Mysteel：高鋁價下電解鋁庫存上行：短期錯配而非趨勢反轉(zhuǎn)

光伏領(lǐng)域訂單自高位逐月環(huán)比回落，12 月汽車產(chǎn)銷亦環(huán)比走弱，整體需求小幅回落與此同時，高鋁價向終端產(chǎn)品價格傳導(dǎo)不暢，終端客戶對高價的接受度有限，下單節(jié)奏趨于謹(jǐn)慎，對鋁材產(chǎn)量形成一定抑制，進而削弱原鋁去庫動能此外，滬倫比值持續(xù)處于低位，出口價格優(yōu)勢不足，鋁材出口訂單延續(xù)偏弱運行，對需求端形成進一步拖累據(jù) Mysteel 數(shù)據(jù)測算，12 月原鋁表觀需求量為 391.8 萬噸，同比下降 0.45%，日均消費量環(huán)比下滑 0.19%。

熱點分析

美現(xiàn)貨鋁較倫鋁溢價創(chuàng)下歷史新高

其中，大部分溢價無疑來自于特朗普政府設(shè)定的關(guān)稅措施 今年6月，美國白宮宣布將進口的鋼鋁產(chǎn)品關(guān)稅從目前的25%上調(diào)至50%因而，按目前每噸2850美元的倫鋁價格簡單計算不難得出，美國鋁進口關(guān)稅已普遍達到了1425美元，遠高于年初每噸約560美元的水平 咨詢機構(gòu)Harbor Aluminum指出，此輪美國現(xiàn)貨鋁溢價飆升還源于美國鋁庫存下降，以及市場對關(guān)稅將永久實施且加拿大不會獲得豁免的“強烈預(yù)期”——此前特朗普于10月終止了與加拿大的貿(mào)易談判。

國內(nèi)資訊

[PVC]：隆眾早訊-周一版

隆眾早訊-周一版 【隆眾】4/18:因西方Jesus受難日假期，國際原油期貨休市一天，WTI和布倫特均無結(jié)算價中國INE原油期貨主力合約2506漲11.6至490.6元/桶，夜盤漲1.6至492.2元/桶 港口乙烯美金盤CFR中國預(yù)估價格在780-800美元/噸附近 電石市場烏海寧夏地區(qū)貿(mào)易主流出廠價格報價2450元/噸 山東液氯價格穩(wěn)定，執(zhí)行1元出廠；臨近月底，非鋁下游補貨跟進，低價貨源逐步減少，燒堿價格暫時堅挺。

早間提示

Mysteel：2025年2月17日銅產(chǎn)業(yè)早讀

另外，銅價拉漲后，企業(yè)接受度并不高，下單采購情緒偏弱，銅棒供需兩端逐步恢復(fù) 綜合信息：上周LME銅價震蕩運行，價格區(qū)間9315-9684.5美元/噸，周初美國對其進口的鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅，激化市場擔(dān)憂，但是隨著美國通脹全線超預(yù)期導(dǎo)致美聯(lián)儲降息預(yù)期放緩，以及俄烏沖突未來緩和可能性增加，美元指數(shù)有所下行，支撐倫銅價格LME銅期貨庫存周環(huán)比小幅增長0.76萬噸至25.5萬噸，但是Cash與3M結(jié)算價差周環(huán)比收窄至-95美元/噸，或與市場預(yù)期LME銅運送至COMEX倉庫有關(guān)。

行情簡評

國信期貨：關(guān)注宏觀情緒對鋁價影響

周五夜間，滬鋁報收20545元/噸，上漲0.51%，倫鋁報收2680.5美元/噸，上漲1.78%據(jù)國家統(tǒng)計局初步核算，2024年四季度GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）同比增長5.4%，比三季度加快0.8個百分點，國內(nèi)各項最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為強勁，給予市場一定信心，推動鋁價上漲特朗普將于1月20日正式上任，關(guān)注市場情緒變化基本面而言，鋁價成本端的底部支撐持續(xù)下移，供應(yīng)處于同期較高水平，下游鋁加工企業(yè)開工率已持續(xù)下滑至相對低位，供強需弱對鋁價格形成利空，鋁錠庫存反季節(jié)性去庫給鋁價帶來一定向上的動力，關(guān)注庫存的動態(tài)變化。

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中信建投期貨：滬鋁基本面仍然偏弱

隔夜倫鋁小幅上漲，滬鋁震蕩偏強基本面看供應(yīng)端云南電解鋁復(fù)產(chǎn)接近尾聲，供應(yīng)壓力增幅有限下游消費仍處于淡季，下游加工企業(yè)開工率同比下滑0.5%目前面臨長單結(jié)算疊加年中資金回籠，部分持貨商出貨意愿較強不過下游拿貨意愿不強，市場貨源偏寬松，鞏義、佛山地區(qū)現(xiàn)貨價格甚至下探至20000元目前基本面仍然偏弱，操作上建議反彈沽空為主 滬鋁08合約運行區(qū)間20000-20500元/噸，反彈沽空為主。

