(nèi)卷、查超產(chǎn)，是建立在全國統(tǒng)一大市場框架之下的，對于煤炭以價(jià)換量有長效的約束；同時(shí)在保能源安全的要求下，煤炭供給能力不斷加強(qiáng)，供需調(diào)控更為靈活。

焦炭

國家能源局召開新聞發(fā)布會(huì)介紹2025年全國能源形勢及今年迎峰度冬能源保供等情況

煤炭方面堅(jiān)持發(fā)揮煤炭兜底保障作用不動(dòng)搖，持續(xù)發(fā)揮全國煤炭產(chǎn)量日調(diào)度機(jī)制作用，及時(shí)協(xié)調(diào)解決煤炭穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供中遇到的突出問題，督促指導(dǎo)重點(diǎn)產(chǎn)煤?。▍^(qū)）和煤礦企業(yè)科學(xué)制定生產(chǎn)計(jì)劃，合理安排設(shè)備檢修，迎峰度冬以來煤炭產(chǎn)量持續(xù)保持較高水平1月27日，全國統(tǒng)調(diào)電廠電煤庫存2.2億噸，可用26天，秦皇島港5500千卡/千克動(dòng)力煤長協(xié)價(jià)格684元/噸，環(huán)渤海港口5500千卡/千克動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格694元/噸，迎峰度冬煤炭供應(yīng)基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)可靠，市場運(yùn)行平穩(wěn)有序。

原料

Mysteel：電廠遠(yuǎn)期采購需求升溫 進(jìn)口動(dòng)力煤穩(wěn)中偏強(qiáng)

背景：2026年2月初進(jìn)口動(dòng)力煤市場整體維持穩(wěn)定運(yùn)行，海外礦山挺價(jià)情緒顯著增強(qiáng)印尼作為中國最大的動(dòng)力煤進(jìn)口來源國，其減產(chǎn)政策持續(xù)影響供應(yīng)端國內(nèi)市場方面，沿海電廠庫存可用雖較為樂觀，但基于對年后市場進(jìn)口低卡煤供應(yīng)縮減考量下，陸續(xù)釋放3月遠(yuǎn)期進(jìn)口煤采購需求，實(shí)際拿貨數(shù)量相較此前有所增加 一、印尼煤供應(yīng)收緊報(bào)價(jià)堅(jiān)挺 沿海電廠投標(biāo)價(jià)環(huán)比上漲 供應(yīng)端方面，印尼礦山主要受RKAB審批延遲影響，導(dǎo)致部分礦商暫緩煤炭出口和市場交易，等待政府最終審批結(jié)果，現(xiàn)貨市場供應(yīng)緊張加劇。

煤焦熱點(diǎn)

【山西鵬飛】2026年或?qū)⒊蔀橐粋€(gè)新周期的開端

多頭： 印尼礦商暫停現(xiàn)貨煤炭出口（國內(nèi)論證中）； 印度焦煤需求旺盛（焦煤戰(zhàn)略地位、二三線城市基建投資帶動(dòng)），抬升海煤進(jìn)口成本； 極端天氣增多，給資源國供給端造成擾動(dòng)； 鋼廠遠(yuǎn)期訂單接的好（前期上漲給出成材套?？臻g）； 鋼材出口強(qiáng)韌； 焦煤中上游庫存偏低，庫存結(jié)構(gòu)健康，同時(shí)有反內(nèi)卷題材托底； 焦煤估值偏低，目前位于歷史極值的1/3處； 焦煤期貨疊加煉焦煤、動(dòng)力煤、金融三重屬性，波動(dòng)率增加。

焦炭

Mysteel周報(bào)：一周鋼市概覽 主要品種呈現(xiàn)統(tǒng)一下跌走勢（1.30-2.6）

需求方面，隨著工地停工、加工企業(yè)放假范圍擴(kuò)大，下周起現(xiàn)貨成交將進(jìn)一步萎縮，季節(jié)性淡季特征更加明顯庫存方面，后續(xù)隨著需求下降速度超過產(chǎn)量下降速度，鋼材庫存預(yù)計(jì)將持續(xù)累庫綜合來看，原料市場焦煤受印尼政府提出大幅減產(chǎn)計(jì)劃消息影響明顯上漲，但從進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，2025年我國進(jìn)口印尼煤炭98.6%為動(dòng)力煤，實(shí)質(zhì)上對焦煤影響有限，且原料補(bǔ)庫逐步進(jìn)入尾聲，對于鋼材價(jià)格推動(dòng)作用有限，鋼材基本面面臨后續(xù)走弱壓力，關(guān)注節(jié)后需求恢復(fù)情況。

