Mysteel調(diào)研：鋅錠價格過高 影響鋅合金生產(chǎn)成本

近期全國疫情嚴(yán)峻，疫情極大影響鋅錠原料的運輸，導(dǎo)致冶煉廠內(nèi)庫存持續(xù)壘庫加之海外LME鋅庫存持續(xù)走低，截止到4月14日鋅庫存在115600噸的低位據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示從4月開始鋅價持續(xù)走高，截止本周Mysteel上海0#鋅錠價格本周均價到27876元/噸4月13日鋅價大幅走高，滬鋅上漲3.2%，盤中最高上漲5.57%，創(chuàng)14年新高。

主編視角

Mysteel調(diào)研：2026年1月陜西鋅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)調(diào)研報告

冶煉廠B 一、企業(yè)基本情況與規(guī)劃 產(chǎn)能與產(chǎn)量：現(xiàn)有30萬噸鋅冶煉產(chǎn)能（22萬噸鋅錠，8萬噸用作鋅合金），但受前端生產(chǎn)能力限制，實際產(chǎn)能未完全釋放，最高年產(chǎn)能約25-26萬噸（含3萬噸電爐鋅粉所需金屬量）； 企業(yè)產(chǎn)品40%銷往上海，60%銷往華中、華北，長單占比約40%，合金等產(chǎn)品由第三方包銷； 26年計劃產(chǎn)量按產(chǎn)能60%-70%規(guī)劃，25年當(dāng)前開工率約50%； 技改與布局：26-27年計劃實施技改，完成后預(yù)計產(chǎn)能可達(dá)30W噸以上，技改期間邊生產(chǎn)邊施工，因而當(dāng)前產(chǎn)能釋放受一定影響； 26年擬在上海設(shè)立辦事處，加強業(yè)務(wù)與貿(mào)易合作； 原料采購：進(jìn)口礦占比30%-40%，國產(chǎn)礦占比60%-70%，進(jìn)口礦來源多元（澳大利亞、美國、秘魯、伊朗等），通礦貿(mào)商采購散單，無長期進(jìn)口長單計劃，集團內(nèi)部也會給協(xié)調(diào)小部分；礦種適配性較強，標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)口標(biāo)礦基本能滿足生產(chǎn)工藝要求。

主編視角

揚帆啟航新征程|濰坊龍達(dá)印度尼西亞基地一期 6萬噸/年氧化鋅項目正式開工！

通過先進(jìn)技術(shù)工藝，廢棄物被高效轉(zhuǎn)化為國標(biāo)鋅錠及鋅合金產(chǎn)品，既解決工業(yè)污染難題，又實現(xiàn)鋅資源循環(huán)再生，降低原生礦產(chǎn)依賴，彰顯企業(yè)環(huán)保擔(dān)當(dāng)與社會責(zé)任 全球化布局中，公司堅守綠色生產(chǎn)理念 越南基地一期 2萬噸/年鋅合金項目已投產(chǎn)，二期 3萬噸/年鋅錠項目預(yù)計 2026 年二季度投產(chǎn)，3萬噸/年氧化鋅項目計劃 2027 年一季度落地；印度尼西亞基地一期 6萬噸/年氧化鋅項目預(yù)計 2026 年四季度投產(chǎn)，同步規(guī)劃鋅錠及合金生產(chǎn)線。

下游企業(yè)

廣州期貨：氧化鋅、鋅合金開工率表現(xiàn)不佳

鋅：價格上下有限震蕩運行 近期宏觀情緒趨于中性國產(chǎn)礦+進(jìn)口礦TC持續(xù)下滑，國內(nèi)北方地區(qū)礦山冬季季節(jié)性減產(chǎn)，進(jìn)口礦虧損導(dǎo)致原料補充有限，礦企吸納產(chǎn)業(yè)鏈利潤，中游冶煉虧損運行，前期出口盈利窗口打開推動國內(nèi)過剩鋅錠出口，目前出口盈利窗口回收，內(nèi)外庫存再平衡，LME現(xiàn)貨重回貼水，倫鋅庫存快速上行，國內(nèi)交易所+社庫去化，下游需求上看，目前處于傳統(tǒng)消費淡季，鍍鋅開工小幅下調(diào)，氧化鋅、鋅合金開工率表現(xiàn)不佳。