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中信建投期貨：滬鋁08合約運行區(qū)間20000-20500元/噸

隔夜倫鋁震蕩偏弱，滬鋁小幅下跌基本面看供應(yīng)端云南電解鋁復(fù)產(chǎn)接近尾聲，供應(yīng)壓力增幅有限下游消費仍處于淡季，下游加工企業(yè)開工率同比下滑0.5%目前面臨長單結(jié)算疊加年中資金回籠，部分持貨商出貨意愿較強，主流消費地現(xiàn)貨較為充足價格貼水有所擴大預(yù)計短期庫存或進入累庫周期，鋁價上方壓力仍存滬鋁08合約運行區(qū)間20000-20500元/噸，反彈沽空為主

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Mysteel周報：汽車原材料價格監(jiān)測（5.20-5.24）

后隨著宏觀利多情緒支撐以及鎳產(chǎn)業(yè)供應(yīng)過剩局面有所改善，倫鎳、滬鎳盤面齊漲，不銹鋼期貨亦跟漲，現(xiàn)貨價格隨之上漲，漲后市場詢單及成交有一定回暖，市場低價資源亦有所減少周內(nèi)在途海漂量增多，后市到貨增多，而市場商家即將面臨月末結(jié)算壓力，為回籠資金或下放價格以促成交，因此預(yù)計下周現(xiàn)貨價格震蕩偏弱運行概率較大 三、汽車行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要⑤——鋁： 基本面，本周鋁價延續(xù)偏領(lǐng)震持運行，目前下游僅國內(nèi)訂單在手的企業(yè)生產(chǎn)相對穩(wěn)定。

汽車

Mysteel：鋁價高位轉(zhuǎn)跌 原因幾何？

原料端的拉動：12月22日，在對幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)擔(dān)憂情緒及預(yù)期2023年12月22日至2024年1月初京津冀及周邊整體擴散條件不利的雙重作用下，氧化鋁期貨價格漲停，帶動滬鋁沖高；滬鋁主力夜盤最高至19395元/噸 上述鋁價反彈邏輯今日均有所變化：1.倫敦金屬交易所因圣誕節(jié)假期及翌日休市兩日，周三恢復(fù)開盤2.據(jù)Mysteel折算，上周鋁錠入庫量環(huán)比增加1.6萬噸，增量主要體現(xiàn)在佛山和無錫，帶動25日鋁錠社會庫存較上周四增加0.3萬噸。

熱點分析

Mysteel：鋁錠進口盈利窗口打開 鋁材出口訂單表現(xiàn)如何？

近日倫鋁價格受海外宏觀恐慌情緒影響快速下跌，而滬鋁價格雖跟跌，但在基本面供需邊際轉(zhuǎn)好、社會庫存持續(xù)快速下降的帶動下，較倫鋁表現(xiàn)相對堅挺據(jù)Mysteel計算，3月至今電解鋁進口虧損環(huán)比收窄564.5元/噸至虧損207.5元/噸，尤其近日甚至出現(xiàn)理論盈利，預(yù)計帶動保稅區(qū)鋁錠進口量環(huán)比增加 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 而鋁錠進口虧損的收窄也帶來鋁材出口利潤的下降。

熱點分析

Mysteel調(diào)研：國內(nèi)廢鋁市場情緒上漲為主（3月24日-3月31日）

③美元下跌，利多有色金屬 空方觀點匯總：①銀行事件爆發(fā)前，鋁價在18500附近橫盤近3周時間，隨后鋁價大幅下跌，本次鋁價重回18500附近，高價位囤的廢鋁將重新流入市場，光亮鋁線精廢差也將會擴大，因廢鋁價格過高而采購電解鋁的情況將有所減少，電解鋁能否繼續(xù)去庫成為市場較為擔(dān)心的問題②北京時間3月23日凌晨，美國財長耶倫在美國國會作證詞時，聲稱美國不打算擴大聯(lián)邦存款保險的范圍覆蓋所有未投保保險，這讓市場對美國地區(qū)銀行的擔(dān)憂卷土重來。

情緒指數(shù)

四川省人民政府：2023年重點項目名單（續(xù)建）

項目投資

Mysteel：LME計劃就是否限制俄羅斯金屬交易開展討論

消息傳出后，LME鋁、鎳、鋅等金屬價格應(yīng)聲而漲，截至北京時間20:00，倫鎳電3報22850美元/噸，較上一交易日上漲3.23% LME此前曾表示，它不打算在制裁范圍外采取任何行動。

