【眾譽(yù)工貿(mào)】預(yù)計(jì)節(jié)后鐵礦品種價(jià)格先穩(wěn)后弱、區(qū)間震蕩、呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化走勢(shì)

需求端，鋼廠春節(jié)期間以消耗廠內(nèi)庫存為主，節(jié)后一周逐步復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量緩慢回升，但鋼廠利潤低位、粗鋼平控政策約束，鐵水回升空間有限，終端地產(chǎn)仍偏弱、基建與制造業(yè)托底，剛需補(bǔ)庫集中在復(fù)工首周，持續(xù)性不足鐵礦石期貨當(dāng)前高位回落，資金偏空，盤面領(lǐng)先現(xiàn)貨定價(jià)，節(jié)后補(bǔ)庫行情短暫，隨后回歸供需寬松基本面，價(jià)格承壓下行高品位鐵精粉因燒結(jié)配礦需求有相對(duì)支撐，中低品跟隨進(jìn)口礦走弱，整體價(jià)格中樞低于節(jié)前。

鐵礦石市場(chǎng)大家說

以西芒杜鐵礦為切口、立足三重視角—— 中國鐵礦如何“內(nèi)外兼修”？

通過數(shù)字化平臺(tái)實(shí)現(xiàn)資源調(diào)度、庫存預(yù)警與應(yīng)急響應(yīng)一體化支持企業(yè)利用上海期貨交易所鐵礦石合約開展套期保值，對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)，加強(qiáng)與“一帶一路”沿線國家合作，推動(dòng)建立區(qū)域性鐵礦石交易中心，逐步擺脫對(duì)指數(shù)等外部定價(jià)基準(zhǔn)的依賴 第六，強(qiáng)化科技支撐與人才保障加大對(duì)深部找礦、智能礦山、綠色開發(fā)、低品位選冶等關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)投入，設(shè)立國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃專項(xiàng)加強(qiáng)礦業(yè)法律、國際投資、ESG管理等復(fù)合型人才培養(yǎng)，支持高校設(shè)立資源安全交叉學(xué)科。

原料

駱鐵軍：多方協(xié)同共推鐵礦石定價(jià)機(jī)制優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)共贏

目前除指數(shù)定價(jià)之外，還有一個(gè)重要的因素是期貨“國內(nèi)有大連商品交易所的連鐵期貨，國外有新加坡交易所的掉期交易目前，各鋼鐵和貿(mào)易企業(yè)都在關(guān)注這兩個(gè)期貨，并采用套保形式進(jìn)行預(yù)期管理如何使鐵礦石定價(jià)機(jī)制更加合理，同時(shí)考慮到供需雙方的現(xiàn)狀，是礦山和鋼鐵上下游共同面臨的問題”他認(rèn)為，北鐵指數(shù)基于港口現(xiàn)貨真實(shí)交易形成，應(yīng)成為定價(jià)的核心參考 為進(jìn)一步完善北鐵指數(shù)，駱鐵軍呼吁各方積極參與：中國礦產(chǎn)資源集團(tuán)在與四大礦進(jìn)行長協(xié)談判的過程中，應(yīng)將國內(nèi)指數(shù)納入定價(jià)選擇；北鐵中心應(yīng)擴(kuò)大數(shù)據(jù)覆蓋面，采集更多不同品位鐵礦石的交易數(shù)據(jù)，為豐富指數(shù)體系打下基礎(chǔ)；貿(mào)易企業(yè)、鋼鐵企業(yè)在國內(nèi)礦和貿(mào)易礦交易中大膽使用北鐵指數(shù)定價(jià)，并及時(shí)反饋成交價(jià)格，形成連續(xù)完整的交易數(shù)據(jù)鏈。

原料

Mysteel日?qǐng)?bào)：山東國產(chǎn)鐵礦石市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行 交投冷清

有市場(chǎng)參與者稱：近期鋼廠高爐檢修，原料需求偏弱，加之近期主導(dǎo)大礦定價(jià)方式有調(diào)整計(jì)劃，價(jià)格有下降趨勢(shì)，買方預(yù)等降后補(bǔ)庫 綜合來看，近期鐵礦石期貨小幅上行，但鋼廠采購積極性欠佳，對(duì)原料價(jià)格支撐有限，預(yù)計(jì)短期山東國產(chǎn)礦市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行

