綜述

? 本期聚丙烯現(xiàn)貨跌后微漲，運(yùn)行區(qū)間在6900-7100元/噸，低端繼續(xù)下探。上半周現(xiàn)貨維持小幅下跌，跌破7000元/噸后絕對(duì)價(jià)格低位成交有所好轉(zhuǎn)。周三起一則中國(guó)將通過(guò)大修解決石化產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的消息放出，供給側(cè)改革給予市場(chǎng)信心提振，午后盤(pán)面快速回升，市場(chǎng)炒作氣氛升溫，報(bào)盤(pán)重回7000元/噸關(guān)口，下游呈現(xiàn)較大彈性，靜待旺季需求啟動(dòng)，目前現(xiàn)貨價(jià)格夯實(shí)底部，維持窄幅整理。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、截至2025年8月20日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在80.06萬(wàn)噸，較上期下跌2.68萬(wàn)噸，環(huán)比下跌3.24%，上游延續(xù)去庫(kù)思路，疊加檢修損失量仍處于高位，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅下降。聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下行，中間商保持去庫(kù)操作，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存小幅去化。近期部分航運(yùn)下降，前期出口成交訂單陸續(xù)交付，故本周期港口庫(kù)存呈現(xiàn)持續(xù)去庫(kù)狀態(tài)。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量下降。

2、本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量78.63萬(wàn)噸，相較上周的78.31萬(wàn)噸增加0.32萬(wàn)噸，漲幅0.41%；相較去年同期的66.79萬(wàn)噸增加11.84萬(wàn)噸，漲幅17.73%。周內(nèi)大榭石化新裝置投產(chǎn)計(jì)劃推遲，但生產(chǎn)企業(yè)檢修損失量數(shù)據(jù)延續(xù)高位窄幅下滑走勢(shì)，聚丙烯產(chǎn)量數(shù)據(jù)維持小幅漲勢(shì)。

3、截止2025年8月21日，國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置周度損失量21.868萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落1.34%（上期損失量數(shù)據(jù)修正為22.164萬(wàn)噸）；其中檢修損失量在15.303萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降1.28%；降負(fù)損失量6.565萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降1.48%。本周，前期檢修裝置陸續(xù)重啟，盡管新增檢修裝置增多，但仍舊未能抵消裝置重啟帶來(lái)的檢修損失量回落。

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一、弱需求主導(dǎo)市場(chǎng) 聚丙烯震蕩偏弱

本期聚丙烯現(xiàn)貨跌后微漲，運(yùn)行區(qū)間在6900-7100元/噸，低端繼續(xù)下探。上半周現(xiàn)貨維持小幅下跌，跌破7000元/噸后絕對(duì)價(jià)格低位成交有所好轉(zhuǎn)。周三起一則中國(guó)將通過(guò)大修解決石化產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的消息放出，供給側(cè)改革給予市場(chǎng)信心提振，午后盤(pán)面快速回升，市場(chǎng)炒作氣氛升溫，報(bào)盤(pán)重回7000元/噸關(guān)口，下游呈現(xiàn)較大彈性，靜待旺季需求啟動(dòng)，目前現(xiàn)貨價(jià)格夯實(shí)底部，維持窄幅整理。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、前期檢修裝置重啟 生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率窄幅回升

預(yù)測(cè)：本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率78.22%，環(huán)比上升0.31%；中石化產(chǎn)能利用率83.84%，環(huán)比上升2.31%。周內(nèi)鎮(zhèn)海煉化一線20萬(wàn)噸/年裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升。浙江石化一線45萬(wàn)噸/年及廣東石化二線20萬(wàn)噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

1、終端剛需消化，商業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降

截至2025年8月20日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在80.06萬(wàn)噸，較上期下跌2.68萬(wàn)噸，環(huán)比下跌3.24%，上游延續(xù)去庫(kù)思路，疊加檢修損失量仍處于高位，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅下降。聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下行，中間商保持去庫(kù)操作，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存小幅去化。近期部分航運(yùn)下降，前期出口成交訂單陸續(xù)交付，故本周期港口庫(kù)存呈現(xiàn)持續(xù)去庫(kù)狀態(tài)。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量下降。

2、檢修裝置逐步減少，聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率78.22%，環(huán)比上升0.31%；中石化產(chǎn)能利用率83.84%，環(huán)比上升2.31%。周內(nèi)鎮(zhèn)海煉化一線20萬(wàn)噸/年裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升。浙江石化一線45萬(wàn)噸/年及廣東石化二線20萬(wàn)噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、資源消耗節(jié)奏平緩，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存窄幅下跌