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廣州期貨：目前處于傳統(tǒng)消費淡季，鍍鋅開工小幅下調(diào)

鋅：供減需疲，上下有限 美國三季度GDP數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，美國經(jīng)濟衰退擔(dān)憂緩解，另外美國總統(tǒng)特朗普發(fā)言期待下一任美聯(lián)儲主席在經(jīng)濟表現(xiàn)良好是主動降息，宏觀情緒轉(zhuǎn)暖支撐價格國產(chǎn)礦+進(jìn)口礦TC持續(xù)下滑，國內(nèi)北方地區(qū)礦山冬季季節(jié)性減產(chǎn)，進(jìn)口礦虧損導(dǎo)致原料補充有限，礦企吸納產(chǎn)業(yè)鏈利潤，中游冶煉虧損運行，前期出口盈利窗口打開推動國內(nèi)過剩鋅錠出口，目前出口盈利窗口回收，內(nèi)外庫存再平衡，LME現(xiàn)貨重回貼水，倫鋅庫存快速上行，國內(nèi)交易所+社庫去化，下游需求上看，目前處于傳統(tǒng)消費淡季，鍍鋅開工小幅下調(diào)，氧化鋅、鋅合金開工率表現(xiàn)不佳。

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廣州期貨：前期出口盈利窗口打開推動國內(nèi)過剩鋅錠出口

鋅：供需兩端均有限制，價格上下有限震蕩運行 美國經(jīng)濟就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)有分歧，市場對數(shù)據(jù)真實性存疑，國內(nèi)11月公布的國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，宏觀情緒影響中性偏暖 國產(chǎn)礦+進(jìn)口礦TC持續(xù)下滑，國內(nèi)北方地區(qū)礦山冬季季節(jié)性減產(chǎn)，進(jìn)口礦虧損導(dǎo)致原料補充有限，礦企吸納產(chǎn)業(yè)鏈利潤，中游冶煉虧損運行，前期出口盈利窗口打開推動國內(nèi)過剩鋅錠出口，目前出口盈利窗口回收，內(nèi)外庫存再平衡，LME現(xiàn)貨重回貼水，倫鋅庫存快速上行，國內(nèi)交易所+社庫去化，下游需求上看，目前處于傳統(tǒng)消費淡季，鍍鋅開工小幅下調(diào)，氧化鋅、鋅合金開工率表現(xiàn)不佳。

機構(gòu)觀點

2025年紅河州有色金屬產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查質(zhì)量分析報告

所抽產(chǎn)品為生產(chǎn)企業(yè)自檢合格或以任何方式表明合格的產(chǎn)品抽樣方法和數(shù)量按紅河州市場監(jiān)督管理局公布實施的《2025年紅河州有色金屬產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查實施細(xì)則》的規(guī)定執(zhí)行 （二）檢驗依據(jù) GB/T 469-2023 鉛錠 GB/T 470-2008 鋅錠 GB/T 728-2020 錫錠 GB/T 1196-2023 重熔用鋁錠 YS/T 71-2013 粗鉛 GB/T 3260 錫化學(xué)分析方法系列標(biāo)準(zhǔn) GB/T 4103 鉛及鉛合金化學(xué)分析方法系列標(biāo)準(zhǔn) GB/T 12689 鋅及鋅合金化學(xué)分析方法系列標(biāo)準(zhǔn) GB/T 20975 鋁及鋁合金化學(xué)分析方法系列標(biāo)準(zhǔn) YS/T 74 鎘化學(xué)分析方法系列標(biāo)準(zhǔn) YS/T 248 粗鉛化學(xué)分析方法系列標(biāo)準(zhǔn) 經(jīng)備案現(xiàn)行有效的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及產(chǎn)品明示質(zhì)量要求。

