[液堿日評(píng)] 基本面未改善 液堿現(xiàn)貨穩(wěn)中趨弱運(yùn)行（20260202）

而其他區(qū)域供需矛盾尚未緩解，且受山東低價(jià)貨源持續(xù)傳導(dǎo)的影響，全國(guó)液堿行業(yè)整體偏弱調(diào)整格局 7、相關(guān)產(chǎn)品情況 氧化鋁市場(chǎng)：據(jù)Myteel調(diào)研了解，近日氧化鋁期貨價(jià)格波動(dòng)較大，但由于期現(xiàn)商前期已集中采購(gòu)現(xiàn)貨，整體接貨意愿較低，另外受春節(jié)前供應(yīng)端檢修頻率增加、運(yùn)力及運(yùn)費(fèi)波動(dòng)等影響，傳統(tǒng)貿(mào)易商低價(jià)銷(xiāo)售意愿也有所減弱，北方部分下游謹(jǐn)慎觀(guān)望，南方個(gè)別鋁廠(chǎng)維持剛需補(bǔ)庫(kù)。

日評(píng)

Mysteel快訊：全國(guó)板狀剛玉市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行

本周全國(guó)板狀剛玉市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行，山東市場(chǎng)板狀剛玉段砂主流報(bào)4450元/噸，細(xì)粉4550元/噸；江蘇市場(chǎng)板狀剛玉段砂主流報(bào)4550元/噸，細(xì)粉4650元/噸，以上為出廠(chǎng)含稅價(jià)格 原料方面，本周氧化鋁價(jià)格穩(wěn)定，節(jié)前下游鋁廠(chǎng)詢(xún)價(jià)接貨積極性下降，市場(chǎng)現(xiàn)貨成交較少，持貨商報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，節(jié)前維穩(wěn)概率較大供需方面，個(gè)別企業(yè)反映目前庫(kù)存基本夠維持老客戶(hù)供應(yīng)，節(jié)前不再考慮開(kāi)爐生產(chǎn)，再產(chǎn)客戶(hù)生產(chǎn)基本恢復(fù)正常，供應(yīng)穩(wěn)定。

市場(chǎng)行情

廣州期貨：電解鋁區(qū)間偏強(qiáng)運(yùn)行

宏觀(guān)面情緒變化持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決議公布氧化鋁基本面驅(qū)動(dòng)向弱，供應(yīng)持續(xù)放量，全國(guó)氧化鋁庫(kù)存持續(xù)累增，現(xiàn)貨進(jìn)一步過(guò)剩，海內(nèi)外現(xiàn)貨價(jià)格下跌，近期站臺(tái)/在途庫(kù)存走增，臨近春節(jié)假前，貿(mào)易商出貨意愿走增，下游接貨情緒穩(wěn)定，年前氧化鋁價(jià)格或在區(qū)間內(nèi)偏弱震蕩運(yùn)行，氧化鋁主力合約價(jià)格運(yùn)行參考區(qū)間為2600-2850元/噸 鋁價(jià)高位運(yùn)行，主要依賴(lài)宏觀(guān)敘事以及基本面中供應(yīng)剛性約束限制邏輯，現(xiàn)實(shí)鋁市社庫(kù)發(fā)生累增，下游消費(fèi)正值淡季疊加臨近假期，壓鑄企業(yè)開(kāi)工率明顯下降，現(xiàn)貨成交多為剛性采買(mǎi)，壓制鋁市價(jià)格向上驅(qū)動(dòng)，滬鋁主力合約價(jià)格運(yùn)行參考區(qū)間23500-25000元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁區(qū)間弱勢(shì)震蕩