截至2025年8月20日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在57.23萬(wàn)噸，較上期下跌1.52萬(wàn)噸，環(huán)比下跌2.59%，上游延續(xù)去庫(kù)思路，疊加檢修損失量仍處于高位，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅下降。

三、部分下游開(kāi)工逐步回升 新增訂單復(fù)蘇進(jìn)程緩慢

預(yù)測(cè)：本期聚丙烯下游行業(yè)平均開(kāi)工率多數(shù)呈現(xiàn)走高趨勢(shì)，僅BOPP、PP管材呈現(xiàn)下滑，改性PP持穩(wěn)。BOPP行業(yè)整體訂單呈現(xiàn)走高趨勢(shì)，但部分企業(yè)訂單不足裝置停車(chē)導(dǎo)致行業(yè)開(kāi)工呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。PP管材方面，據(jù)隆眾調(diào)研無(wú)政策利好驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)交投氛圍欠佳，需求跟進(jìn)有限，行業(yè)開(kāi)工下滑。改性PP方面“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的來(lái)臨，終端需求向好，但當(dāng)前行業(yè)處于供需邊際改善階段，本期開(kāi)工偏穩(wěn)運(yùn)行；透明PP需求端增量緩慢，僅收納箱訂單對(duì)行業(yè)開(kāi)工略有支撐。其他下游行業(yè)隨著終端需求上揚(yáng)，行業(yè)訂單呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)下周聚丙烯制品行業(yè)開(kāi)工或?qū)⒀永m(xù)走高趨勢(shì)。

終端訂單跟進(jìn)有限，市場(chǎng)穩(wěn)中有升

本周BOPP價(jià)格小幅回調(diào)。截至8月21日，華東厚光膜主流出廠價(jià)格在8300-8500元/噸，環(huán)比-100元/噸，跌幅在1.19%。原油走跌，PP期貨跌后上探，現(xiàn)貨市場(chǎng)重心走跌，石化出廠價(jià)格部分亦下行，成本面支撐不及前期，膜企出廠價(jià)格多數(shù)下降50-100元/噸，部分地區(qū)市場(chǎng)主流價(jià)格小幅回調(diào)50-100元/噸，雖近期膜價(jià)重心走跌，但據(jù)膜企方面反饋，因部分下游觀望后期價(jià)格下行空間或有限，同時(shí)需求端逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，伴隨此心態(tài)下游適量跟單補(bǔ)貨，部分膜企訂單排產(chǎn)小幅增加，同時(shí)原料庫(kù)存跟進(jìn)；另一方面，亦有膜企反饋近期因需求跟進(jìn)存壓，企業(yè)裝置暫時(shí)停車(chē)。從貿(mào)易商反饋來(lái)看，現(xiàn)階段部分下游適量補(bǔ)貨，但總體來(lái)看需求端改善有限，后期存需求增加預(yù)期，與此同時(shí)部分新增投產(chǎn)亦將逐步釋放。短期膜價(jià)走勢(shì)或偏穩(wěn)調(diào)整。

本期華東低溫復(fù)合膜價(jià)格延續(xù)穩(wěn)定，市場(chǎng)觀望情緒依舊。當(dāng)前期貨低開(kāi)下行，市場(chǎng)處于宏觀空窗期，基本面主導(dǎo)價(jià)格走向，原料價(jià)格持續(xù)走跌，給予CPP支撐有限。據(jù)調(diào)研了解，今年傳統(tǒng)金九臨近，部分企業(yè)提前進(jìn)入中秋備貨階段。不過(guò)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境欠佳，終端對(duì)食品、日用品購(gòu)買(mǎi)力下降，整體需求回升力度溫和。據(jù)中小型企業(yè)反饋，訂單多剛需補(bǔ)貨，新單成交推進(jìn)較為緩慢，CPP價(jià)格上漲乏力，多維持震蕩整理。截至8月21日，普通復(fù)合膜華東主流價(jià)格在9650元/噸，較上周持平。

四、需求端跟進(jìn)疲軟 聚丙烯盈利下滑

本周油制、煤制、甲醇制、外采丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)均下滑。成本端國(guó)際原油市場(chǎng)來(lái)看，地緣局勢(shì)緩和對(duì)油價(jià)支撐減弱，然美國(guó)對(duì)部分產(chǎn)油國(guó)的制裁政策未取消，疊加美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存超預(yù)期下降，本周?chē)?guó)際油價(jià)均價(jià)小漲，油制PP利潤(rùn)下滑在-203.89元/噸。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，伴隨高溫天氣重現(xiàn)，終端日耗回升，帶動(dòng)市場(chǎng)交投氛圍改善，庫(kù)存延續(xù)緩慢下降，動(dòng)力煤價(jià)格小幅上漲支撐，煤制PP利潤(rùn)下滑在364.08元/噸。