國產(chǎn)礦區(qū)域日評(píng)

打造鐵礦石期現(xiàn)結(jié)合新范式

港信資本將港口現(xiàn)貨報(bào)價(jià)拆解為“鐵礦石期貨價(jià)格+升貼水”的形式鋼廠在支付少量保證金后，即可鎖定未來的采購基差在點(diǎn)價(jià)期內(nèi)，鋼廠可以根據(jù)自身對(duì)期貨盤面的判斷，選擇合適的期貨價(jià)格點(diǎn)位進(jìn)行“點(diǎn)價(jià)”，最終結(jié)算價(jià)為“點(diǎn)定價(jià)+升貼水”這一模式將定價(jià)的主動(dòng)權(quán)交給了鋼廠，使其能結(jié)合自身生產(chǎn)成本和利潤情況，自主決定采購時(shí)機(jī)，有效規(guī)避了采購成本被動(dòng)上升的風(fēng)險(xiǎn) 更重要的是，在“港口庫存+基差點(diǎn)價(jià)”的模式下，鋼廠在點(diǎn)價(jià)前僅需占用少量保證金，大幅減少了原材料采購對(duì)資金的占用，顯著改善了鋼廠的現(xiàn)金流。

原料

2026鐵礦石產(chǎn)融結(jié)合交流會(huì)同期論壇圓滿落幕

焉可林首先介紹了公司在金融衍生品服務(wù)上的突出表現(xiàn)及海外期貨交易所概況，解讀新加坡鐵礦石特色模式——采用均價(jià)結(jié)算、聯(lián)系月度合約、現(xiàn)金交割機(jī)制，以普氏指數(shù)定價(jià)，且FEF持倉量大、對(duì)I.DCE影響顯著。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel周報(bào)：國內(nèi)熱軋管坯市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌（9.28-10.11）

江蘇優(yōu)特鋼廠棒材總庫存49.7萬噸，較上周增加8.5萬噸，周環(huán)比上升20.63%，較去年同期增加7.25萬噸，同比上升17.08% 本周省內(nèi)優(yōu)特鋼廠正常生產(chǎn)十月一假期期間，下游終端放假時(shí)間對(duì)比往年延長，導(dǎo)致鋼廠、貿(mào)易庫存累積嚴(yán)重從當(dāng)前市場(chǎng)情緒來看，假期期間鐵礦石定價(jià)權(quán)事件導(dǎo)致開盤當(dāng)日黑色系期貨盤面并未明顯上漲，管坯現(xiàn)貨價(jià)格微幅探漲10元//噸后隨即回落，而近日又因國際形勢(shì)（關(guān)稅等）、股市下跌等因素導(dǎo)致市場(chǎng)情緒偏悲觀，多數(shù)市場(chǎng)參與者認(rèn)為下周一期貨開盤下跌概率較大，且從供需方面看目前需求尚無明顯回暖跡象而供應(yīng)偏強(qiáng)，因此綜合來看，預(yù)計(jì)下周江蘇市場(chǎng)熱軋管坯價(jià)格小幅下跌為主。

一周回顧

Mysteel：人民幣匯率升值對(duì)黑色金屬商品市場(chǎng)的影響及量化分析

但是人民幣匯率變化只是改變了貨幣計(jì)量的價(jià)格，但并沒有內(nèi)生性地影響鐵礦石的定價(jià)機(jī)制當(dāng)真正能夠影響鐵礦石定價(jià)機(jī)制的因素產(chǎn)生變化后，鐵礦石價(jià)格隨之變動(dòng)，而此時(shí)人民幣匯率相向波動(dòng)，會(huì)略微放大這種價(jià)格變化；反之，會(huì)略微抵消這種價(jià)格變化，但不會(huì)改變價(jià)格走勢(shì)鐵礦石期貨作為金融衍生品，對(duì)金融因素更為敏感，所以當(dāng)人民幣匯率變化時(shí)，鐵礦石期貨會(huì)早于鐵礦石現(xiàn)貨變化，那么鐵礦石基差也會(huì)發(fā)生變化 我們對(duì)人民幣匯率和鐵礦石期貨價(jià)格、鐵礦石基差建立了量化模型，來驗(yàn)證上述猜想。