宏觀(guān)面情緒影響中性偏多氧化鋁基本面驅(qū)動(dòng)向弱，供應(yīng)持續(xù)放量，全國(guó)氧化鋁庫(kù)存持續(xù)累增，現(xiàn)貨進(jìn)一步過(guò)剩，海內(nèi)外現(xiàn)貨價(jià)格下跌，近期站臺(tái)/在途庫(kù)存走增，臨近春節(jié)假前，貿(mào)易商出貨意愿走增，下游接貨情緒穩(wěn)定，年前氧化鋁價(jià)格或在區(qū)間內(nèi)偏弱震蕩運(yùn)行，氧化鋁主力合約價(jià)格運(yùn)行參考區(qū)間為2600-2850元/噸 鋁價(jià)高位運(yùn)行，主要依賴(lài)宏觀(guān)敘事以及基本面中供應(yīng)剛性約束限制邏輯，現(xiàn)實(shí)鋁市社庫(kù)發(fā)生累增，下游消費(fèi)正值淡季疊加臨近假期，壓鑄企業(yè)開(kāi)工率明顯下降，現(xiàn)貨成交多為剛性采買(mǎi)，壓制鋁市價(jià)格向上驅(qū)動(dòng)，滬鋁主力合約價(jià)格運(yùn)行參考區(qū)間23500-25000元/噸。

期貨公司評(píng)論

[燒堿月評(píng)]：供需失衡，液堿價(jià)格持續(xù)下滑（2026年1月）

且隨著山東主力下游采購(gòu)價(jià)格接連走跌，拖累市場(chǎng)氛圍，液氯高價(jià)支撐企業(yè)利潤(rùn)無(wú)減產(chǎn)意愿，疊加庫(kù)存高企，現(xiàn)貨弱穩(wěn)運(yùn)行 華南：1 月華南液堿市場(chǎng)震蕩下調(diào)，主力下游氧化鋁采購(gòu)價(jià)連續(xù)下調(diào)，采購(gòu)意愿偏謹(jǐn)慎，區(qū)域內(nèi)非鋁需求步入季節(jié)性淡季，整體需求缺乏實(shí)質(zhì)性回暖支撐，疊加全國(guó)液堿市場(chǎng)走弱的傳導(dǎo)效應(yīng)，行情持續(xù)承壓，價(jià)格呈震蕩下行態(tài)勢(shì)。

月評(píng)

廣州期貨：氧化鋁上下有限

美國(guó)PCE數(shù)據(jù)同比表現(xiàn)符合市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)1月大概率維持利率不變，國(guó)內(nèi)年內(nèi)降息降準(zhǔn)仍有空間，宏觀(guān)情緒略有好轉(zhuǎn) 礦價(jià)持續(xù)下跌引發(fā)高成本開(kāi)產(chǎn)地區(qū)生產(chǎn)壓力走增，幾內(nèi)亞地區(qū)礦出口減少，氧化鋁生產(chǎn)成本支撐下移，冶煉端利潤(rùn)壓縮，廠(chǎng)家臨近假期多有檢修減產(chǎn)計(jì)劃，全國(guó)氧化鋁開(kāi)工率下降，供應(yīng)有收縮預(yù)期，但國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存高位壓制，氧化鋁價(jià)格上下有限，價(jià)格低位區(qū)間震蕩整理，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2500-2850元/噸。

期貨公司評(píng)論

[液堿]：液堿市場(chǎng)早間提示（20260130）

早間提示

Mysteel快訊：全國(guó)板狀剛玉市場(chǎng)以穩(wěn)為主

本周全國(guó)板狀剛玉市場(chǎng)以穩(wěn)為主，山東市場(chǎng)板狀剛玉段砂主流報(bào)4450元/噸，細(xì)粉4550元/噸；江蘇市場(chǎng)板狀剛玉段砂主流報(bào)4550元/噸，細(xì)粉4650元/噸，以上為出廠(chǎng)含稅價(jià)格 原料方面，本周氧化鋁持貨商銷(xiāo)售壓力仍存，氧化鋁現(xiàn)貨成交價(jià)格仍處于陰跌狀態(tài)，后期仍存降價(jià)預(yù)期目前各地環(huán)保管控時(shí)有發(fā)生，部分企業(yè)生產(chǎn)受限，板狀剛玉整體供應(yīng)稍顯緊張，因而市場(chǎng)成交價(jià)格受原料影響較小。