本期中國(guó)聚丙烯分品類(lèi)利潤(rùn)來(lái)看，拉絲PP周均利潤(rùn)-203.89元/噸，較上期-54.22元/噸，跌幅36.23%；日用注塑PP周均利潤(rùn)9.45元/噸，環(huán)比下跌39.99%；抗沖共聚PP周均利潤(rùn)289元/噸，環(huán)比下跌13.99%。分品類(lèi)利潤(rùn)來(lái)看，因美國(guó)對(duì)部分產(chǎn)油國(guó)的制裁政策未取消，國(guó)際油價(jià)均價(jià)小漲，本期分品類(lèi)油制 PP利潤(rùn)均有所下滑，且目前市場(chǎng)上拉絲現(xiàn)貨資源偏寬松，油制拉絲PP價(jià)格弱勢(shì)，油制PP拉絲利潤(rùn)跌幅較大在36.23%，透明PP價(jià)格較為堅(jiān)挺，利潤(rùn)跌幅相對(duì)有限在13.99%。

五、供增需弱格局難破 聚丙烯短線承壓

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修減損量下滑，供應(yīng)端壓力攀升

周內(nèi)大榭石化新裝置投產(chǎn)計(jì)劃推遲，但生產(chǎn)企業(yè)檢修損失量數(shù)據(jù)延續(xù)高位窄幅下滑走勢(shì)，聚丙烯產(chǎn)量數(shù)據(jù)維持小幅漲勢(shì)。本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量78.63萬(wàn)噸，相較上周的78.31萬(wàn)噸增加0.32萬(wàn)噸，漲幅0.41%；相較去年同期的66.79萬(wàn)噸增加11.84萬(wàn)噸，漲幅17.73%。

需求：消費(fèi)淡旺季轉(zhuǎn)換，整體開(kāi)工穩(wěn)中有升

下游消費(fèi)方面，雖然出口量延續(xù)小幅下降，但抗沖共聚、改性PP及透明PP等多領(lǐng)域需求改善明顯，整體消費(fèi)端呈現(xiàn)穩(wěn)中向好趨勢(shì)，供需矛盾持續(xù)改善中。

成本：成本端存松動(dòng)空間

成本面存松動(dòng)預(yù)期，OPEC+維持增產(chǎn)操作，供應(yīng)端較為充足，油制成本支撐松動(dòng)；丙烷下游需求表現(xiàn)支撐不足，短期PDH成本支撐偏弱。 ?

結(jié)論（短期）：預(yù)計(jì)下期聚丙烯弱勢(shì)震蕩中存低價(jià)反彈機(jī)會(huì)，政策端反內(nèi)卷、去老舊產(chǎn)能提振市場(chǎng)情緒。重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)端增量趨勢(shì)，中海油大榭石化45萬(wàn)噸/年裝置即將擴(kuò)能，疊加重啟裝置增多，市場(chǎng)供應(yīng)端增量趨勢(shì)明顯。2.需求面整體開(kāi)工維持中等偏下。部分下游開(kāi)工緩慢抬升，但與原料產(chǎn)能過(guò)大基數(shù)難以形成對(duì)等，需靜待下游開(kāi)工新進(jìn)展。3.成本面存松動(dòng)預(yù)期，OPEC+維持增產(chǎn)操作，供應(yīng)端較為充足，油制成本支撐松動(dòng)；丙烷下游需求表現(xiàn)支撐不足，短期PDH成本支撐偏弱。 主力市場(chǎng)華東拉絲6980-7100元/噸

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：宏觀端，政策端中央政治局工作會(huì)議穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)政策推出及人民幣貶值預(yù)期利好出口，將是指引市場(chǎng)重要引擎。供需端變量關(guān)鍵期，檢修密集與新增擴(kuò)能相互博弈抵消，需求端淡旺季需求交替關(guān)鍵期，需求變量存弱勢(shì)好轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。但受制于全球貿(mào)易壁壘及關(guān)稅影響，需求端估值弱于去年同期。成本端支撐有限，OPEC+增產(chǎn)計(jì)劃預(yù)期影響國(guó)際油價(jià)，油制成本端存松動(dòng)預(yù)期。聚丙烯產(chǎn)業(yè)供需基本面難以扭轉(zhuǎn)，外圍政策端成為牽引市場(chǎng)突破僵局重要突破口。外困內(nèi)擾局面下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)僵持拉鋸戰(zhàn)持續(xù)，間歇性存政策提振拉漲機(jī)會(huì)，拉絲圍繞7000-7250元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注外貿(mào)出口訂單變量、成本端變化及新增擴(kuò)能放量情況。

王瀟

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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