觀點(diǎn)

Mysteel：弱平衡市場(chǎng)中的價(jià)差博弈 探析熱軋管坯南北價(jià)差走勢(shì)

跨區(qū)域資源調(diào)配：價(jià)差收窄削弱資源南下的經(jīng)濟(jì)性，華東社會(huì)庫存去化速度成關(guān)鍵觀測(cè)指標(biāo) 成本邊際變化：鐵礦石價(jià)格波動(dòng)傳導(dǎo)至坯料成本，需關(guān)注鋼企利潤空間對(duì)定價(jià)策略的影響 黑色系期貨市場(chǎng)的震蕩仍在繼續(xù)，環(huán)境管控政策不時(shí)擾動(dòng)北方鋼廠的生產(chǎn)節(jié)奏南方下游制造企業(yè)的采購依然謹(jǐn)慎，多采用按需采購模式市場(chǎng)將在區(qū)域分化與價(jià)差波動(dòng)中尋找新的平衡點(diǎn)預(yù)計(jì)價(jià)差將維持在200-280元/噸區(qū)間。

結(jié)構(gòu)鋼

黑色系企業(yè)的期市“成長記”

山東惠聯(lián)集團(tuán)參與2022年企風(fēng)計(jì)劃的初衷也是為了管理好鐵礦石采購成本和庫存價(jià)值2022年5月至7月，該企業(yè)需分批采購2.5萬噸鐵礦石現(xiàn)貨，采取當(dāng)日不定價(jià)、日后定價(jià)的方式當(dāng)時(shí)，他們考慮到4月以來鐵礦石價(jià)格低位反彈，面臨采購成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)在中泰期貨的指導(dǎo)下，他們根據(jù)采購節(jié)奏，分批在鐵礦石期貨2206合約上進(jìn)行買入套保，以鎖定采購價(jià)格，當(dāng)現(xiàn)貨采購價(jià)格確定后同步在期貨端平倉隨著采購工作完成，企業(yè)積累了2.5萬噸在港庫存，隨后又及時(shí)采取賣出套保策略，有效規(guī)避價(jià)格下跌帶來的庫存貶值風(fēng)險(xiǎn)。

鋼材

民營鋼企加速探索“產(chǎn)融結(jié)合”路徑 建邦“JB”牌螺紋鋼成功完成首次倉單交付

例如，在市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大時(shí)，可以通過期貨合約鎖定價(jià)格，保障企業(yè)的穩(wěn)定收益 在提升品牌價(jià)值方面，張夏瑜表示，集團(tuán)以此次交割為重要契機(jī)，嚴(yán)格以上期所螺紋鋼期貨標(biāo)準(zhǔn)為引領(lǐng)，持續(xù)提升產(chǎn)品質(zhì)量與管理水平，確保每一件產(chǎn)品都符合交割標(biāo)準(zhǔn)這推動(dòng)公司不斷提升生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性，全力打造和提升“JB”牌螺紋鋼品牌價(jià)值 轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念 早在2015年，建邦集團(tuán)就通過旗下公司以鐵礦石貿(mào)易為切入點(diǎn)，探索開展期現(xiàn)業(yè)務(wù)，在市場(chǎng)中積累經(jīng)驗(yàn)并培養(yǎng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)。

熱點(diǎn)資訊

Mysteel：鋼管成本擠壓與政策驅(qū)動(dòng)的博弈

政策執(zhí)行效率（落地效果）：房地產(chǎn)刺激措施的實(shí)際落地進(jìn)度及資金到位情況，將直接影響鋼管需求的釋放強(qiáng)度 從供需關(guān)系來看：關(guān)注基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)等下游行業(yè)需求變化，以及鋼廠產(chǎn)能、庫存數(shù)據(jù)例如，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期基建投資增加可能推高需求 從價(jià)格波動(dòng)來看：鋼管價(jià)格受鐵礦石、焦炭等原材料成本及政策（如環(huán)保限產(chǎn)、出口關(guān)稅）影響顯著，需建立靈活定價(jià)機(jī)制，利用期貨工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