國內(nèi)資訊

廣州期貨：鋅市社庫拐入去化

鋅：偏強震蕩運行 美國11月ADP數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于預(yù)期，美聯(lián)儲12月降息概率上行，美元指數(shù)承壓，有色交投提振 海內(nèi)外TC加工費同步走低，礦端供應(yīng)緊張格局顯現(xiàn)，北方部分冶煉廠開啟冬儲模式，冶煉廠原料采買難度增加，企業(yè)原料庫存消耗，中游冶煉利潤再向上游傾斜，冶煉生產(chǎn)虧損部分廠家計劃減產(chǎn)，隨著國內(nèi)出口盈利窗口間歇式打開，部分國內(nèi)鋅錠流入海外市場從下游消費來看， 旺季結(jié)束后鍍鋅開工依舊保持高位且周度開工略有上升，鍍鋅內(nèi)需消費剛性、外需消費亮眼，氧化鋅、鋅合金消費淡季表現(xiàn)疲軟，鋅市社庫拐入去化，短期鋅價維持偏強震蕩運行，滬鋅主力合約價格參考運行區(qū)間22200-23500元/噸。

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Mysteel解讀：現(xiàn)貨升貼水涌動下的鋅錠社會庫存變幻

下游消費表現(xiàn)疲軟，鍍鋅管、壓鑄鋅合金等傳統(tǒng)領(lǐng)域受制于地產(chǎn)與基建需求低迷，訂單及出貨表現(xiàn)均不及預(yù)期，導(dǎo)致整體消費力未見明顯亮點在此背景下，廣東地區(qū)鋅錠社會庫存持續(xù)處于高位據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月26日，廣東地區(qū)鋅錠庫存達(dá)4.99萬噸高庫存壓力下，持貨商出貨意愿較強，而下游接貨情緒謹(jǐn)慎，使得現(xiàn)貨市場升貼水持續(xù)承壓，運行于貼水區(qū)間，整體表現(xiàn)為偏弱震蕩格局與廣東市場的弱勢相比，華東地區(qū)則因現(xiàn)貨流通偏緊，升貼水報價相對堅挺。

主編視角

廣州期貨：鍍鋅內(nèi)需消費剛性、外需消費亮眼

鋅：區(qū)間震蕩運行 歐洲央行年內(nèi)降息可能性降低，持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲12月議息會議及下任主席人選的相關(guān)信息 海內(nèi)外TC加工費同步走低，礦端供應(yīng)緊張格局顯現(xiàn)，北方部分冶煉廠開啟冬儲模式，冶煉廠原料采買難度增加，企業(yè)原料庫存消耗，另外中游冶煉利潤再向上游傾斜，冶煉生產(chǎn)虧損部分廠家計劃減產(chǎn)，隨著國內(nèi)出口盈利窗口間歇式打開，部分國內(nèi)鋅錠流入海外市場，倫鋅庫存上行，從下游消費來看， 旺季結(jié)束后鍍鋅開工依舊保持高位且周度開工略有上升，鍍鋅內(nèi)需消費剛性、外需消費亮眼，氧化鋅、鋅合金消費淡季表現(xiàn)疲軟，鋅市社庫拐入去化，短期鋅價維持區(qū)間震蕩運行，短期參考價格運行區(qū)間22000-23000元/噸。

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廣州期貨：鍍鋅開工仍有剛性

鋅：維持震蕩 美聯(lián)儲內(nèi)部對降息態(tài)度存在較大分歧，美元指數(shù)偏強運行，有色交投情緒承壓 國內(nèi)鋅礦加工費下調(diào)導(dǎo)致冶煉廠利潤收縮，中游冶煉減產(chǎn)意愿增加，國內(nèi)現(xiàn)貨市場流動維持緊張格局，下游企業(yè)采購維持剛需，但對盤面高鋅價接受度較差，前期出口盈利窗口打開刺激部分貨源向外出口，國內(nèi)鋅錠社會庫存小幅去化但節(jié)奏不暢，下游需求轉(zhuǎn)入淡季，鍍鋅開工仍有剛性，氧化鋅&鋅合金消費較為疲軟。