市場(chǎng)行情

[液堿]：液氯強(qiáng)勢(shì)主導(dǎo)開(kāi)工 液堿行情延續(xù)趨弱

一：供需矛盾延續(xù)，價(jià)格趨弱下調(diào) 截至2026年1月21日，全國(guó)32%液堿均價(jià)報(bào)710元/噸，環(huán)比下調(diào)5.08%，自2026年1月起市場(chǎng)延續(xù)南北普跌態(tài)勢(shì)，其中山東32%液堿周均價(jià)633元/噸，環(huán)比下滑6.36%，受堿廠(chǎng)高開(kāi)工、庫(kù)存累積、下游卸車(chē)不暢及低價(jià)倉(cāng)單沖擊等多重利空因素影響，山東地區(qū)主要氧化鋁廠(chǎng)家采購(gòu)32%離子膜堿1月21日起下調(diào)15元/噸，執(zhí)行出廠(chǎng)615元/噸。

熱點(diǎn)聚焦

廣州期貨：電解鋁價(jià)格高位震蕩

美國(guó)通脹數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，年內(nèi)預(yù)防式降息可能性仍存，但對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)1月降息預(yù)期保持不變，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交投主動(dòng)降溫，保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中向好 氧化鋁:礦價(jià)下行拖累成本支撐，幾內(nèi)亞再增出口量，原料端供應(yīng)寬松，全國(guó)氧化鋁總庫(kù)存持續(xù)攀升新高，下游正值淡季且臨近假期，需求剛性但增量難期，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲乏力國(guó)內(nèi)氧化鋁在高位庫(kù)存壓力下，建議春節(jié)前仍保持逢高空布局，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為2700-3000元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁價(jià)格承壓

美國(guó)12月CPI同比數(shù)據(jù)表現(xiàn)符合預(yù)期，核心CPI同比數(shù)據(jù)表現(xiàn)略低于預(yù)期，美國(guó)通脹壓力緩解，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍有預(yù)防式降息預(yù)期 氧化鋁:礦價(jià)下行拖累成本支撐，但近期海外進(jìn)口礦量明顯下行，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)原料供應(yīng)收緊擔(dān)憂(yōu)，但面對(duì)全國(guó)氧化鋁總庫(kù)存持續(xù)攀升新高的現(xiàn)實(shí)，下游正值淡季且臨近假期，需求剛性但增量難期，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲乏力國(guó)內(nèi)氧化鋁在高位庫(kù)存壓力下，建議春節(jié)前仍保持逢高空布局，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為2700-3000元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁偏弱運(yùn)行

美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)19.8萬(wàn)人低于市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)有降準(zhǔn)降息預(yù)期利好釋放 氧化鋁:礦價(jià)下行拖累成本支撐，幾內(nèi)亞再增出口量，原料端供應(yīng)寬松，全國(guó)氧化鋁總庫(kù)存持續(xù)攀升新高，下游正值淡季且臨近假期，需求剛性但增量難期，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲乏力國(guó)內(nèi)氧化鋁在高位庫(kù)存壓力下，建議春節(jié)前仍保持逢高空布局，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為2700-3000元/噸 電解鋁:國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能利用率維持極高水平接近上線(xiàn)，受供給側(cè)政策剛性約束，后續(xù)可投放新增產(chǎn)能有限，全球鋁市供應(yīng)高度依賴(lài)國(guó)內(nèi)，而國(guó)內(nèi)供應(yīng)端缺乏彈性引發(fā)全球?qū)︿X供應(yīng)鏈經(jīng)營(yíng)脆弱性擔(dān)憂(yōu)，下游用鋁消費(fèi)在汽車(chē)、光伏、AI等新敘事領(lǐng)域前景被看好，但短期來(lái)看，正值傳統(tǒng)淡季，建材消費(fèi)拖累顯著，市場(chǎng)對(duì)高價(jià)鋁接受度較低，現(xiàn)貨成交明顯貼水，鋁棒+鋁錠社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁上破2.5w高位