每周評述

Mysteel解讀：聚焦鋼鐵產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)（2026年2月5日）—五大品種鋼材供需降庫存增，淡季特征明顯

需求方面，隨著工地停工、加工企業(yè)放假范圍擴(kuò)大，下周起現(xiàn)貨成交將進(jìn)一步萎縮，季節(jié)性淡季特征更加明顯庫存方面，后續(xù)隨著需求下降速度超過產(chǎn)量下降速度，鋼材庫存預(yù)計(jì)將持續(xù)累庫綜合來看，原料市場焦煤受印尼政府提出大幅減產(chǎn)計(jì)劃消息影響明顯上漲，但從進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，2025年我國進(jìn)口印尼煤炭98.6%為動(dòng)力煤，實(shí)質(zhì)上對焦煤影響有限，且原料補(bǔ)庫逐步進(jìn)入尾聲，對于鋼材價(jià)格推動(dòng)作用有限，鋼材基本面面臨后續(xù)走弱壓力，關(guān)注節(jié)后需求恢復(fù)情況。

主編視角

2025年中國可再生能源發(fā)電量超歐盟用電量之和

深入推進(jìn)光伏行業(yè)“內(nèi)卷式”競爭綜合整治，2025年底多晶硅、硅片價(jià)格分別達(dá)到53.86元(人民幣，下同)/千克、1.329元/片，較年度最低點(diǎn)分別提高52.0%、35.6%綜合施策實(shí)現(xiàn)煤炭穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供穩(wěn)價(jià)，引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行在合理區(qū)間，2025年底環(huán)渤海港口5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格達(dá)到690元/噸，較年度最低點(diǎn)上升75元/噸

產(chǎn)業(yè)資訊

國家能源局：深入推進(jìn)光伏行業(yè)“內(nèi)卷式”競爭綜合整治

1月30日，國家能源局發(fā)展規(guī)劃司副司長邢翼騰在例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，2025年，能源行業(yè)有序發(fā)展成效顯著2025年，國家能源局深入推進(jìn)光伏行業(yè)“內(nèi)卷式”競爭綜合整治，2025年底多晶硅、硅片價(jià)格分別達(dá)到53.86元/千克、1.329元/片，較年度最低點(diǎn)分別提高52.0%、35.6%綜合施策實(shí)現(xiàn)煤炭穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供穩(wěn)價(jià)，引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行在合理區(qū)間，2025年底環(huán)渤海港口5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格達(dá)到690元/噸，較年度最低點(diǎn)上升75元/噸。

下游動(dòng)態(tài)

國家能源局：2025年底多晶硅、硅片價(jià)格較年度最低點(diǎn)分別提高52.0%、35.6%

1月30日，國家能源局發(fā)展規(guī)劃司副司長邢翼騰表示，2025年，我國能源供應(yīng)保障能力有效提升，供需總體寬松，多項(xiàng)重要政策舉措密集出臺(tái)，行業(yè)健康有序發(fā)展，新型能源體系建設(shè)基礎(chǔ)持續(xù)夯實(shí)，助力我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好行業(yè)有序發(fā)展成效顯著深入推進(jìn)光伏行業(yè)“內(nèi)卷式”競爭綜合整治，2025年底多晶硅、硅片價(jià)格分別達(dá)到53.86元/千克、1.329元/片，較年度最低點(diǎn)分別提高52.0%、35.6%綜合施策實(shí)現(xiàn)煤炭穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供穩(wěn)價(jià)，引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行在合理區(qū)間，2025年底環(huán)渤海港口5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格達(dá)到690元/噸，較年度最低點(diǎn)上升75元/噸。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel：1月19日蒙東市場動(dòng)力煤價(jià)格行情