每日分析

黑色期貨早報(bào)：各品種多數(shù)上漲，多機(jī)構(gòu)料螺紋鋼震蕩運(yùn)行

到2027年，全國碳排放權(quán)交易市場(chǎng)基本覆蓋工業(yè)領(lǐng)域主要排放行業(yè)，對(duì)碳排放總量相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)優(yōu)先實(shí)施配額總量控制到2030年，形成減排效果明顯、規(guī)則體系健全、價(jià)格水平合理的碳定價(jià)機(jī)制 數(shù)據(jù)：中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，8月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼平均日產(chǎn)211.5萬噸，日產(chǎn)環(huán)比增長2.0%；鋼材庫存量1567萬噸，環(huán)比上一旬增加60萬噸，增長4.0% 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)8月26日18家期貨機(jī)構(gòu)操作策略，其中多數(shù)機(jī)構(gòu)料螺紋鋼震蕩運(yùn)行，鐵礦石震蕩運(yùn)行。

期評(píng)

金瑞期貨：焦炭溢價(jià)偏高

由此可見，鐵礦石和螺紋鋼期貨盤面基本定價(jià)了樂觀情景，而焦煤和焦炭溢價(jià)明顯 我們認(rèn)為，焦煤和焦炭高溢價(jià)主要受焦煤供應(yīng)收緊預(yù)期支撐根據(jù)供需平衡表推導(dǎo)，在需求樂觀情景下，如果今年焦煤產(chǎn)量從預(yù)期增產(chǎn)1300萬噸變?yōu)橥瘸制?，那么焦煤將從過剩1338萬噸收窄至過剩38萬噸，走向緊平衡；如果變?yōu)闇p產(chǎn)，那么焦煤將走向短缺，此時(shí)邊際成本曲線的高彈性為溢價(jià)提供了想象空間因此，如果后期焦煤供應(yīng)收緊不及預(yù)期，那么焦煤和焦炭的溢價(jià)空間將存在收縮風(fēng)險(xiǎn)。

原料

趙民革：錨定重點(diǎn)任務(wù) 聚力攻堅(jiān)克難 共筑和合共贏鋼鐵產(chǎn)業(yè)“生態(tài)圈”

組織調(diào)研國外鐵礦資源開發(fā)進(jìn)展，6月份，寶武與力拓集團(tuán)聯(lián)合開發(fā)的西坡鐵礦項(xiàng)目全面建成投產(chǎn)，成為中澳經(jīng)貿(mào)合作的典范工程聽取主要鋼鐵企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的意見建議，推動(dòng)改變不合理的鐵礦石定價(jià)機(jī)制，促進(jìn)鐵礦石期貨進(jìn)一步優(yōu)化完善以更好地服務(wù)實(shí)體企業(yè)。

聚焦

Mysteel日?qǐng)?bào)：邯邢國產(chǎn)鐵礦石市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行 交投冷清

今日邯邢鐵精粉市場(chǎng)持穩(wěn)邯鄲66%堿粉干基不含稅承兌出廠906，武安65%堿粉濕基不含稅出廠價(jià)800（單位：元/噸） 供應(yīng)端，本地主導(dǎo)礦企正常生產(chǎn)，走貨于長協(xié)鋼企，隨產(chǎn)隨銷；武安區(qū)域礦企定價(jià)暫穩(wěn)，受今日鐵礦石期貨持續(xù)走強(qiáng)影響，出貨情況稍有改善，礦企幾無庫存；周初市場(chǎng)走強(qiáng)，貿(mào)易商報(bào)價(jià)稍顯積極，僅個(gè)別執(zhí)行鋼廠訂單，觀望氛圍較濃；需求端，鋼廠利潤好轉(zhuǎn)，但周初采購謹(jǐn)慎，以大礦供應(yīng)為主，多擇機(jī)采貨。

國產(chǎn)礦區(qū)域日評(píng)