美國(guó)喜憂(yōu)參半的就業(yè)數(shù)據(jù)給予了市場(chǎng)對(duì)今年美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防式降息的樂(lè)觀(guān)預(yù)期，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出將延續(xù)積極政策信號(hào)，市場(chǎng)交投熱度保持 氧化鋁:礦價(jià)下行拖累成本支撐，但近期海外進(jìn)口礦量明顯下行，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)原料供應(yīng)收緊擔(dān)憂(yōu)，但面對(duì)全國(guó)氧化鋁總庫(kù)存持續(xù)攀升新高的現(xiàn)實(shí)，下游正值淡季且臨近假期，需求剛性但增量難期，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲乏力國(guó)內(nèi)氧化鋁在高位庫(kù)存壓力下，建議春節(jié)前仍保持逢高空布局，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為2700-3000元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁基本面壓制

美國(guó)喜憂(yōu)參半的就業(yè)數(shù)據(jù)給予了市場(chǎng)對(duì)今年美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防式降息的樂(lè)觀(guān)預(yù)期，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出將延續(xù)積極政策信號(hào)，顯著提振了市場(chǎng)看漲情緒 氧化鋁：礦價(jià)下行拖累成本支撐，但近期海外進(jìn)口礦量明顯下行，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)原料供應(yīng)收緊擔(dān)憂(yōu)，但面對(duì)全國(guó)氧化鋁總庫(kù)存持續(xù)攀升新高的現(xiàn)實(shí)，下游正值淡季且臨近假期，需求剛性但增量難期，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲乏力國(guó)內(nèi)氧化鋁在高位庫(kù)存壓力下，建議春節(jié)前仍保持逢高空布局，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為2700-3000元/噸。

期貨公司評(píng)論

[燒堿]：2025氧化鋁對(duì)燒堿需求雖有增加 但難阻堿價(jià)下滑

圖1 2021年與2025年氧化鋁對(duì)燒堿需求變化走勢(shì)圖 因此，鑒于2024年4季度-2025年1季度北部氧化鋁的集中投產(chǎn)，帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì)于燒堿價(jià)格的看多情緒提升，液堿價(jià)格也是明顯上移，就隆眾資訊調(diào)研的實(shí)際數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年山東區(qū)域氧化鋁對(duì)于燒堿需求同比+10.7%，而全國(guó)氧化鋁對(duì)燒堿需求自2024年10月份也快速提升至96萬(wàn)噸以上，后續(xù)時(shí)間來(lái)看，氧化鋁對(duì)燒堿月度需求長(zhǎng)期保持在90萬(wàn)噸以上（見(jiàn)圖2）。

熱點(diǎn)聚焦

廣州期貨：電解鋁仍有趨漲動(dòng)能

市場(chǎng)對(duì)中美兩國(guó)政策寬松預(yù)期同步升溫美聯(lián)儲(chǔ)下任主席人選逐步明朗，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)后續(xù)降息節(jié)奏的樂(lè)觀(guān)判斷；中國(guó)“十五五”開(kāi)局之年，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼預(yù)期增強(qiáng)，降準(zhǔn)、降息等寬貨幣預(yù)期為有色金屬價(jià)格提供情緒支撐 氧化鋁倉(cāng)單穩(wěn)步流出降低國(guó)內(nèi)期貨庫(kù)存壓力，從基本面上看，氧化鋁周度生產(chǎn)供應(yīng)小幅收減，但全國(guó)氧化鋁總庫(kù)存仍在走增，下游電解鋁消費(fèi)有剛性約束疊加淡季消費(fèi)疲軟，需求支撐不足，氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩待解，基本面情緒壓制，預(yù)計(jì)價(jià)格短期反彈高度有限，低位盤(pán)底運(yùn)行。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩反彈乏力

中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)分化，美國(guó)12月ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)從48.2下降至47.9，中國(guó)12月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為50.1，落入擴(kuò)張區(qū)間，國(guó)家經(jīng)濟(jì)景氣水平總體回升 氧化鋁倉(cāng)單穩(wěn)步流出降低國(guó)內(nèi)期貨庫(kù)存壓力，氧化鋁周度生產(chǎn)供應(yīng)小幅收減，但全國(guó)氧化鋁總庫(kù)存仍在走增，下游電解鋁消費(fèi)有剛性約束疊，增量需求支撐不足，氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩待解，基本面情緒壓制，預(yù)計(jì)價(jià)格短期仍保持低位盤(pán)底運(yùn)行 全球鋁市供需維持緊平衡格局，主要依賴(lài)國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能接近滿(mǎn)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)冶煉開(kāi)產(chǎn)接近產(chǎn)能“天花板”，后續(xù)新投增量有限，而海外產(chǎn)能擴(kuò)張仍受能源成本與基礎(chǔ)設(shè)施制約。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2025年12月中國(guó)氧化鋁成本分析及預(yù)測(cè)