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廣州期貨：市場現(xiàn)貨貨源依舊緊張，鋅價底部仍存支撐

鋅：區(qū)間震蕩 美聯(lián)儲內(nèi)部對12月降息分歧較大，國內(nèi)近期公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)略顯拖累，宏觀情緒走弱 國內(nèi)鋅礦加工費下調(diào)導(dǎo)致冶煉廠利潤收縮，中游冶煉減產(chǎn)意愿增加，國內(nèi)現(xiàn)貨市場流動維持緊張格局，下游企業(yè)采購維持剛需，但對盤面高鋅價接受度較差，前期出口盈利窗口打開刺激部分貨源向外出口，國內(nèi)鋅錠社會庫存小幅去化但節(jié)奏不暢，下游需求轉(zhuǎn)入淡季，鍍鋅開工仍有剛性，氧化鋅&鋅合金消費較為疲軟。

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廣州期貨：國內(nèi)鋅錠社會庫存小幅去化但節(jié)奏不暢

鋅：區(qū)間震蕩 美聯(lián)儲內(nèi)部對12月降息分歧較大，市場對12月降息預(yù)測概率下降到43%，宏觀情緒承壓運行 國內(nèi)鋅礦加工費下調(diào)導(dǎo)致冶煉廠利潤收縮，中游冶煉減產(chǎn)意愿增加，國內(nèi)現(xiàn)貨市場流動維持緊張格局，下游企業(yè)采購維持剛需，但對盤面高鋅價接受度較差，前期出口盈利窗口打開刺激部分貨源向外出口，國內(nèi)鋅錠社會庫存小幅去化但節(jié)奏不暢，下游需求轉(zhuǎn)入淡季，鍍鋅開工仍有剛性，氧化鋅&鋅合金消費較為疲軟。

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Mysteel月報：10月Mysteel有色金屬價格指數(shù)環(huán)比上漲4.06%

國內(nèi)供應(yīng)放量、庫存累積，而下游鋅合金企業(yè)消費較往年表現(xiàn)不佳，供需雙弱情況下，鋅價持續(xù)走低但隨著海外低庫存影響傳導(dǎo)至國內(nèi)，內(nèi)外價差導(dǎo)致出口窗口打開，國內(nèi)鋅庫存過剩預(yù)期緩解，鋅價緩慢回升后穩(wěn)步上行 三、市場展望 截至目前，11月有色金屬價格受前期宏觀利多出盡影響，承壓運行，市場焦點回歸基本面，不同品種走勢分化明顯 后續(xù)來看，銅受庫存累積及宏觀情緒降溫影響，預(yù)計11月價格震蕩偏弱；鋁、鉛價格受成本支撐和低庫存托底，預(yù)計11月價格偏強運行；錫供應(yīng)緊張但高價抑制消費，預(yù)計11月價格高位震蕩；鋅、鎳供應(yīng)過剩局面暫時難以改變，但隨著鋅錠繼續(xù)出口，庫存壓力緩解，預(yù)計11月鋅價企穩(wěn)回升，鎳價延續(xù)震蕩偏弱走勢。

有色指數(shù)評述

Mysteel解讀：滬倫比值低位 國內(nèi)鋅錠庫存何去何從

但對于10月市場已有微弱轉(zhuǎn)變，原料緊缺，冬儲受限，雖預(yù)計11月冶煉廠排產(chǎn)計劃增加0.38萬噸左右，但計劃減量趨勢已有，主要增量來源為檢修恢復(fù)以及新疆昆侖鋅業(yè)點火后鋅錠計劃出產(chǎn) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、消費情況 1.國內(nèi)消費--旺季不旺 目前國內(nèi)市場下游消費較弱，國內(nèi)傳統(tǒng)獨立型鋅合金企業(yè)開工率不佳，雖鋅合金9月出口量在滬倫比值走低影響下略有帶動，同比增加387.26%，但不足進(jìn)口的1/5，實際量級帶動量不大。