19日蒙東市場動(dòng)力煤供需平穩(wěn)區(qū)域內(nèi)大型煤企保持正常產(chǎn)銷狀態(tài)，整體區(qū)域內(nèi)煤炭供應(yīng)量穩(wěn)定現(xiàn)階段長協(xié)兌現(xiàn)仍是主要任務(wù)，本月整體接卸情況尚可現(xiàn)貨市場情緒較穩(wěn)，在供暖用煤需求下，市場采購節(jié)奏較前期有所好轉(zhuǎn)，但煤價(jià)整體漲幅有限，以窄幅震蕩運(yùn)行為主 。

日評

Mysteel：1月23日國內(nèi)市場化工煤價(jià)格行情

23日國內(nèi)市場化工煤價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦保持正常產(chǎn)銷，整體煤炭供應(yīng)量較為充足；目前下游需求并未大量釋放，疊加大集團(tuán)外購價(jià)持續(xù)下跌，產(chǎn)地周邊礦點(diǎn)與貿(mào)易商拉運(yùn)積極性較弱，觀望情緒濃厚，多數(shù)煤礦銷售一般，坑口價(jià)格整體以穩(wěn)為主，個(gè)別小幅下調(diào)價(jià)格下游方面，本周內(nèi)地甲醇價(jià)格持續(xù)下行，宏觀情緒溢價(jià)消散，國產(chǎn)現(xiàn)貨供應(yīng)充裕，中下游環(huán)節(jié)庫存高企，需求季節(jié)性淡季等利空猶存，節(jié)前企業(yè)積極降價(jià)排庫為主，市場延續(xù)下探觸底；今日國內(nèi)尿素市場報(bào)盤小幅堅(jiān)挺，不過市場活躍度不佳，多數(shù)業(yè)者觀望為主，入市采購積極性一般，短期隨著市場價(jià)格拉漲，下游跟單意愿降低，且部分區(qū)域工業(yè)需求減弱，市場整體缺乏上行動(dòng)力。

日評

Mysteel：2026年印尼煤炭政策收緊?供應(yīng)短缺加劇供需雙方博弈

背景：據(jù)悉2026年印尼政府計(jì)劃將煤炭產(chǎn)量配額設(shè)定為約6億噸，顯著低于2025年實(shí)際產(chǎn)量7.9億噸，另RKAB（年度工作計(jì)劃與預(yù)算）審批流程緩慢導(dǎo)致部分中小型煤礦仍未獲批準(zhǔn)；這一政策疊加運(yùn)輸問題造成現(xiàn)貨流通量出現(xiàn)減少，礦方挺價(jià)情緒增強(qiáng) 一、印尼動(dòng)力煤供應(yīng)約束與需求謹(jǐn)慎博弈 價(jià)格高位持穩(wěn) 印尼煤炭產(chǎn)量面臨結(jié)構(gòu)性約束。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：動(dòng)力煤港口庫存小幅去庫 煤價(jià)偏穩(wěn)運(yùn)行

概況：上周大部分煤礦維持正常生產(chǎn)，多以保障長協(xié)發(fā)運(yùn)為主，煤炭供應(yīng)基本穩(wěn)定大集團(tuán)外購價(jià)格小幅上漲，疊加終端補(bǔ)庫需求略有釋放，產(chǎn)地市場情緒階段性提振但下游企業(yè)多以剛需采買為主，需求釋放力度有限港口市場價(jià)格整體偏強(qiáng)運(yùn)行，現(xiàn)貨成本偏高情況下部分有貨貿(mào)易商挺價(jià)情緒較強(qiáng)，而下游維持剛需采購，成交情況一般截至1月9日，Mysteel調(diào)研全國55個(gè)港口樣本，動(dòng)力煤庫存為6830.8萬噸，周環(huán)比減少82.2萬噸。

煤焦熱點(diǎn)

[乙二醇]：乙二醇市場早間提示（20260113）

一、關(guān)注點(diǎn) 1、伊朗局勢的不穩(wěn)定性延續(xù)，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)仍令市場擔(dān)憂，國際油價(jià)上漲。

早間提示

[乙二醇]：乙二醇市場早間提示（20260109）

一、關(guān)注點(diǎn) 1、俄烏、伊以等地緣局勢仍存不確定性，短線潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)，國際油價(jià)上漲。

早間提示

[乙二醇]：乙二醇市場早間提示（20260108）

一、關(guān)注點(diǎn) 1、美委局勢暫未出現(xiàn)新的激化，且市場認(rèn)為委內(nèi)產(chǎn)量長線將出現(xiàn)增長，國際油價(jià)下跌。

早間提示