1月各地區(qū)氧化鋁采購(gòu)價(jià)格預(yù)期均將下滑，且倉(cāng)單數(shù)量較大，若開(kāi)工保持高位，不減產(chǎn)的影響下，主產(chǎn)區(qū)液堿價(jià)格將繼續(xù)下調(diào)佳，若開(kāi)工保持高位，不減產(chǎn)的影響下，主產(chǎn)區(qū)液堿價(jià)格將繼續(xù)下調(diào) 煤炭方面，進(jìn)入2026年1月，元旦假期過(guò)后，部分停產(chǎn)檢修煤礦將陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)，下旬臨近春節(jié)，部分中小民營(yíng)煤礦陸續(xù)停產(chǎn)放假，預(yù)計(jì)整體供應(yīng)仍顯寬松根據(jù)國(guó)家氣候中心預(yù)測(cè)，1月全國(guó)大部氣溫接近常年同期到偏高，且當(dāng)前中下游庫(kù)存偏高，市場(chǎng)煤采購(gòu)需求難有大幅放量，但前期煤價(jià)累計(jì)跌幅較大，部分備貨需求或有釋放，對(duì)價(jià)格形成底部支撐，因此預(yù)計(jì)1月動(dòng)力煤價(jià)格整體將呈窄幅震蕩走勢(shì)。

成本分析

Mysteel快訊：全國(guó)莫來(lái)石市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行

燒結(jié)莫來(lái)石：市場(chǎng)交投氛圍較弱 成交平淡 本周燒結(jié)莫來(lái)石市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，河南M70礬土基燒結(jié)莫來(lái)石市場(chǎng)報(bào)價(jià)均價(jià)2600元/噸，氧化鋁基燒結(jié)莫來(lái)石市場(chǎng)報(bào)價(jià)4800-4850元/噸，目前需求市場(chǎng)疲軟，以上為出廠(chǎng)含稅價(jià)格 據(jù)市場(chǎng)反饋，從原料方面來(lái)看，河南當(dāng)?shù)劁X土礦仍處于管制期，生料資源緊張且高位，目前河南煅燒企業(yè)基本進(jìn)入停產(chǎn)階段，部分廠(chǎng)家僅開(kāi)設(shè)了加工產(chǎn)線(xiàn)，廠(chǎng)家售貨積極性不高，供應(yīng)一般，從需求端來(lái)看，河南市場(chǎng)下游制品企業(yè)受環(huán)保限產(chǎn)影響，開(kāi)工水平也處于低位，全國(guó)制品企業(yè)年底備貨意向不積極，需求偏弱。

市場(chǎng)行情

廣州期貨：氧化鋁反彈，電解鋁延續(xù)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)

外盤(pán)圣誕休市，海外市場(chǎng)宏觀(guān)情緒集中在對(duì)明年美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防式降息的期待，中國(guó)國(guó)家發(fā)展改革委提出鼓勵(lì)大型氧化鋁、銅冶煉骨干企業(yè)實(shí)施兼并重組，提升規(guī)?；?、集團(tuán)化水平，針對(duì)氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩產(chǎn)能整合以及電解鋁成本支撐提升有政策性利好釋放 氧化鋁期貨價(jià)格盤(pán)底快速上行，前期集中空倉(cāng)資金集中平倉(cāng)推動(dòng)價(jià)格上漲，交易所到期倉(cāng)單快速流出減弱了期貨庫(kù)存壓力，從基本面上看，氧化鋁周度生產(chǎn)供應(yīng)小幅收減，但全國(guó)氧化鋁總庫(kù)存仍在快速走增，下游電解鋁消費(fèi)有剛性約束疊加淡季消費(fèi)疲軟，需求支撐不足。

期貨公司評(píng)論