主編視角

江西和興新材擬建橫峰鋅白銅基材生產(chǎn)項目

企業(yè)現(xiàn)有年產(chǎn)合金銅基材60000t（年產(chǎn)銅鋅合金T27600(H62)15000t、銅鋅合金C27000(H65)40000t、銅鋅合金T26100(H70)5000t）項目及年產(chǎn)合金銅基材40000t（年產(chǎn)銅鋅合金T27600(H62)10000t、銅鋅合金C27000(H65)30000t）、紫銅基材20000t（T11050）項目 江西和興新材料有限公司擬在現(xiàn)有廠區(qū)新增1條鋅白銅基材生產(chǎn)線，以鋅白銅角料（固廢代碼：900-002-S17）、電解銅、鋅錠、鎳錠、木炭為原輔材料，通過預(yù)處理（配比、打包）、電爐熔化、水平連鑄、收線、截斷、檢查及包裝等工序年產(chǎn)鋅白銅棒(C74300)4000t、鋅白銅棒(C74500)3000t、鋅白銅棒(T75210)3000t（產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)均執(zhí)行《加工銅及銅合金牌號和化學(xué)成分》(GB/T5231-2022)）。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（9月28日-10月11日）

假期期間中國鋅冶煉廠正常生產(chǎn)，鍍鋅板卷、鋅粉、氧化鋅等下游企業(yè)也放假較少，主要是鋅合金企業(yè)假期相對較長節(jié)后市場恢復(fù)，但是價格的上漲抑制市場成交，而且隨著節(jié)后鋅錠到貨，本周中國鋅錠社庫出現(xiàn)增長，但LME鋅庫存繼續(xù)減少，已經(jīng)不足四萬噸，CASH-3M價差也來到了高位隨著宏觀情緒由積極轉(zhuǎn)差，下周鋅價上方壓力也比較大，但是海外庫存低下支撐底部 碳酸鋰：碳酸鋰價格橫盤整理，節(jié)前有小幅下滑，絕對價格中心小幅下移。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel調(diào)研：2025年鋅下游企業(yè)國慶排產(chǎn)計劃與市場現(xiàn)狀

“十一”如期而至，今年“國慶+中秋”雙節(jié)迎來了8天的假期，Mysteel鋅團隊針對鋅產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)的放假安排進(jìn)行了調(diào)研，調(diào)研情況如下表： 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 鋅合金板塊： 據(jù)Mysteel鋅團隊調(diào)研了解，鋅錠下游鋅合金企業(yè)放假天數(shù)多在3天以上，原料庫存充足，成品庫存累庫；部分企業(yè)正常放假8天，原料與成品庫存充盈，會適當(dāng)提前布局完成生產(chǎn)指標(biāo)以便于后續(xù)正常交付。

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廣州期貨：倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位

鋅：重回22000，假期來臨注意控制價格風(fēng)險 持續(xù)關(guān)注周五公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)對市場宏觀的影響 礦端掌握議價主動權(quán)，進(jìn)口礦價高引進(jìn)虧損走闊，冶煉端對國產(chǎn)礦采購積極，進(jìn)口礦TC保持高位，國產(chǎn)礦TC計劃下調(diào)，冶煉利潤因原料價高+副產(chǎn)品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預(yù)期，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產(chǎn)品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內(nèi)鋅錠社會庫存去庫。

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廣州期貨：海內(nèi)外鋅市呈現(xiàn)外強內(nèi)弱

鋅：上下有限，觀望為主 美聯(lián)儲鮑威爾對降息發(fā)言偏“中性”，未來利率決策“無預(yù)設(shè)路徑”，市場解讀偏悲觀 礦端掌握議價主動權(quán)，進(jìn)口礦價高引進(jìn)虧損走闊，冶煉端對國產(chǎn)礦采購積極，進(jìn)口礦TC保持高位，國產(chǎn)礦TC計劃下調(diào)，冶煉利潤因原料價高+副產(chǎn)品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預(yù)期，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產(chǎn)品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內(nèi)鋅錠社會庫存去庫。

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