Mysteel參考丨從鉛、錫期貨期權(quán)開放，看我國期貨市場(chǎng)對(duì)外開放

未來，證監(jiān)會(huì)計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大特定品種范圍，探索液化天然氣、人民幣外匯期貨等新品種開放，深化期貨市場(chǎng)國際化 三、國內(nèi)期貨市場(chǎng)對(duì)外開放的意義 我國期貨市場(chǎng)對(duì)外開放是金融強(qiáng)國建設(shè)的核心戰(zhàn)略之一，通過多層次開放路徑重構(gòu)全球大宗商品定價(jià)體系，同時(shí)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與人民幣國際化其戰(zhàn)略意義可系統(tǒng)歸納為以下五大維度： 1.重構(gòu)全球定價(jià)權(quán)：從“價(jià)格接受者”到“規(guī)則制定者” 中國作為全球最大大宗商品消費(fèi)國（占銅、鐵礦石等消費(fèi)量40%-70%），通過特定品種開放（如原油、鐵礦石、PTA）吸引境外產(chǎn)業(yè)資本直連交易，推動(dòng)“中國價(jià)格”成為亞洲貿(mào)易基準(zhǔn)。

Mysteel參考

Mysteel日?qǐng)?bào)：邯邢國產(chǎn)鐵礦石市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行 交投冷清

今日邯邢鐵精粉市場(chǎng)持穩(wěn)邯鄲66%堿粉干基不含稅承兌出廠899，武安65%堿粉濕基不含稅出廠價(jià)785（單位：元/噸） 供應(yīng)端，周末主導(dǎo)礦企報(bào)價(jià)上漲，走貨于長協(xié)鋼企，隨產(chǎn)隨銷；受今日鐵礦石期貨持續(xù)走強(qiáng)影響，武安區(qū)域礦企定價(jià)上調(diào)，出貨情況稍有改善，礦企幾無庫存；周初市場(chǎng)走強(qiáng)，貿(mào)易商報(bào)價(jià)稍顯積極，僅個(gè)別執(zhí)行鋼廠訂單，觀望氛圍較濃；需求端，鋼廠利潤好轉(zhuǎn)，但周初采購謹(jǐn)慎，以大礦供應(yīng)為主，多擇機(jī)采貨。

國產(chǎn)礦區(qū)域日評(píng)

Mysteel：“穩(wěn)企安農(nóng) 護(hù)航實(shí)體——2025上半年鐵合金供需現(xiàn)狀及期現(xiàn)實(shí)踐運(yùn)用交流會(huì)”圓滿落幕

綜合來看，價(jià)格和基差：基差偏高，定價(jià)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱；持倉：持倉量上升；近期估值走勢(shì)：估值從高到低依次是：鐵礦石＞鋼材＞焦炭＞焦煤；基差和月差已經(jīng)反映了遠(yuǎn)端需求走弱預(yù)期需求走弱預(yù)期不兌現(xiàn)，期貨走強(qiáng)修復(fù)估值和基差 最后由廣發(fā)商貿(mào)有限公司商品事業(yè)部總經(jīng)理劉曉燕女生帶來了主題為《期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)模式解析以及鐵合金期現(xiàn)業(yè)務(wù)實(shí)踐探討》的主題演講。

會(huì)議

Mysteel日?qǐng)?bào)：邯邢國產(chǎn)鐵礦石市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行 交投冷清

今日邯邢鐵精粉市場(chǎng)持穩(wěn)邯鄲66%堿粉干基不含稅承兌出廠926，武安65%堿粉濕基不含稅出廠價(jià)805（單位：元/噸） 供應(yīng)端，周末主導(dǎo)礦企報(bào)價(jià)小幅上漲，走貨于長協(xié)鋼企，隨產(chǎn)隨銷；武安區(qū)域礦企定價(jià)暫穩(wěn)，受今日鐵礦石期貨持續(xù)走強(qiáng)影響，出貨情況稍有改善，礦企幾無庫存；周初市場(chǎng)走強(qiáng)，貿(mào)易商報(bào)價(jià)稍顯積極，僅個(gè)別執(zhí)行鋼廠訂單，觀望氛圍較濃；需求端，鋼廠利潤好轉(zhuǎn)，但周初采購謹(jǐn)慎，以大礦供應(yīng)為主，多擇機(jī)采貨。

國產(chǎn)礦區(qū)域日評(píng)