鎳頭條

Mysteel有色早讀：美油漲超2% 夜盤有色多數(shù)收漲

據(jù)測算，在7月份4.2%的PPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為3.2個百分點，新漲價影響約為1.0個百分點 ◎加拿大倫丁礦業(yè)（LUN.CN）稱仍然在調(diào)查于智利Alcaparrosa銅礦項目周邊出現(xiàn)的地陷問題該礦場在7月30日首次出現(xiàn)一個直徑32米的地陷，隨后擴大至36.5米，在智利政府介入調(diào)查之后，倫丁礦業(yè)暫停了底下作業(yè) ◎巴西最大鋁生產(chǎn)商巴西鋁業(yè)Cia Brasileira de Aluminio(CBAV3 BZ)二季度凈營收23.3億巴西雷亞爾，分析師預(yù)期為23.2億巴西雷亞爾。

有色聚焦

Mysteel：簡評LME暫停俄部分金屬品牌在英國存儲事件

倫敦金屬交易所（LME）2022年4月1日公告表示，暫停將俄羅斯部分銅、鋁、鋁合金、鉛的品牌置于LME在英國的倉庫中，除非倉庫可以確定從俄羅斯出口的日期早于2022年3月25日停牌列表中的品種包括俄羅斯鋁業(yè)（Rusal）的鋁和諾里爾斯克鎳公司（NorilskNickel）的銅 Mysteel點評：LME曾表示不打算在制裁范圍之外采取獨立行動但因英國宣布對進口俄羅斯銅、原鋁、鋁合金和鉛征收35％關(guān)稅，為避免出現(xiàn)價格錯亂等其他不良結(jié)果，LME發(fā)布此次公告。

熱點分析

倫敦金屬交易所稱目前不打算禁止俄羅斯金屬在其系統(tǒng)中交割

倫敦金屬交易所（LME）周二表示，盡管有一些會員呼吁，但目前不打算禁止來自俄羅斯生產(chǎn)商的金屬在其系統(tǒng)中交割，例如諾里爾斯克鎳業(yè)生產(chǎn)的鎳和銅，或是俄鋁生產(chǎn)的鋁 全球約10%的鎳、6%的鋁和約3.5%的銅供應(yīng)均來自俄羅斯 在全球通脹不斷上升之際，對俄羅斯金屬的禁令可能會導(dǎo)致短缺并推動價格進一步急升

快訊

能源成本飆升，歐洲第二大鋁工廠停產(chǎn)兩年，對鋁價影響幾何？

除了原鋁，飆升的能源價格也正在沖擊實物鋁市場倫敦交 易所歐洲完稅鋁現(xiàn)金結(jié)算溢價Z新報330.83美元/噸，較去年12月初大漲19%這令原本已經(jīng)飽受通脹困擾的汽車制造商、建筑公司雪上加霜 未來影響幾何? ConcordResources首席執(zhí)行官漢森MarkHansen認為，如果歐洲鋁業(yè)產(chǎn)能受阻，其影響可能會繼續(xù)向下游蔓延。

行業(yè)資訊

2021年12月24日期貨公司滬鋁短線操作建議

美國11月耐用品訂單月率錄得2.5%，創(chuàng)5月以來新高美國11月核心PCE價格指數(shù)同比上漲4.7％，預(yù)期4.5％，刷新新高美國上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟人數(shù)為20.5萬人，預(yù)估為20.5萬人，前值為20.6萬人乘聯(lián)會表示，初步推算12月狹義乘用車零售市場在205.0萬輛左右，同比下降約10.4%隔夜美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期，但物價漲幅也超預(yù)期，美元小幅下跌，有色金屬小幅震蕩昨日煤炭小幅上漲，倫鋁低開高走小幅上漲，收于2848美元，滬鋁夜盤低開高走收小陽，收于20255.滬鋁成交下降持倉上升，市場情緒小幅樂觀。

期貨公司評論

氧化鋁現(xiàn)貨午評：氧化鋁價格小幅上漲 短期持續(xù)向上力量仍存

近兩日海外氧化鋁市場活躍度上升，中國買家外盤尋貨意愿明顯增加，6月9日3.5萬噸西澳氧化鋁以283.5美元/噸FOB價格成交，船期2021年7月初，去向不知折算成發(fā)運至中國主流港口后的對外人民幣售價約2476元/噸 【鋁市分析】 多頭情緒帶動下，周一外盤鋁價震蕩走強，倫交所三月期鋁價漲1.08%至2488.5美元/噸今日早間滬鋁走勢震蕩，截止午市休盤滬鋁主力合約收于18790元/噸，跌45元/噸，跌幅0.24%。

日報

氧化鋁現(xiàn)貨午評：氧化鋁市場溫暖依舊 謹(jǐn)慎看漲情緒持續(xù)

海外市場方面，近兩日海外氧化鋁市場活躍度上升，中國買家外盤尋貨意愿明顯增加，6月9日3.5萬噸西澳氧化鋁以283.5美元/噸FOB價格成交，船期2021年7月初，去向不知折算成發(fā)運至中國主流港口后的對外人民幣售價約2476元/噸進入6月份以來，海外氧化鋁市場交投回暖 【鋁市分析】 宏觀面謹(jǐn)慎情緒緩解，隔夜外盤金屬全線反彈，倫交所三月期鋁價收漲1.2%至2449.5美元/噸。

日報